如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以(yǐ)显示出日股今年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国际(jì)市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来(lái)提到日股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本(běn)市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了日本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越来越多(duō)的业(yè)内人士开始注意(yì)到这(zhè)一全(quán)球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下(xià)正在看到的，人(rén)们对日股的前(qián)景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对(duì)日本(běn)如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了(le)日本股市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对(duì)投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到(dào)了越(yuè)来越多平时不太关(gu新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗ān)注(zhù)日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在看到日本(běn)股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本(běn)。这些(xiē)海外资(zī)金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资(zī)押(yā)注高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也存在着在国(guó)际市场上分(fēn)散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特(tè)相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于(yú)美国(guó)科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日(rì)本股市对美国投(tóu)资者来(lái)说应(yīng)该颇有吸引力。对(duì)美国债务(wù)上限的担忧可能(néng)也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回(huí)归是日(rì)本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本(běn)产(chǎn)生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经(jīng)历过(guò)长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么(me)这一(yī)次，即便有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日(rì)本(běn)多(duō)年的(de)公(gōng)司治理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿(yì)日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日(rì)本股市提(tí)供了(le)更(gèng)坚实的底部(bù)和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的(de)情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在意识到资(zī)本(běn)成本的前(qián)提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力(lì)争“早日实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积(jī)极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商(shāng)事在(zài)内(nèi)的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布财报(bào)时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司(sī)的回(huí)购规模(mó)将进一(yī)步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变(biàn)化的推(tuī)动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期(qī)公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过(guò)去两年在(zài)这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的(de)态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依然宽松的(de)货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男(nán)上月已走马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍(réng)未改(gǎi)变其(qí)大规模的货(huò)币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了(le)央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行(xíng)今年(nián)上半年还在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的(de)日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济(jì)的表现目(mù)前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前(qián)三个(gè)月(yuè)日本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游(yóu)客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和日(rì)本央行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本(běn)这个世界(jiè)第(dì)三大经济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益(yì)于入境游增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行(xíng)也获(huò)得了丰(f新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗ēng)厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍处(chù)于(yú)低(dī)位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的(de)改善均提(tí)振(zhèn)了(le)市场，而企业财报的(de)不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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