随(suí)着一季报(bào)披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最(zuì)新(xīn)持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革三只基金是全市(shì)场公(gōng)募FOF一季度持(chí)有(yǒu)只数最多的权益基金，相比(bǐ)去年四(sì)季度，易方达供给改革取代融(róng)通健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做(zuò)了(le)减仓(cāng)，增加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜(qián)在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产(chǎn)估(gū)值(zhí)修(xiū)复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金(jīn)配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上(shàng)看，是目前(qián)公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选第二个(gè)季度(dù)坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产业(yè)并列(liè)首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续(xù)第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金在一季(jì)度均重点配置华商新(xīn)趋(qū)势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年(nián)末(mò)增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资料介绍(shào)，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理周海栋过往长期(qī)以(yǐ)成长风(fēng)格(gé)著(zhù)称，截止今年(nián)一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基(jī)金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆(nì)势投资，关注估(gū)值被错(cuò)杀的个股，对于基本(běn)面坚(jiān)固或出现好转信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的(de)行(xíng)业(yè)内把握投(tóu)资(zī)机(jī)会，并通过努力不断扩大(dà)能力(lì)圈，目(mù)前行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额(é)前三(sān)；偏股混合基金增持(chí)前三则被易方(fāng)达(dá)信息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持(chí)前三(sān)分别为中欧信(xìn)息(xī)产业、汇添(tiān)富(fù)外延(yán)增长主(zhǔ)题、华夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基金增(zēng)持前三则(zé)是(shì)交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前(q世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼ián)三依次为易方达安(ān)盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字(zì)经济政策的提振与(yǔ)人工智能(néng)主题的不(bù)断世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅较大(dà)；而(ér)地(dì)产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从(cóng)一季度披露的(de)情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了(le)部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩(jì)领先的兴全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度(dù)基金(jīn)主要进行(xíng)以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金的配置(zhì)比例，同(tóng)时适度降低价(jià)值(zhí)型基(jī)金的配置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分转债品种，增(zēng)加其他(tā)确定性较高的绝对收(shōu)益或相(xiāng)对(duì)收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定的策(cè)略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交易等投资机会(huì)，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益(yì)部分依然保持略超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏(piān)左侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的(de)配置策略，通过积极(jí)挖掘(jué)市场上相对收益和绝(jué)对收益的(de)投资(zī)机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈(chéng)现为“相对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度持仓(cāng)上看，富国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判(pàn)断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小(xiǎo)市值成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体上比较均衡(héng)。随(suí)着(zhe)近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理(lǐ)对今年全年股票市(shì)场的(de)主要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了(le)较明(míng)确的判断(duàn)，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估值价值风格基金和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未(wèi)来计划视相关板块(kuài)的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的(de)主要持(chí)仓(cāng)仍(réng)然坚持(chí)长期资(zī)产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益(yì)基(jī)金进行了分散和优化，在一季度(dù)股票市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业之(zhī)间(jiān)分化巨大(dà)的市场(chǎng)中，基(jī)于对长期(qī)基本面、行业景(jǐng)气度(dù)、估值、性(xìng)价比等的(de)判断，对行业(yè)风格的持仓结构进行(xíng)了小幅(fú)调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金(jīn)，增持部(bù)分短(duǎn)期表现较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持(chí)中(zhōng)枢(shū)附近的(de)权益(yì)仓位(wèi)，但内部结(jié)构有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固(gù)收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他以现(xiàn)金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和(hé)估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓(cāng)美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体(tǐ)而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了(le)深度(dù)价值和价值质量等偏价值(zhí)策略的基金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基(jī)金，适度(dù)增(zēng)加(jiā)了偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调(diào)整，处于(yú)“三低(dī)”类资产（景气(qì)周期低位、低(dī)估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步加(jiā)仓了(le)偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿(ná)得(dé)住的基金，很少去追逐那(nà)些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的(de)科技(jì)基金(jīn)。在不同地域的投资方(fāng)面，在市场大幅反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)，小幅(fú)降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类(lèi)资产实(shí)际配置比(bǐ)例为71％，相对(duì)年(nián)度目(mù)标(biāo)配置比例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的(de)行(xíng)业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经济增(zēng)长和政策支持(chí)方向作为调整配(pèi)置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加(jiā)大(dà)对于(yú)业绩(jì)预期增速较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过(guò)优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费者信(xìn)心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持(chí)超(chāo)配状(zhuàng)态(tài)，结(jié)构上均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正常的消费医(yī)药板块(kuài)，以及受益于产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国产替代(dài)的科(kē)技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来(lái)发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场(chǎng)存在(zài)哪些风险和机会？如(rú)何(hé)寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也在(zài)一(yī)季报中提到了对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经(jīng)济数据(jù)真空期(qī)的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期(qī)进(jìn)入验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期(qī)维持对权益资(zī)产的(de)乐观(guān)，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态(tài)，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资(zī)产估值修复(fù)。从确定性和未来发展方(fāng)向(xiàng)角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关(guān)注航空出行供需格(gé)局和票(piào)价弹性(xìng)带来的潜(qián)在超预(yù)期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的(de)部分细分领(lǐng)域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五(wǔ)年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对(duì)于国(guó)内权益(yì)来(lái)讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分位、相对(duì)债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的(de)水平，为(wèi)长期投资提供(gōng)一定安全边际。年(nián)内经济修复是确定(dìng)性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度上虽(suī)有分歧，但(dàn)政策仍(réng)有相机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳内需政策(cè)加码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交(jiāo)易情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续会持续关注新(xīn)技术对(duì)经济各(gè)个领域的(de)影响；对消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去(qù)年(nián)博弈情绪(xù)已较浓，二(èr)季度市场(chǎng)对其关(guān)注度有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城养老目(mù)标2035三年持有世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼基金经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下(xià)跌(diē)属(shǔ)于“放开交(jiāo)易(yì)”、春(chūn)季躁动后的(de)正常回调(diào)。复盘(pán)历史上(shàng)的(de)复苏(sū)周期，权益方面均(jūn)能(néng)有所(suǒ)作为，基本(běn)面的总体(tǐ)改(gǎi)善(shàn)能激活市(shì)场的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估计市(shì)场会围绕各行业(yè)受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季(jì)报超预期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下(xià)三个方向：一是顺(shùn)周期低估(gū)值板块具(jù)备长(zhǎng)期投(tóu)资价值(zhí)，此(cǐ)外，关注央国企改革能否(fǒu)带来(lái)相关行(xíng)业、企业基本面的(de)改(gǎi)善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药(yào)板块的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为确定，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块的估值性价比(bǐ)更(gèng)高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产替代(dài)的(de)关(guān)键环节(jié)，是长期(qī)关注的(de)方向。短周期来(lái)看(kàn)，半导(dǎo)体(tǐ)行业可(kě)能在(zài)下半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年(nián)也(yě)是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突破(pò)，有可能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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