5月以来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等多家头部(bù)公募基金密集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块(kuài)中长期(qī)投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细(xì)分领域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半(bàn)导(dǎo)体生产设(shè)备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业复罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替代进(jìn)程不及预期，国(guó)内半导体企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和人才等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和(hé)客(kè)户(hù)导(dǎo)入(rù)进程可(kě)能不(bù)及预期；二是下(xià)游需求不及预(yù)期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下(xià)，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端需求可能(néng)不及(jí)预期(qī)，从(cóng)而导致(zhì)对半(bàn)导体产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处(chù)于(yú)下行筑底的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字化，成本效(xiào)率提(tí)升是(shì)数字化的长期关键驱动(dòng)力(lì)，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来(lái)半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度(dù)反(fǎn)应的(de)，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近(jìn)期的(de)持(chí)续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能看出投(tóu)资者(zhě)对板(bǎn)块价(jià)值的(de)肯定，多(duō)位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面上，人(rén)工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力(lì)，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导体企业有国产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质(zhì)的公司(sī)处于(yú)历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的(de)投资(zī)机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了三次(cì)工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是(shì)以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息(xī)为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感知智能走向认(rèn)知智能后(hòu)，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信息革(gé)命经(jīng)历了个人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联层面的(de)延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生(shēng)了改变，产生了(le)新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件(jiàn)也(yě)会产生(shēng)新的(de)投(罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片tóu)资机会。因此我们长期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注该板块投资(zī)机会(huì)，他认为可(kě)以(yǐ)重(zhòng)点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为(wèi)代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美(měi)国对中国的(de)极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于科技安全的(de)强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片(piàn)设(shè)计(jì)板块有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业(yè)持(chí)续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一(yī)季报业(yè)绩(jì)相对较强，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半导罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片体(tǐ)中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的(de)趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要结合(hé)基本(běn)面变化综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我们也会(huì)通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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