自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出不(bù)穷，基金经理也随(suí)之调(diào)仓换股，成(chéng)为市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季(jì)报(bào)的披露，将明星基金(jīn)经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春(chūn)等一(yī)季(jì)度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表(biǎo)了基金经理对(duì)后市的(de)基本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自(zì)己的(de)投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预(yù)计更注重(zhòng)基(jī)本(běn)面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可(kě)能(néng)是一次全新的技术革命，但直言客(kè)观上当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤(kūn)是(shì)最受基民(mín)关注的基金经理，他是国(guó)内首位(wèi)千亿级主动权(quán)益(yì)基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)在(zài)今年一季度仓位基本(běn)都维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的(de)四只基(jī)金(jīn)中(zhōng)规(guī)模最大的(de)一只——易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年(nián)末的股票市值占(zhàn)基(jī)金净值比例的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)基金在(zài)一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位(wèi)在(zài)94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业三(sān)年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定(dìng)水平的港股仓位(wèi)，一季(jì)度末所管理的4只基金基(jī)本维(wéi)持和去年底(dǐ)的(de)差不多的(de)港(gǎng)股仓位，基(jī)本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对来说(shuō)，调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大的(de)是易方达亚(yà)洲精选，一季度末(mò)该基(jī)金持有港股和美(měi)股的(de)比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四(sì)季度配置港(gǎng)股 和美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加(jiā)了科技等(děng)行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，降低了(le)金融等行(xíng)业的配置(zhì)，另(lìng)外，在(zài)区域分(fēn)布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业(yè)模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增(zēng)配(pèi)消费、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投(tóu)资(zī)上颇有定力，经常(cháng)在季报(bào)中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持(chí)一种克制而理性的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到机(jī)会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一(yī)季报(bào)的(de)重(zhòng)仓股也(yě)基(jī)本(běn)保持稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一(yī)季度末持(chí)仓上看，前十(shí)大重仓股变化不(bù)大，贵(guì)州茅(máo)台再(zài)次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在(zài)季报中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)，增(zēng)加了消(xiāo)费等行(xíng)业(yè)的配置，降低了(le)金融等(děng)行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股和(hé)香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中国(guó)海洋石油新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方(fāng)达优质企业三(sān)年持(chí)有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅(máo)台，但是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优质(zhì)精选的头(tóu)号重仓股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底这四(sì)只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较去(qù)年底(dǐ)已(yǐ)经进行了减持，同样减持的(de)还有港交所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经(jīng)推(tuī)出了前十(shí)大重仓股之列(liè)。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首位(wèi)主动权益基金管理规模(mó)超过千(qiān)亿(yì)的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底(dǐ)持(chí)平(píng)，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易(yì)方达优势企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的(de)规(guī)模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸(bà)”的(de)主(zhǔ)动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也不例(lì)外，值得投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基(jī)本面价值投资很吸引人的(de)一点是(shì)，投资者可以用很长一(yī)段时间(jiān)来(lái)充分观(guān)察公司(sī)的发展，等(děng)到它(tā)们用事实证明自己的成功(gōng)和巨(jù)大的(de)成长潜力之后，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值投资的(de)优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积(jī)累体现在对基(jī)本面分析方法(fǎ)的理解(jiě)和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资(zī)者(zhě)未来更可能做(zuò)出对具(jù)体投资标的内(nèi)在价值的(de)准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资(zī)，积累(lèi)的重要(yào)性可能(néng)并不(bù)显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可(kě)积累性就是这一目标(biāo)的最重要保(bǎo)障，选择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做深入(rù)的(de)研究积累，争取构建一个(gè)全(quán)面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公司。识别(bié)出好公司(sī)是如此(cǐ)重要，因为好公司(sī)不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者(zhě)带(dài)来(lái)长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的(de)定期报告并对财(cái)务数据(jù)进(jìn)行系统整理和分析(xī)，是理(lǐ)解企业基本面(miàn)的核(hé)心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业(yè)的(de)所有经(jīng)营活(huó)动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的数(shù)据可以用来检验并修正调研(yán)中对企业形成的(de)定性感知。如果能对一(yī)家公司过去和当(dāng)前(qián)的(de)财(cái)务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就(jiù)更(gèng)有(yǒu)可能正(zhèng)确(què)评判这家公司的(de)未来价值。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅(yuè)读(dú)一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看(kàn)看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了(le)年报中(zhōng)的(de)附注，你就(jiù)会超过(guò)华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的公司都经历过(guò)短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先生态(tài)度的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的模式往往没有(yǒu)变化，通(tōng)过(guò)深入(rù)的(de)研究(jiū)并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意(yì)味着长期(qī)可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包(bāo)揽前三的基金经(jīng)理刘(liú)格菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升(shēng)级为例，一(yī)季度末该基金保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级(jí)一季(jì)度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿(yì)纬锂(lǐ)能(néng)、隆(lóng)基绿能(néng)、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去(qù)年四季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业(yè)为新科(kē)技技术演绎预测中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等(děng)为(wèi)代(dài)表的高端制造业资产经(jīng)历了下(xià)跌。在海外金融(róng)风险担(dān)忧、经济衰退的(de)初始预(yù)期、国际关系(xì)不(bù)确定的(de)情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应(yīng)用展望，资(zī)金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基金(jīn)的(de)持仓结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度(dù)的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局(jú)。从重仓持(chí)股来看，该基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比(bǐ)亚(yà)迪退(tuì)出了(le)前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘(sōng)对(duì)市(shì)场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预(yù)计更(gèng)注(zhù)重基本面和(hé)估值的(de)匹配(pèi)度。对(duì)本基(jī)金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面(miàn)优(yōu)秀和增量价值积累(lèi)的公(gōng)司。经过调整，行业估(gū)值(zhí)水平已在历(lì)史低位，产业(yè)链的变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶(jiē)段特点(diǎn)来说(shuō)，当前(qián)市场(chǎng)的参(cān)与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预(yù)期的时间维(wéi)度预(yù)期(qī)也呈现分化，因此短期内(nèi)市场(chǎng)在主(zhǔ)题(tí)逻(luó)辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预见地加大(dà)。这对于投(tóu)资人(rén)而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也(yě)就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市(shì)场(chǎng)上较为(wèi)知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一(yī)季度中国经济整体(tǐ)温和(hé)复苏(sū)，由于(yú)刚(gāng)刚(gāng)经(jīng)历疫情(qíng)，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆(gān)的动力(lì)不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预(yù)期(qī)仍有一(yī)定差距(jù)。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融(róng)风波(bō)暂时平息，但也(yě)让投资者担心(xīn)这是否(fǒu)只是(shì)当下(xià)复(fù)杂环境下各种危机的冰山(shān)一(yī)角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步增(zēng)强了未来(lái)通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货(huò)币(bì)政(zhèng)策调(diào)整决策时愈(yù)加进(jìn)退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基(jī)本(běn)面(miàn)遇到(dào)无处安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动(dòng)内容生成）”和(hé)部分(fēn)国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步(bù)加(jiā)剧了(le)市(shì)场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块(kuài)表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金融地(dì)产等(děng)行业则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时(shí)，陈皓称(c俄罗斯乌克兰什么时候结束战争hēng)，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本(běn)基(jī)金一季度操作不多，主要包括行业(yè)上用医药替代了部分白(bái)酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持了一些由(yóu)于短期基本面一般或(huò)者(zhě)机构(gòu)调(diào)仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季(jì)度(dù)位(wèi)列前五大(dà)重仓股之(zhī)一的(de)五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮(liáng)液，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季度，陈皓(hào)在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大重仓(cāng)股退(tuì)居第(dì)四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要供应北(běi)斗(dòu)关键器件的振芯科(kē)技(jì)、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三只个(gè)股一季度(dù)新进前(qián)十大重仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液(yè)之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代也退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积(jī)极的研究，方向上非常认(rèn)同其很可能是一次全新的技术(shù)革命，将(jiāng)极大提(tí)升(shēng)全社会(huì)的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观(guān)上(shàng)我们当下(xià)的研(yán)究认知还不(bù)具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其俄罗斯乌克兰什么时候结束战争当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以(yǐ)相对(duì)合理的价(jià)格买(mǎi)入预(yù)期收益率更高的资产”这一投资(zī)理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔(péi)率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自(zì)己最新(xīn)的投(tóu)资(zī)感(gǎn)悟，他(tā)表示(shì)，相比资本市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们(men)更倾向于通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最终(zhōng)映射到投资上(shàng)来获得(dé)内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选择，但终其一(yī)生(shēng)最重要的其实也就(jiù)是(shì)那三(sān)、五次，我们平时的不断(duàn)学习(xí)、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是在每(měi)一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获得了更(gèng)多实质性认同的(de)声音和(hé)举动；国内主要城(chéng)市的(de)一二手房销(xiāo)售持(chí)续(xù)恢复(fù)，部(bù)分行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们(men)可能(néng)真的只需要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经济带(dài)入正(zhèng)循环。一(yī)如(rú)当(dāng)下的证(zhèng)券市(shì)场，我们也衷心的希望其(qí)能够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈的困(kùn)难模式(shì)，迎来投资人(rén)久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优质股票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医(yī)学首(shǒu)次进入富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学(xué)是一家以第三(sān)方医学检验及病理诊断业务为核(hé)心的(de)高科(kē)技服务(wù)企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势(shì)，为全(quán)国各级医疗机(jī)构(gòu)提供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股，受(shòu)益于生命科(kē)学业务增长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度实(shí)体经(jīng)济进入(rù)了复苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经济(jì)指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了明显改(gǎi)善(shàn)。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年(nián)实施的一些收(shōu)缩性行业(yè)监管政策放松管制(zhì)的迹(jì)象确认(rèn)。投资(zī)者的(de)风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目(mù)前数(shù)据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该(gāi)看到是积(jī)极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市(shì)场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处(chù)在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放(fàng)在更(gèng)长的时(shí)间维度(dù)，我们相信现在所面(miàn)临(lín)的重重困难(nán)终将(jiāng)找到解决的出路。投资者(zhě)当前(qián)选择承受市场波动对(duì)应的(de)预期回(huí)报(bào)水平的是相当合适的。未来我们依(yī)然会(huì)致力(lì)于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报(bào)披露时(shí)反(fǎn)复强调，我(wǒ)们(men)并(bìng)不(bù)具备精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐(nài)心收集具有远大(dà)前景的优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司自身创造价值(zhí)的实现和市(shì)场情绪在(zài)未(wèi)来(lái)某个时点的(de)周期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层(céng)面，本(běn)基(jī)金偏好(hǎo)投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资(zī)者创造价值(zhí)。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本市场(chǎng)收(shōu)益是成(chéng)长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名的主(zhǔ)投大(dà)消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如(rú)何(hé)调仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体持(chí)仓的仓位和(hé)行(xíng)业板(bǎn)块变化不大。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金季报(bào)写(xiě)道，一季(jì)度组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时的(de)投(tóu)资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从增持(chí)力度(dù)上(shàng)看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的(de)集(jí)团(tuán)新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股(gǔ)份退出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我(wǒ)国(guó)经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对(duì)国内资(zī)本(běn)市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业(yè)率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意味着高(gāo)利率环(huán)境(jìng)大概率持续更(gèng)长时间(jiān)。气(qì)球事件导致中美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩(suō)后通胀下行仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过程(chéng)，特(tè)别是居民(mín)和(hé)中小企业，需要(yào)时间修(xiū)复(fù)资产负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心回(huí)升、超(chāo)额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大概率超预期(qī)回(huí)升。就(jiù)近期(qī)公布的社融和地(dì)产数据分析(xī)，二季度A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过(guò)快带来的金(jīn)融(róng)风(fēng)险，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流动性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助(zhù)可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出(chū)现金融危机(jī)的风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收益率在相对(duì)顶部(bù)位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球(qiú)经(jīng)济正(zhèng)在重回正轨的路(lù)上。除(chú)了继续(xù)关注整个经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光(guāng)更多放在微观企业(yè)层面。可(kě)以看(kàn)到很多(duō)公司(sī)在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数(shù)据，多(duō)看(kàn)看(kàn)微观企业变化可以让内心更加平静。我们对(duì)全年股票(piào)市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续(xù)保持合同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机(jī)会(huì)。期(qī)待(dài)为(wèi)持有(yǒu)人创(chuàng)造良好(hǎo)收益(yì)。

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