在华尔(ěr)街(jiē)经济学家和央行官员争(zhēng)论美(měi)国(guó)经济是否以及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金经理们并(bìng)没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来越(yuè)多的(de)专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对经济敏感的(de)股(gǔ)票中撤出，转而(ér)投资公用事业和(hé)基本消费品等在经(jīng)济低迷时期被视为(wèi)具(jù)有(yǒu)弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时(shí)做多和做空(kōng)的(de)对冲基(jī)金已将其周期(qī)性股票与防御性(xìng)股票的(de)比例降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多(duō)的基金经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司的命运(yùn)取(qǔ)决于商(shāng)业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防御股的(de)比例降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御股的偏(piān)好与去(qù)年不(bù)同，当时对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实(shí)现软着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业(yè)人士持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有(yǒu)选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好24px;'>选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好量保持在(zài)较(jiào)高(gāo)水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时(shí)，只做多(duō)的基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家(jiā)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，选股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度(dù)与基于图表(biǎo)信号配置(zhì)资产的(de)计(jì)算机(jī)驱动策略形成了(le)鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波(bō)动性目标基金等系统性(xìng)资金管理公司近几个月(yuè)增加了股票持(chí)有量。

　　德(dé)意志银行的(de)投资者仓位模(mó)型最能说明这种分歧立(lì)场。德(dé)意志银行(xíng)称(chēng)，量化基金继(jì)续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很大一(yī)部(bù)分归因(yīn)于(yú)那些对价(jià)格不敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买(mǎi)入股(gǔ)票(piào)。看空者还(hái)警告(gào)称，持续数月(yuè)的股市反弹是(shì)不可持(chí)续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏动能可能会(huì)限制量(liàng)化基金的需选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好求(qiú)。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的抛售可(kě)能会(huì)促使量(liàng)化基(jī)金改变(biàn)路(lù)线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于(yú)预(yù)期的经(jīng)济数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不(bù)足以(yǐ)让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官(guān)员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可能会付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退前(qián)的(de)6个月(yuè)内(nèi)表现优异。直到真正的(de)经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位(wèi)通常(cháng)会在下行周(zhōu)期(qī)结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国(guó)经济衰退(tuì)将(jiāng)从(cóng)第(dì)三(sān)季度开始。

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