尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子(zi)自年(nián)初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间(jiān)和(hé)幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四(sì)月份(fèn)到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月初(chū)，到(dào)了2014年(nián)、2019年(nián)提前(qián)到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在(zài)学习效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一(yī)季报披(pī)露结束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基(jī)本(běn)见底后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子(zi)板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产业趋(qū)势(shì)以及政府支持力(lì)度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还(hái)会创新(xīn)高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计(jì)算机(jī)占优，招商证券张夏认(rèn)为(wèi)按照历史经验(yàn)，要么计(jì)算宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价机转电子（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月(yuè)9日研(yán)报(bào)认为，伴随(suí)二(èr)季度业绩(jì)宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型(xíng)进(jìn)行(xíng)训(xùn)练/推理的(de)算力载体和基(jī)础。数据(jù)量(liàng)和算力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品的(de)量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报(bào)中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全(quán)年市场主(宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价zhǔ)线(xiàn)的判断(duàn)，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重(zhòng)要环(huán)节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关(guān)注(zhù)国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高(gāo)速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核(hé)心(xīn)供应(yīng)商(shāng)天孚(fú)通信；国(guó)产(chǎn)光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服(fú)务器(qì)的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服(fú)务(wù)器的(de)需求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞(ruì)新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备打开新成长(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需(xū)求爆发式增长的(de)AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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