5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续下跌(diē)，最近一个交(jiāo)易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的(de)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内(nèi)收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下(xià)历史新(xīn)高。如(rú)广发基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒(héng)生互联(lián)网ETF份额也持(chí)续(xù)增(zēng)长，最新(xīn)份额(é)更是逼近(jìn)700亿份。

　　多(duō)位业内(nèi)人(rén)士对此(cǐ)表示，港(gǎng)股作(zuò)为(wèi)离(lí)岸市(shì)场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面(miàn)及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。不过(guò)，当前港股市(shì)场估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已处于历史偏低(dī)水平，具备一定的投资性价(jià)比，看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细(xì)分领域的投资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿(yì)份(fèn)，相较于年(nián)初增幅超37％，年内资金合计净流入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额(é)增(zēng)幅明显(xiǎn)，且再(zài)创历史(shǐ)新高。其(qí)中，广发恒生科技(jì)ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创新药(yào)ETF年内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达(dá)、富国基金等旗(qí)下5只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品份额也实现(xiàn)倍数增(zēng)幅(fú)。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增长，年(nián)内(nèi)份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联(lián)市(shì)场规(guī)模最大(dà)的港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久itle="image1">

　　不过，从(cóng)产品(pǐn)业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品年(nián)内(nèi)收益为负(fù)，产(chǎn)品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实上(shàng)，今年以来港股(gǔ)市(shì)场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下(xià)旬之(zhī)后(hòu)又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒(héng)生科技指数在同日创下年内收市新低(dī)；而(ér)整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨少，波(bō)动中枢朝下移(yí)动(dòng)。

　　对于近期(qī)港股市场(chǎng)波动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理刘杰分析(xī)系受多个因素影响。一(yī)方面(miàn)，国内经(jīng)济复苏斜(xié)率放缓，市场处于(yú)弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一(yī)方面，海(hǎi)外(wài)核心(xīn)通(tōng)胀仍存韧性，美国债务上限到期带来(lái)的债务违约风险也对市场(chǎng)风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊括(kuò)了大部分内地互(hù)联(lián)网以及新经济领域上市公司(sī)，5月份日本正式出台了制造(zào)设(shè)备管制措施，加大了市场对于(yú)国(guó)内科技领域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金(jīn)经理张昳泓认为(wèi)，港(gǎng)股近期(qī)波动较大主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)基本(běn)面(miàn)以(yǐ)及资金面两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去年防疫政策转向后市(shì)场对于(yú)国内(nèi)疫后复苏(sū)有较高的预期，“从春(chūn)节(jié)前(qián)后(hòu)的复苏情况(kuàng)，我们确实看到(dào)由于(yú)线下场景的修复(fù)，消费需求出现了(le)比(bǐ)较好的恢复。而(ér)进入4、5月份(fèn)，国(guó)内经(jīng)济整(zhěng)体相较一季度(dù)环比有(yǒu)所减(jiǎn)弱，这也使(shǐ)得市场(chǎng)对于国(guó)内经(jīng)济复苏预期开始修正，整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海外(wài)对于(新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久yú)暂停加(jiā)息的节奏出现反复，人民币汇(huì)率也在持续走弱，近期跌破7的关(guān)口(kǒu)。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动(dòng)性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本(běn)面及流动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基(jī)金直言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角度(dù)是中(zhōng)美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门(mén)之后我们预期中国经(jīng)济向上(shàng)，美国经济(jì)进入衰退，所以港(gǎng)股(gǔ)表(biǎo)现很(hěn)亢奋，但实际结果(guǒ)中美两(liǎng)边的状态变化还是需(xū)要更长时间，但大概(gài)率还是(shì)会发生的，在(zài)这个(gè)过程中的波折就对应(yīng)着人民币汇率(lǜ)和(hé)港股的大幅波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创新药(yào)等(děng)细分领域投资(zī)机会

　　尽管年内(nèi)持(chí)续下(xià)跌，但多位业内人士认为，当前(qián)港(gǎng)股市场估(gū)值(zhí)水平已(yǐ)处于历(lì)史(shǐ)偏(piān)低水平(píng)，具(jù)备(bèi)一定的投资(zī)性价比，并看好人工智能(néng)、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表(biǎo)示，受欧(ōu)美(měi)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)影响和(hé)主要经济体政策(cè)变化扰动(dòng)，今(jīn)年以(yǐ)来港股持续回(huí)调(diào)，整体表现不如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未来港股资金面(miàn)或有(yǒu)机会(huì)得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引(yǐn)力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且(qiě)回调较多(duō)的细分板(bǎn)块(kuài)或许是(shì)值得关注的方向，例如恒生科(kē)技以及港股创新药等，若(ruò)未(wèi)来市场进一步回暖，科技领域(yù)、港股创新药以(yǐ)及消费复苏(sū)或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘杰认为港(gǎng)股波动性较大，建议投资者通过定投分散(sàn)参与，较好平(píng)衡风险和(hé)机会。同时(shí)，选择(zé)更有价值(zhí)的细分赛道，或许更(gèng)符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人(rén)工智(zhì)能有(yǒu)望成为全球投资(zī)的主(zhǔ)线，推动(dòng)了(le)中(zhōng)美股市的表现(xiàn)，未来人工智能应用或利好科技相关细分领(lǐng)域。其次，港股创新药(yào)是(shì)国内医药领域长期具备(bèi)相对优势的细分(fēn)赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医药(yào)市场(chǎng)80％的占比，国内占比(bǐ)仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先(xiān)进的疗法和创新药(yào)，长期投资价值(zhí)值得关注。此外(wài)，港股(gǔ)消费行业也有望上行。因为目前我国经(jīng)济总量数(shù)据回暖(nuǎn)，国内经济(jì)长远(yuǎn)发展(zhǎn)的(de)确定性增强，居民可支配收入增(zēng)加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是(shì)以机(jī)构和(hé)外资为主导的市场，因此海(hǎi)外(wài)经济数(shù)据对(duì)港股(gǔ)资金面会产生(shēng)较大(dà)影响。在(zài)当前流动性持续(xù)承(chéng)压和(hé)较弱的国际宏观环境背景下，短期(qī)港股或是震(zhèn)荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳定性(xìng)且具备估(gū)值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢(huī)复比预期(qī)更(gèng)强或(huò)者美国经(jīng)济下滑比预(yù)期更快这二者中任一(yī)情景发生甚至同(tóng)时发生(shēng)时，我们可能就(jiù)会看到人(rén)民币汇率的走强，同时港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以(yǐ)先(xiān)重(zhòng)点关注运营商等高(gāo)股息资产，而随着市场预期更进一步强化(huà)，可以更多关注(zhù)互联(lián)网、创新药等高(gāo)弹性板块。因为消费品的业(yè)绩差异(yì)很大(dà)，建(jiàn)议更多关注个(gè)股的性价比与成长的确定(dìng)性(xìng)。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从长期(qī)维(wéi)度来(lái)看，当下港股市场具备(bèi)一定的投资性价比，当前估值水平仍然位于(yú)历史偏低水平。从基本面角(jiǎo)度来(lái)说，他(tā)们认为国内经济的复(fù)苏节奏可(kě)能大概率是(shì)一波三折趋势向上(shàng)的(de)弱复苏(sū)态(tài)势，当(dāng)下港股市(shì)场已经price in经济(jì)复苏较弱的相对(duì)悲观的(de)预期(qī)，往后(hòu)看随着经济(jì)的缓慢(màn)复(fù)苏，预(yù)计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度来看，美联(lián)储暂停加息虽(suī)在节奏新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久上较(jiào)难判断，但往(wǎng)未来(lái)看是大概(gài)率事件，预(yù)计人民币(bì)汇率的(de)压(yā)力也会逐(zhú)步缓解(jiě)。

　　“细分板块(kuài)上，我们(men)认为顺周(zhōu)期受益于(yú)国内经济(jì)复苏的消费、互联网、医(yī)药等板块仍然值得重点(diǎn)关注(zhù)。”张(zhāng)昳泓表示，港(gǎng)股市场由(yóu)于其离(lí)岸市场特性，海(hǎi)外投资人占比较(jiào)高，受国内(nèi)及海外多重因素影响，市(shì)场整(zhěng)体波动(dòng)性较大，建议投资人可以(yǐ)逢低布局，更多可(kě)以采(cǎi)取基金定投的方式投(tóu)资于港(gǎng)股市场。

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