当(dāng)前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务(wù)上(shàng)限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登(dēng)在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问(wèn)题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院(yuàn)多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒(shū)默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番(fān)言论无(wú)疑(yí)给此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常(cháng)规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然(rán)而(ér)，使用非常(cháng)规措(cuò)施只能(néng)帮助财政部暂时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约(yuē)可(kě)能期限的警告，称(chēng)财政部的(de)最(zuì)佳估计(jì)是，若国会(huì)未能(néng)提(tí)高(gāo)债务上限或(huò)暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财(cái)政部将无法继(jì)续履行(xíng)政府的所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和(hé)党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得(dé)到(dào)通过。议案提(tí)出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要(yào)满足多种削减(jiǎn)开支的(de)条件(jiàn)，共和(hé)党(dǎng)预计未(wèi)来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的(de)第(dì)一份“认(rèn)错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有及(jí)时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作(zuò)人(rén)员也单亲家庭是什么意思没有意识到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银(yín)行(xíng)业(yè)的这一场危(wēi)机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名(míng)副(fù)其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也位(wèi)于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联邦储备银(yín)行承(chéng)担(dān)主要监(jiān)督(dū)责任，后者未(wèi)来可能会投入更(gèng)多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的(de)存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存(cún)款一定意(yì)味着风险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大(dà)量存款的(de)账户往往(wǎng)是由(yóu)企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加(jiā)剧(jù)和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补(bǔ)计(jì)划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度(dù)推(tuī)迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于(yú)以一(yī)种为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护美国经济和安全(quán)利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月(yuè)初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货价格(gé)随即(jí)反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格(gé)集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力(lì)转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或(huò)不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数据(jù)显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库(kù)存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来的累(lèi)库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一直是(shì)不温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到需求难(nán)以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在(zài)产地及国内持续去库的(de)加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师石(shí)丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的(de)价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通(tōng)常开(kāi)斋节(jié)当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修(xiū)复也(yě)是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退(tuì)及风(fēng)险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和(hé)，令(lìng)原(yuán)油及国内商品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的美国非农就(jiù)业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息(xī)，从边际上缓解了(le)因(yīn)美国银行业危机(jī)、债务上(shàng)限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济数据(jù)带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油脂本(běn)轮(lún)可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的压制依(yī)然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期(qī)油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于(yú)需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体也(yě)将进入增库周期，在业(yè)内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库(kù)存趋(qū)向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需(xū)转为(wèi)充(chōng)裕预(yù)计还需(xū)要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库(kù)存带来的(de)并不算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统低(dī)产期(qī)，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)单亲家庭是什么意思产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的(de)连续去(qù)库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著(zhù)的累库压力(lì)，不利于产地(dì)报(bào)价及棕榈油期(qī)价的持(chí)续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国(guó)内(nèi)未来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给(gěi)的节(jié)奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多(duō)万吨(dūn)，那么(me)油(yóu)脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开(kāi)斋节后开(kāi)启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及(jí)新增(zēng)买(mǎi)船(chuán)。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库确实会(huì)限制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料(liào)多(duō)数进口为(wèi)主，成(chéng)本(běn)端原(yuán)料的供需及价格(gé)的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需求传导(dǎo)等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且(qiě)油脂(zhī)整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下(xià)，油(yóu)脂并不具(jù)备持续性反弹(dàn)的(de)基(jī)础(chǔ)，后期(qī)涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场机(jī)会，合(hé)约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需(xū)报(bào)告发(fā)布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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