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　　美联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提(tí)高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，决(jué)策者可能(néng)不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温(wēn)，但他(tā)补充称，自(zì)己将观望一(yī)定时间，看(kàn)看经(jīng)济数据(jù)表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性(xìng)下降”才(cái)能(néng)确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为(wèi)美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的(de)代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国家(jiā)和(hé)地区(qū)的(de)境外(wài)投资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机构之(zhī)间(jiān)在(zài)交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方面(miàn)互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行(xíng)间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品(pǐn)，报价(jià)、交(jiāo)易及结(jié)算币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)内(nèi)投(tóu)资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算(suàn)所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算业务的清算会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行(xíng)间债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交易权限(xiàn)的(de)境外投(tóu)资者需同时申请成为场(chǎng)外结(jié)算公司的清算会员或该(gāi)类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市场每日(rì)交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌(pái)，并发布公告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情(qíng)况(kuàng)的(de)公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一(yī)个交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三(sān)十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的(de)发(fā)生，上交(jiāo)所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上(shàng二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及(jí)欧美银(yín)行业(yè)危(wēi)机的继续发酵，国(guó)际(jì)原(yuán)油(yóu)价格大(dà)幅下挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加(jiā)息25个(gè)基点，这是本轮(lún)加息周期的(de)第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她(tā)表示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮端的(de)利多预期(qī)。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业一季(jì)度业绩大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和(hé)毛(máo)利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运(yùn)输部数据显示(shì)，假期前三(sān)天(tiān)日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市(shì)场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持平。机构(gòu)预期(qī)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出(chū)口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存(cún)减少的(de)预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下(xià)跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期(qī)下降的乐(lè)观情绪(xù)，推(tuī)动期(qī)价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自(zì)身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易(yì)商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存也(yě)由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测(cè)数据显示(shì)，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕榈油(yóu)库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以下(xià)库存(cún)量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产量的季节性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致(zhì)的棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)较好(hǎo)。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施(shī)优(yōu)化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代(dài)性能大大增强，也进一步(bù)刺(cì)激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需(xū)求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低(dī)是去库的主要(yào)原因。后期随着(zhe)产量季(jì)节性增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库(kù)也是必(bì)然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需(xū)双重推(tuī)动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈(lǘ)油到(dào)港压(yā)力(lì)下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需(xū)求(qiú)旺盛，随(suí)着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重新累(lèi)库，需(xū)要进口增加(jiā)，也就(jiù)是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产地让利(lì)，这至少需(xū)要产(chǎn)地库存压力明显恢复(fù)才有(yǒu)可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的累(lèi)库必将早(zǎo)于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期(qī)内缺乏明(míng)显利(lì)多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更长的(de)年度时(shí)间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要密切关(guān)注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气(qì)候(hòu)的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美(měi)国(guó)银行业(yè)的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基本面仍(réng)然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的(de)行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低(dī)的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度南(nán)美(měi)大豆的减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现出独立走势，单(dān)边行(xíng)情(qíng)仍将比较多地被宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴(chái)油(yóu)消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占(zhàn)到(dào)产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物(wù)柴油(yóu)产量的(de)大幅波动二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗，加上油(yóu)脂食(shí)用(yòng)作为消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍(réng)然(rán)将起(qǐ)到主导作用。

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