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中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红(hóng)，是包括能源链、“一带(dài)一路(lù)”和(hé)运营商在(zài)内(nèi)的“中特估”方(fāng)向最鲜明的共(gòng)同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商PB估值分别处于2016年(nián)以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即(jí)便(biàn)经历年初(chū)以来的大(dà)幅上涨(zhǎng)后，当前这些板块估值(zhí)仍(réng)处于历史平(píng)均(jūn)水(shuǐ)平(píng)附近。2）与此同时，能源(yuán)链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营商股息率显(xiǎn)著高于市场(chǎng)整体，较高的分红也成(chéng)为其进可攻、退(tuì)可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之(zhī)二：政策的持续支(zhī)撑和催(cuī)化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估(gū)”中(zhōng)“一带一路(lù)”和运营商板块修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一(yī)路(lù)”：在(zài)“一(yī)带一路”十周(zhōu)年之际，从沙伊和解、中俄深(shēn)化合作联(lián)合声明、中巴(bā)联合声明(míng)等，以及后续5月(yuè)召开在即的第三(sān)届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关(guān)利(lì)好(hǎo)不断，板块行(xíng)情得到催(cuī)化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以(yǐ)来，数字经济上(shàng)升为国家战略，相(xiāng)关(guān)政策密集出台。今年国(guó)务院改组又新设国家(jiā)数据局。运营(yíng)商作为(wèi)“数(shù)字(zì)经济”的基(jī)础设施(shī)，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数(shì)之三(sān)：景气修复预期

　　2023年中(zhōng)国(guó)复苏+人(rén)民币(bì)升值的全年宏观(guān)主线驱动盈利能(néng)力修复，带动能源链整体性(xìng)上涨。1）能源产业链作(zuò)为原材料(liào)高度(dù)依赖(lài)海外供(gōng)应(yīng)、同时下(xià)游(yóu)需求基(jī)本集中在国内市场的方向之一，将充分(fēn)受益(yì)于(yú)人(rén)民币升值的(de)宏(hóng)观趋势。2）中国经(jīng)济复苏，下游领域需求预期回暖(nuǎn)，能源(yuán)产业链尤(yóu)其是行业(yè)龙头盈(yíng)利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三(sān)条投资范(fàn)式，“中特估”重点(diǎn)关注哪些方向(xiàng)？

　　除(chú)了能源链、“一带(dài)一路”和运营商等之外(wài)，当前我们建议(yì)关注机(jī)械（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港(gǎng)口）、大型银行等细分方向(xiàng)。中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数>

　　1）机械（造船）：船舶制造(zào)业作为国家重点支持的战(zhàn)略性(xìng)产业之一，近(jìn)年来经历了行(xíng)业调(diào)整和(hé)产能(néng)过剩的困境(jìng)，但(dàn)近期(qī)板块景气(qì)已在改(gǎi)善：一方面，随着全(quán)球航运市场需(xū)求正在增长，带(dài)来包(bāo)括化学品船与成(chéng)品油轮(lún)船的订(dìng)单大幅提(tí)升。另一方面，国企改(gǎi)革推动造(zào)船企业重组(zǔ)整合和产(chǎn)能优(yōu)化(huà)之(zhī)下，国内船舶制造业已在逐(zhú)步实(shí)现结构(gòu)调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一(yī)期(qī)间(jiān)各项数据恢复(fù)良好。业绩确定性(xìng)强，承诺(nuò)高分红，类债属性突出。经济增速下行，高(gāo)速公路、铁路(lù)、港口(kǒu)资产稳健(jiàn)性凸显，业(yè)绩成长及确定性(xìng)较高。同时(shí)近几年(nián)，高速(sù)公路(lù)及铁路(lù)板块上市(shì)公司更(gèng)加注(zhù)重投资人回报(bào)，多家公司发布股东回报计划，大幅提高(gāo)分红比例以及承(chéng)诺未来几(jǐ)年高分红水(shuǐ)平，给投(tóu)资人带(dài)来(lái)确定性的高股息回报。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏(sū)大(dà)背(bèi)景下融资需求(qiú)回暖，基本面(miàn)有支撑(chēng)，板块估值也具(jù)备修(xiū)复(fù)空间。2023年以来，信贷需求(qiú)连续三个月超预期回暖，在稳增长和扩投资(zī)的政策基调下，后续(xù)信贷、社(shè)融仍有(yǒu)望平(píng)稳增长。此外(wài)，作为业绩稳定且(qiě)高分红(hóng)的板块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较低(dī)位置，修复(fù)空间较大。