A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发(fā)市(shì)场热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过(guò)是一(yī)场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动今(jīn)年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一(yī)年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国(guó)内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民(mín)币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大(dà)发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终(zhōng)端(duān)动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市(shì)场分析(xī)指出(chū)，中国移动一度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数(shù)字经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的(de)人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为(wèi)，科(kē)技(jì)进步(bù)已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级(jí)市场对科技企(qǐ)业的(de)态度能一(yī)定程度(dù)显示出科技企业的(de)竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的消费股似乎(hū)也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度(dù)转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华(huá)丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公司作为(wèi)国(guó)企(qǐ)数字(zì)经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进一步发展，将拉动底层(céng)云(yún)计算(suàn)业务的需求，公(gōng)司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业(yè)务能力(lì)，正在从传统管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复(fù)情(qíng)况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营商股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为(wèi)代(dài)表的三大运(yùn)营商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一(yī)个故事(shì)引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。即(jí)很长一段时间以来，A股市(shì)场一(yī)直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即(jí)大多股价超过茅(máo)台(tái)的上市公司(sī)，在(zài)风光(guāng)散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价(jià)超越茅台(tái)并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在(zài)2008年(nián)金(jīn)融(róng)危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价(jià)维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通(tōng)教(jiào)育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要(yào)是由于(yú)行业景气度(dù)变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品(pǐn)稀(xī)缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一(yī)次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于(yú)一家企业股(gǔ)价(jià)能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位(wèi)，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)观点(diǎn)还是认为，实(shí)际需要看公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前(qián)市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少(shǎo)。在市场化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方(fāng)面即(jí)是成(chéng)本方面(miàn)的问题，中国移(yí)动(dòng)本质作为通信基(jī)础(chǔ)设(shè)施企业(yè)，需要(yào)持续不断的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要如此沉重的资本(běn)开支，也不(bù)需(xū)要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以看(kàn)出(chū)，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别(bié)不(bù)大，销售毛利(lì)率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列(liè)信(xìn)号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移(yí)动(dòng)此前表示(shì)，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意(yì)味(wèi)着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

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　　同(tóng)时，更加重要的(de)是(shì)，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速(sù)转型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研(yán)报(bào)表示(shì)，中国移动数字化(huà)转鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国内业界第(dì)一(yī)阵(zhèn)营(yíng)。

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