近日，国内(nèi)上市(shì)交(jiāo)易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布(bù)了一季报(bào)。在一季度商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额(é)在报(bào)告期(qī)内(nèi)增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利(lì)润(rùn)方(fāng)面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公(gōng)募商品(pǐn)期(qī)货基金在一季报中均(jūn)提(tí)及(jí)，本期已实(shí)现(xiàn)收益指基金本期利息收(shōu)入、投资收(shōu)益(yì)、形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语其他收入（不(bù)含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后(hòu)的(de)余额，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本(běn)期(qī)公允价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截(jié)至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕(pò形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语)期(qī)货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变(biàn)化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息在(zài)资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆(dòu)等大(dà)宗商(shāng)品价格(gé)下(xià)跌，引(yǐn)领国(guó)内豆粕(pò)价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消(xiā形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语o)极，油厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至(zhì)出(chū)现胀库(kù)现象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪(xuě)上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货(huò)量处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一(yī)季度白(bái)银在初(chū)期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更(gèng)为强势，金银比(bǐ)价(jià)有(yǒu)所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势主要(yào)受制于白银工业属(shǔ)性及美(měi)联储(chǔ)加息预期(qī)升温影(yǐng)响，白银(yín)表现(xiàn)出更高(gāo)的波动性(xìng)。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储货币(bì)政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的(de)流动性(xìng)风(fēng)险、新兴(xīng)经(jīng)济(jì)体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美(měi)联储已连(lián)续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对(duì)贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高(gāo)位，建议(yì)择机积(jī)极配置。

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