当(dāng)前，市(shì)场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债(zhài)务上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这(zhè)次会(huì)见并(bìng)未(wèi)就解决(jué)债(zhài)务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地(dì)时间周二(èr)，美国(guó)总统拜(bài)登(dēng)在白(bái)宫(gōng)与国会众议院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的僵局，避(bì)免在5月底之前(qián)发生严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协议的(de)可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限(xiàn)。美国财(cái)政部(bù)次日启动非常规(guī)举措(cuò)维持(chí)政府运营(yíng)，避免出(chū初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法)现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时(shí)性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时发出了债务违约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务(wù)上限或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案(àn)在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能(néng)在这一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支出和提(tí)高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不提高债务上限，可(kě)能(néng)爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美(měi)国(guó)监管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员(yuán)也没有意识到(dào)银行过快扩(kuò)张所带来(lái)的(de)风险。报告(gào)表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和(hé)银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的(de)西(xī)太平洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后(hòu)者未来(lái)可能会投入更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存(cún)款规模(mó)很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模(mó)较(jiào)高(gāo)是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因(yīn)素之一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是(shì)由企业(yè)客户持有的，这些(xiē)客(kè)户往往很少更换银行(xíng)。该报(bào)告还(hái)表示(shì)，DFPI计(jì)划(huà)要(yào)求银(yín)行(xíng)考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实(shí)时提(tí)款带来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度推迟战略石(shí)油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周二表示(shì)：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为(wèi)美(měi)国(guó)纳税人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护(hù)美国经济(jì)和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)表示，除(chú)了直接(jiē)采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从(cóng)SPR拿(ná)到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全(quán)线跌破(pò)前(qián)低支(zhī)撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回落(luò)，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化(huà)，从(cóng)板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解到，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映(yìng)了(le)市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一(yī)餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基(jī)调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对(duì)大(dà)豆检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过(guò)慢(màn)，供应压(yā)力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不(bù)及预期(qī)，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压(yā)榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前期(qī)表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿大(dà)题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月(yuè)产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格优势相(xiāng)比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历(lì)史(shǐ)极低库存水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可(kě)能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当(dāng)月马棕产量环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际(jì初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法)劳动(dòng)节假期，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比降(jiàng)幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自(zì)的国内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美(měi)国非(fēi)农就业等数据全(quán)面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这(zhè)些消息(xī)，从(cóng)边际(jì)上缓解了(le)因(yīn)美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经(jīng)济(jì)数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人(rén)士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依(yī)然(rán)存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续(xù初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法)的上(shàng)行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内(nèi)人士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季(jì)，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕(yù)预(yù)计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月的去(qù)库是(shì)建立(lì)在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差(chà)及主需(xū)求国高库存(cún)带(dài)来的并不(bù)算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕榈油(yóu)一般(bān)有(yǒu)着超(chāo)于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西(xī)亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不(bù)会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势(shì)来(lái)看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回(huí)升，豆(dòu)油的累库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三(sān)周累(lèi)库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存下(xià)滑的油脂是近月(yuè)进口不太(tài)足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确(què)实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国际(jì)棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全(quán)消散，全球经济预(yù)期(qī)、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性和(hé)高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报告(gào)发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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