在(zài)华尔街经济学家和(hé)央行官员(yuán)争论美国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经(jīng)理(lǐ)们(men)并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对经济(jì)敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基本消(xiāo)费品等在一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米经济(jì)低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编的(de)数据显示，同时做多和做空的(de)对冲基金已将(jiāng)其周期性股票与防御性股票(piào)的比(bǐ)例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来(lái)的(de)最低(dī)水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们(men)对周(zhōu)期(qī)性公司(这些公(gōng)司(sī)的命运取决(jué)于商(shāng)业周期的(de)起伏)的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行策略(lüè)师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的(de)比(bǐ)例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与(yǔ)去(qù)年不同，当时(shí)对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有能(néng)力通过积(jī)极(jí)的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一(yī)步证明(míng)，专(zhuān)业(yè)人士(shì)持续看空(kōng)股(gǔ)市。在(zài)美国银行(xíng)4月份对基金经理的最新调查一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开始逃(táo)离时，只做多(duō)的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值得注意的(de)是，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图(tú)表(biǎo)信号(hào)配置资(zī)产的计算机驱动策(cè)略形(xíng)成了(le)鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势(shì)追踪基金和波动性(xìng)目标(biāo)基金等系(xì)统性资金管(guǎn)理公(gōng)司(sī)近几个月增加(jiā)了(le)股(gǔ)票(piào)持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投资者(zhě)仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银(yín)行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量(liàng)投(tóu)资者的敞口已降至(zhì)一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价(jià)格(gé)不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们别无(wú)选择(zé)，只能在股价上涨时(shí)买(mǎi)入股票。看空者还警(jǐng)告称，持(chí)续(xù)数月的(de)股(gǔ)市反弹是不(bù)可持续的。由于(yú)标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金的(de)需求。另(lìng)一方(fāng)面，新(xīn一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米)一轮的抛售可(kě)能会促使量化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财报也(yě)提振股市(shì)。尽管各公司在本(běn)财(cái)报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看(kàn)，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些(xiē)时候会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防(fáng)御(yù)措施，最终可能会(huì)付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往在衰(shuāi)退前的(de)6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票(piào)才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先(xiān)地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的(de)经(jīng)济学家(jiā)预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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