5月以来，港股(gǔ)市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一个(gè)交易(yì)日即(jí)5月25日主要指数更(gèng)是创出(chū)年内收(shōu)市新低。不(bù)过，虽然(rán)多只投(tóu)资(zī)港股的ETF产品年内收益告负(fù)，但资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明(míng)显(xiǎn)，纷纷(fēn)创下历(lì)史新高。如广发基(jī)金两只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年内(nèi)份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最(zuì)新(xīn)份额(é)更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业(yè)内人士(shì)对此表示，港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟(gēn)随国内市(shì)场，而流(liú)动性(xìng)与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基(jī)本面(miàn)及流(liú)动(dòng)性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。不过(guò)，当前(qián)港股(gǔ)市场估值水平(píng)已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性价(jià)比，看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多(duō)只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额(é)合(hé)计达2284.37亿份，相(xiāng)较(jiào)于(yú)年初增幅超(chāo)37％，年(nián)内资金合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创(chuàng)历史新(xīn)高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药(yào)ETF年(nián)内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领(lǐng)涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位(wèi)列前(qián)二(èr)。而易(yì)方(fāng)达、富国(guó)基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份(fèn)额也(yě)实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站(zhàn)上699.71亿(yì)份的(de)高位，再创历史新高，并继续蝉(chán)联(lián)市场规模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截(jié)至5月26日(rì)，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年内收益(yì)为(wèi)负，产(chǎn)品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　对于近期港(gǎng)股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方(fāng)面，海外核心通胀仍存韧性(xìng)，美国债务(wù)上(shàng)限到期带(dài)来的(de)债务违约风(fēng)险也对市场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分内地互联网以及新经(jīng)济领域上市公司，5月份日本正式出(chū)台了制造设(shè)备管制措施，加(jiā)大了市场对于国内科技领域的(de)担忧，同期A股市场(chǎng)情(qíng)绪偏弱，均影响了5月(yuè)份港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)的表现。

　　诺(nuò)德基(jī)金基金经理张昳(dié)泓认为，港(gǎng)股(gǔ)近期(qī)波动较大主要有基本面以及资金(jīn)面(miàn)两方面的原因。

　　首先(xiān)，从基本面角度(dù)来看，去年防疫政策转向后市场对(duì)于(yú)国(guó)内疫后(hòu)复苏有较高的(de)预期(qī)，“从(cóng)春节前(qián)后的复(fù)苏情况(kuàng)，我们(men)确实(shí)看到(dào)由于线下场景(jǐng)的修(xiū)复，消费需求(qiú)出(chū)现了比较好(hǎo)的恢复。而(ér)进(jìn)入4、5月份，国内(nèi)经济(jì)整体相较一季度环比有所减弱，这也使得(dé)市场对(duì)于国内经济复苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角度来看，张昳(dié)泓表示，海外(wài)对于(yú)暂停加息的节奏出现(xiàn)反复(fù)，人(rén)民币汇率也在持续走弱(ruò)，近期跌破(pò)7的(de)关口。港(gǎng)股作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外流动性相关度较高，在基本面及(jí)流动性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直(zhí)言(yán)，港股从(cóng)Beta的(de)角度(dù)是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开(kāi)国(guó)门之(zhī)后我们预(yù)期中国经济(jì)向上，美国经济(jì)进入衰退，所以港股表(biǎo)现(xiàn)很(hěn)亢(kàng)奋(fèn)，但实际(jì)结果(guǒ)中美两边的状态(tài)变化还是需要(yào)更长(zhǎng)时间，但大(dà)概率还是(shì台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁)会发生的，在这个过程(chéng)中的(de)波折就对应着人民币汇率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁、创新(xīn)药等细分(fēn)领域(yù)投资机(jī)会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌(diē)，但(dàn)多(duō)位业内人士认为，当前港股(gǔ)市(shì)场估值水平已处(chù)于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投资性价比，并看(kàn)好人工智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药等细分(fēn)领域(yù)的投资机会(huì)。

　　广(guǎng)发基金刘(liú)杰(jié)表示，受欧美银行业危机影响和(hé)主要(yào)经济体政策变化扰动(dòng)，今年以来港股(gǔ)持续回调(diào)，整体表现不如A股(gǔ)。但随着国内外流动(dòng)性压力持续(xù)缓解，未来港股资(zī)金面(miàn)或(huò)有机会得到改善，结合当前的低估值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些(xiē)波动(dòng)较大且(qiě)回调较(jiào)多的细分(fēn)板块或许是值得关注的方向(xiàng)，例如恒生科技(jì)以(yǐ)及港股创(chuàng)新药(yào)等，若未来(lái)市场进(jìn)一(yī)步回暖，科(kē)技领域(yù)、港股创新药以及消费复苏或者更能调动市场的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为(wèi)港(gǎng)股波动性较大，建议(yì)投资者(zhě)通过定投分散参与，较好平(píng)衡风(fēng)险和机会(huì)。同时，选择更有价(jià)值的细分赛道，或许(xǔ)更符合未来市场的(de)表现。

　　具体来看，首先，人(rén)工(gōng)智能有(yǒu)望(wàng)成为全球投资的(de)主线，推(tuī)动了中美(měi)股市的表(biǎo)现(xiàn)，未来人工智(zhì)能应用或利(lì)好科技相(xiāng)关细(xì)分领域。其次，港股创(chuàng)新药是(shì)国内医药(yào)领域长期(qī)具备(bèi)相对优(yōu)势(shì)的细分赛道，对比美国(guó)创新药占(zhàn)比医药市场80％的占比，国内(nèi)占(zhàn)比(bǐ)仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更(gèng)先(xiān)进的疗法和创新药，长期投资价(jià)值值得关注。此外，港股消费行业也有望上(shàng)行。因为目前我国经济总量(liàng)数据回暖，国内经济长远发(fā)展的确定性增强(qiáng)，居民可(kě)支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以机构(gòu)和(hé)外资为主导的市场，因此海外经济数(shù)据对港股资金面会产生(shēng)较大(dà)影响。在当前流(liú)动性持续承(chéng)压和较弱的国(guó)际宏观环境背景下，短期港股(gǔ)或(huò)是震荡(dàng)行(xíng)情，投资者可以关注高稳定性且具备估值性价比(bǐ)的标(biāo)的。

　　“当(dāng)中(zhōng)国经济恢(huī)复比预期更强或者美(měi)国经济下滑比预期更快这二者(zhě)中任一情景(jǐng)发生甚至同(tóng)时(shí)发生时，我(wǒ)们可能就会看到(dào)人民币汇率(lǜ)的走强(qiáng)，同时港股整体(tǐ)表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高股息(xī)资产，而随着市(shì)场预期更进(jìn)一步强化，可以更多关注互联网、创新药等高弹性板块。因为消费(fèi)品的业(yè)绩差异很大，建议更多关注(zhù)个股的性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从长期维度来看(kàn)，当下港股市场具(jù)备一定的投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍(réng)然位于历史偏低(dī)水平。从(cóng)基本(běn)面角度来说，他们认为国内经济的复(fù)苏节奏可能大概(gài)率是一波三折趋(qū)势(shì)向(xiàng)上的弱复苏态势，当(dāng)下港股市(shì)场已经(jīng)price in经济复苏较(jiào)弱(ruò)的相对悲观的(de)预期，往后看随(suí)着(zhe)经(jīng)济的缓慢复苏(sū)，预计盈利预期也会(huì)逐步上修。而从流动性角度来看(kàn)，美联储暂停加(jiā)息(xī)虽在节奏上较(jiào)难判断，但往未(wèi)来看是大概(gài)率事件，预计人(rén)民币汇率的压力(lì)也会(huì)逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺(shùn)周期受益于(yú)国内(nèi)经济复苏的消费、互联网、医(yī)药等板块仍然(rán)值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其离岸市场(chǎng)特性，海外投(tóu)资人占比较高，受(shòu)国内及海外多重(zhòng)因素(sù)影响(xiǎng)，市(shì)场整体波动性较大，建议投资人可以逢低布局，更(gèng)多可以采取(qǔ)基金(jīn)定投的(de)方式投(tóu)资(zī)于港股市场。

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