在股市(shì)高点成(chéng)立的主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金(jīn)密集(jí)迎来开(kāi)放(fàng)日(rì)，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行(xíng)业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众多因素有关。其(qí)中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布(bù)局产品，克服短(duǎn)期盲目(mù)规(guī)模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户(hù)利益和(hé)导向开展(zhǎn)产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发(fā)布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益(yì)一年定期开放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思日(rì)，若该开放期最后一(yī)个(gè)开(kāi)放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产(chǎn)清(qīng)算程序，无(wú)须召开基金(jīn)份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机构(gòu)完成每个开放期最后(hòu)一(yī)个开放日(rì)的(de)申购、赎回或转换业务(wù)申请确(què)认(rèn)时，基金的基(jī)金份额持有(yǒu)人数量不(bù)满(mǎn)200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万(wàn)元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信(xìn)息(xī)披露程序后终止基(jī)金(jīn)合同，无需召开基金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日(rì)，目前(qián)破净产品（统计(jì)复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品成立两年(nián)来亏(kuī)损超(chāo)43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评价研究中(zhōng)心高级分析师(shī)孙(sūn)桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基(j亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思ī)金开(kāi)放日(rì)临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策(cè)略可能倾(qīng)向于保守，权(quán)益(yì)仓位可能(néng)会有所降低(dī)。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样本(běn)数量等众多因素(sù)有(yǒu)关(guān)。

　　一(yī)位基(jī)金(jīn)销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开(kāi)基(jī)金大多成立(lì)于(yú)2020年下(xià)半(bàn)年，高(gāo)点成立是基金破净的重要(yào)原因；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数(shù)量(liàng)明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金(jīn)的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局产品

　　市(shì)场高(gāo)点避免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来(lái)看，多数(shù)成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立可能是部(bù)分(fēn)基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高点时基金发行相对容易(yì)，而且规模也(yě)容易(yì)做大，基金公司(sī)有动力去(qù)做；但(dàn)从投资者而(ér)言，高点入市就容(róng)易出现一段时间内(nèi)基(jī)金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言(yán)，在(zài)市场高点(diǎn)时要(yào)保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者利(lì)益(yì)，也可以树立基(jī)金公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销售机构负(fù)责人也表(biǎo)示，在市场高位、情(qíng)绪火热(rè)时发行基(jī)金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮(lún)动现象加(jiā)剧(jù)。所以(yǐ)，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策略、不同(tóng)投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规(guī)模给(gěi)基(jī)金经理带来的灵活(huó)性限制很可(kě)能会影响产品未来(lái)的(de)超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容(róng)量通常(cháng)有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规模(mó)要求(qiú)基(jī)金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风(fēng)险，对获(huò)取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构(gòu)负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基金(jīn)经理能力范(fàn)围(wéi)内(nèi)，高点成立的产品，如(rú)果通过(guò)均(jūn)衡和多元(yuán)化的布局，避免单(dān)押一个(gè)赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期开放式权益(yì)类基金表现不及(jí)预期，近一(yī)年新成立的定(dìng)开(kāi)权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及(jí)预期时，投资者的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能(néng)打击(jī)投资者的(de)投资信心。如果(guǒ)破净率持续(xù)上升的话，投(tóu)资者对于后(hòu)续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为(wèi)，定开基金在基金经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资(zī)决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造(zào)更好收益。但是定开(kāi)基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发(fā)行时，一是(shì)要(yào)避(bì)亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思免(miǎn)高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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