如果要论二(èr)季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下(xià)了1990年(nián)8月(yuè)3日以来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日(rì)股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标临沂是几线城市，临沂是几线城市2023普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际(jì)市场(chǎng)的投资者而(ér)言，近(jìn)来提(tí)到(dào)日股的(de)优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来(lái)越多的(de)业内人(rén)士(shì)开(kāi)始注(zhù)意(yì)到(dào)这一全(quán)球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴(bā)菲特(tè)的出(chū)现(xiàn)让日(rì)股变得吸(xī)引人(rén)。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六(liù)周成为了日本(běn)股票的净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国投资(zī)者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票和期(qī)货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的(de)最(zuì)近一(yī)周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初(chū)期以来，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的(de)海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多(duō)平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得(dé)留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态(tài)力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已(yǐ)相继(jì)造访(fǎng)日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然(rán)巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报(bào)率是在波动性远低于美国科技(jì)股的(de)情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧可能(néng)也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市(shì)，以(yǐ)此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今(jīn)年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避(bì)险和多元(yuán)化(huà)分(fēn)散投资的(de)需求，他们又为何铁了(le)心一(yī)定要来(lái)日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及(jí)企(qǐ)业部(bù)门推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革(gé)最初由(yóu)已(yǐ)故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业(yè)的派(pài)息(xī)已大幅增加，在截至今年(nián)3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美(měi)元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司(sī)中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚(jiān)实的(de)底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了(le)改(gǎi)变(biàn)股价跌破(pò)每股(gǔ)净(jìng)资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市(shì)企业(yè)在意识到(dào)资本成本的前提(tí)下推进经营并公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经(jīng)营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水建设株式会(huì)社(shè)4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和(hé)积极压(yā)缩政策性持股的(de)方针，该公司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内的日本(běn)龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底(dǐ)，各(gè)日(rì)本上市公司(sī)的回购(gòu)规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这(zhè)方面发生的事(shì)情(qíng)比过去(qù)30年还要(yào)多(duō)”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的(de)最(zuì)大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前(qián)依然宽松的(de)货(huò)币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本(běn)面(miàn)，显然也(yě)对日股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规模的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，欧(ōu)美央行(xíng)今(jīn)年上半年还在(zài)持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续(xù)宽松的(de)日(rì)本央行眼下依(yī)然处于能让(ràng)海外投资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现目前(qián)也相对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三(sān)个月日本(běn)国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等(děng)积极因素，日本这个(gè)世界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要(yào)的(de)汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也(yě)获(huò)得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年底将(jiāng)进一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均(jūn)提(tí)振了市(shì)场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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