国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧(jiù)不容忽(hū)视。在(zài)美(měi)国多项重(zhòng)要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国第(dì)一共和银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因是(shì)达(dá)成(chéng)救助协(xié)议以(yǐ)维(wéi)持(chí)该银(yín)行(xíng)运营的(de)希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银(yín)行很有可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒(méi)报(bào)道，自美国第一共和银行(xíng)公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包(bāo)括来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正(zhèng)在与其他银(yín)行(xíng)进行协调会议，为(wèi)第一共(gòng)和银行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布(bù)的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案(àn)，美联(liá勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？n)储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行(xíng)动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业(yè)审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的问题(tí)。美联储负(fù)责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得有多么不堪(kān)一(yī)击。他(tā)们的确发现了风(fēng)险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因，其(qí)中(zhōng)三点都和美联储监管不(bù)力(lì)有(yǒu)关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者的(de)错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的(de)文化转变(biàn)似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化(huà)体现在降低(dī)标(biāo)准、增加复(fù)杂性(xìng)，以(yǐ)及(jí)监(jiān)管方式不够(gòu)自信果断，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的一大问题(tí)——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储自身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其(qí)他银行的三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近些年美(měi)联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被(bèi)评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美(měi)元银行的一系(xì)列(liè)规定，包括压力测(cè)试和流动性(xìng)要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样(yàng)监督和监管一家银(yín)行对利率流(liú)动性(xìng)风险(xiǎn)的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的(de)银行强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更大范(fàn)围的银行适用标准和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元联(lián)邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银(yín)行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛(fàn)的银(yín)行考虑到(dào)可出售(shòu)证券的(de)未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要(yào)求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不(bù)足(zú)的公司(sī)，美联储(chǔ)可(kě)能增加资(zī)本或流动(dòng)性的要(yào)求，或(huò)者限(xiàn)制股票(piào)回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，根据美国白(bái)宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦(bāng)援助(zhù)资金(jīn)可在成本(běn)分担的基础上(shàng)提供给州政府和符(fú)合条件的地方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委(wěi)会(huì)已(yǐ)与(yǔ)保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌(wū)农(nóng)产品的单(dān)边措(cuò)施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民(mín)提(tí)供1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子(zi)支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道(dào)出(chū)口到(dào)其(qí)他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布(bù)的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的(de)居高(gāo)不下，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公(gōng)布(bù)后，美国短期利(lì)率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国(guó)商务部公布的一季度美(měi)国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)年化(huà)环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向(xiàng)期货(huò)日报记者(zhě)表(biǎo)示，上(shàng)述数据显示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同(tóng)比数据来看，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实(shí)了市场对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银(yín)行信用危机的尾(wěi)部效应持(chí)续存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削(xuē)弱了(le)美联储(chǔ)货(huò)币政策的紧缩(suō)预(yù)期，同时(shí)增加了下半年美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示(shì)，由于反(fǎn)映核(hé)心个人消(xiāo)费支出在(zài)内的(de)一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济(jì)的回落，美国(guó)当前经济的(de)脆弱性(xìng)以及下(xià)行(xíng)压力(lì)已经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预(yù)期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味(wèi)着进行政策(cè)选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利(lì)率决(jué)议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察(chá)措辞调整变化(huà)情况，特(tè)别是能否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关(guān)暗示。而(ér)在(zài)会后的新(xīn)闻(wén)发布会上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策(cè)以及银行业危机(jī)引发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储是否(fǒu)会透(tòu)露其(qí)愿(yuàn)意容(róng)忍更(gèng)高水平(píng)的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融(róng)以(yǐ)及(jí)经(jīng)济风险的判断，到底是短期(qī)风险还是(shì)长期(qī)风险；三(sān)是美联储未来的货币(bì)政策预期，比如(rú)是(shì)否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续回(huí)调(diào)，美债利率曲线(xiàn)会(huì)加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而言(yán)偏负面(miàn)；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议(yì)上需要重点(diǎn)关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上对(duì)未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面(miàn)临(lín)较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联(lián)储(chǔ)货币政策迅速转向的(de)乐(lè)观预期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美(měi)联储加息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金(jīn)属价格的压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险(xiǎn)事(shì)件余(yú)波反复，不(bù)断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联(lián)储对(duì)于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国(guó)经济(jì)层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非(fēi)农(nóng)就(jiù)业(yè)人数还是(shì)失(shī)业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可(kě)能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他(tā)预(yù)计，在(zài)5月美(měi)联储议息(xī)会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然(rán)会延(yán)续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美(měi)联(lián)储还需在更(gèng)多数据(jù)指引以及(jí)银行风(fēng)险事(shì)件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此(cǐ)之前预(yù)计(jì)仍(réng)会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而(ér)市(shì)场(chǎng)对于(yú)年(nián)内降(jiàng)息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目(mù)前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主线：一(yī)是美(měi)国(guó)经济(jì)是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易(yì)结(jié)算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实(shí)际利率的(de)变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结(jié)算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期(qī)的表现(xiàn)也是易涨难跌。从(cóng)资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已经表现出了(le)一(yī)定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定(dìng)支撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的(de)加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力(lì)的(de)回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在(zài)基准假设下(xià)，贵(guì)金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美(měi)联储降息的(de)预期(qī)仍(réng)大(dà)幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在(zài)高通胀压力下，市(shì)场对降息预(yù)期(qī)的修正或将带来金银价格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关键数据(jù)较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落(luò)地，他预计美联储会议结(jié)果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越(yuè)5月美联储议(yì)息会(huì)议等重要(yào)事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要(yào)防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后可关(guān)注(zhù)贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资(zī)者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来(lái)更(gèng)加(jiā)明确的(de)方(fāng)向性行情，可(kě)根(gēn)据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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