随着一季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革三只(zhǐ)基(jī)金是全(quán)市场公募(mù)FOF一(yī)季度持有只数(shù)最多的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维(wéi)持对权益资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定(dìng)价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优(yōu)选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这也是(shì)华商(shāng)新趋势优选第二个季度(dù)坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业并列(liè)首(shǒu)位(wèi)。在此(cǐ)之(zhī)前，则由海富(fù)通改革驱(qū)动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金在一季度(dù)均重点配置华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选基金(jīn)，其中更有包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)作为前(qián)三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金份额4反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金(jīn)数量(liàng)则相比去年末(mò)增加了(le)5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成(chéng)立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度(dù)末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达(dá)科(kē)瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加(jiā)了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关(guān)注估(gū)值被(bèi)错杀的个(gè)股，对于(yú)基(jī)本面坚固(gù)或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢(gǎn)于重仓买入(rù)。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季度(dù)重仓持(chí)有易方达供给(gěi)改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增(zēng)持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是(shì)化(huà)学博士(shì)，有过多年(nián)化工研究经验，他(tā)坚持(chí)在熟悉的行业内把握投资机会，并通过(guò)努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置更趋(qū)均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位列(liè)增持份额前三；偏股混合(hé)基金(jīn)增持前三则被(bèi)易方(fāng)达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇(huì)添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基金增持前三则是(shì)交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核(hé)平衡(héng)、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增持前三依次(cì)为易(yì)方达安盈(yíng)回报、安(ān)信民稳(wěn)增(zēng)长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过(guò)高(gāo)行(xíng)业配置比例(lì)

　　一季度(dù)A股市场整(zhěng)体表现相对较反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别(jiào)好，但行业分化较(jiào)大。受益(yì)于数字经济(jì)政策(cè)的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季(jì)度(dù)披露的情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基金经理继续(xù)超配权(quán)益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一(yī)季度末对涨幅过高行(xíng)业基金(jīn)进(jìn)行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林国怀在(zài)一(yī)季报中表示(shì)，本季度基(jī)金主要(yào)进行以下操作：1、持(chí)续维持权益(yì)资产的(de)仓(cāng)位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同时适度(dù)降低价值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分转债品种，增(zēng)加其他(tā)确定性(xìng)较高的绝(jué)对收益或相对收益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票定增(zēng)、大(dà)宗交易等(děng)投(tóu)资机(jī)会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格(gé)上(shàng)，目前权益部分依然保持略超配(pèi)价(jià)值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持(chí)一贯的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上相(xiāng)对收益和绝对(duì)收益的(de)投资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的(de)方式来(lái)平滑组(zǔ)合(hé)波(bō)动，努力将该基金呈(chéng)现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的(de)‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富(fù)国(guó)信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的(de)时候(hòu)，基金经理(lǐ)对全年市(shì)场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成(chéng)长风(fēng)格有一定(dìng)偏离(lí)外，其他方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期(qī)政(zhèng)策方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对(duì)今年全(quán)年股票(piào)市(shì)场的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明确的判断(duàn)，在操(cāo)作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风(fēng)格基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，以(yǐ)及与数字(zì)经济(jì)相关的基金和股票，未(wèi)来计(jì)划视相关板(bǎn)块的估值水平变化做动(dòng)态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今(jīn)年一(yī)季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长(zhǎng)期资(zī)产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基(jī)金进行(xíng)了分散和优(yōu)化，在一(yī)季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行(xíng)业之间分化(huà)巨大的市(shì)场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气(qì)度、估(gū)值、性价比等的判断(duàn)，对(duì)行(xíng)业风格的持仓(cāng)结(jié)构进(jìn)行了小幅调(diào)整，减持(chí)部分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平(píng)安养老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表示，报告期(qī)内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构有所调(diào)整。债券方(fāng)面，适(shì)当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不(bù)同板块的(de)基(jī)本面和估值性价比(bǐ)，略加(jiā)仓(cāng)港(gǎng)股基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体(tǐ)而言(yán)，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡(héng)状态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养老1季度(dù)适度降低了深度价值和价(jià)值(zhí)质量等(děng)偏价值(zhí)策略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的(de)基金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金的配(pèi)置比例。在行业方(fāng)面，TMT等(děng)科技行业经历过(guò)去几年(nián)的大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步(bù)加仓(cāng)了偏科技(jì)成长策(cè)略基金的配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基(jī)金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不(bù)同地(dì)域(yù)的投资方(fāng)面，在市场大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类(lèi)资产年度目(mù)标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的(de)权益类资产实(shí)际配置比例为71％，相对(duì)年度(dù)目标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩(jì)和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有(yǒu)一(yī)季度操作上围绕经(jīng)济增(zēng)长和政策支(zhī)持方(fāng)向作为调整配置(zhì)主要方向，组合主要(yào)提高了中小盘暴露(lù)、加(jiā)大对于业绩预期增速较高板块(kuài)的(de)配(pèi)置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者(zhě)信心(xīn)等方面(miàn)的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持(chí)超配状态，结构上均衡配置于：受益(yì)于(yú)顺周期低估值的金(jīn)融(róng)周期板块、受益于(yú)社(shè)会经(jīng)济活动(dòng)趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益于产业(yè)周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的科技(jì)制造(zào)板块上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定性和(hé)未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市(shì)场存(cún)在(zài)哪些风(fēng)险和机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经理们(men)也在(zài)一季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济(jì)数据真空(kōng)期的度过，国(guó)内大类资产复(fù)苏(sū)预期(qī)进入验证阶段。中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底(dǐ)部向(xiàng)上修复(fù)的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值(zhí)修复。从确(què)定性和未(wèi)来发(fā)展方向(xiàng)角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大消费板块(kuài)内重点关注航空(kōng)出行(xíng)供需格局和(hé)票(piào)价(jià)弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投资端(duān)关注地产(chǎn)链以及一带一路带动下的(de)部(bù)分细分领域(yù)配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成长养(yǎng)老目标(biāo)五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国内权(quán)益来(lái)讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的(de)水平，为长期投资提供一(yī)定安全边(biān)际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持此前(qián)判(pàn)断，关注受益于稳内需政策加(jiā)码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能增(zēng)加(jiā)的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的过热(rè)持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)的态(tài)度，后续会持续关(guān)注新(xīn)技(jì)术(shù)对(duì)经(jīng)济各个领域(yù)的(de)影(yǐng)响；对(duì)消(xiāo)费(fèi)服(fú)务业(yè)来讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二(èr)季度(dù)市场对其关注度(dù)有望随着节日(rì)出行、消费(fèi)数据改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益市场来(lái)看，当前(qián)中国经济处(chù)于复苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌(diē)属于(yú)“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复(fù)盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能(néng)有所(suǒ)作(zuò)为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场的(de)生态，市场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多(duō)细分(fēn)方向。结构方面，市场(chǎng)一季度(dù)已找出“中特+”、数(shù)字(zì)经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行业受益改(gǎi)善(shàn)幅(fú)度，不(bù)断(duàn)挖掘一季报超预期(qī)、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时(shí)，因(yīn)处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注(zhù)以下(xià)三(sān)个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央国企(qǐ)改(gǎi)革能否带来相关(guān)行业(yè)、企(qǐ)业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复(fù)苏逻辑较为(wèi)确定，比较而(ér)言，医药板块的估(gū)值性价(jià)比更(gèng)高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关(guān)键环(huán)节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体(tǐ)行业可能在下半年(nián)周期见底，计算机行(xíng)业的景气(qì)度相较于(yú)去年也是大幅(fú)改善。而人(rén)工(gōng)智能等技术的突破(pò)，有可能打开科技板块的成(chéng)长空间(jiān)。

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