当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和(hé)国会其他(tā)几位党团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美(měi)国总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月(yuè)底之前(qián)发(fā)生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能(néng)性不大，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫(pò)在(zài)眉(méi)睫之际，他(tā)不(bù)会在债(zhài)务上限问题(tí)上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国财政(zhèng)部(bù)次(cì)日启动(dòng)非常(cháng)规举措维持政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而(ér)，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计(jì)是(shì)，若国会(huì)未能(néng)提高债务上限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政部(bù)将无法继续(xù)履行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问(wèn)题相关议案(àn)在众议院以微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案提出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债务上(shàng)限的(de)限制(zhì)，若两党能在(zài)这一(yī)时限(xiàn)之(zhī)前同意把债(zhài)务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要(yào)满足(zú)多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计(jì)未(wèi)来十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后很快(kuài)表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出(chū)和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立(l中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁ì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国(guó)会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发(fā)金融和(hé)经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没(méi)有(yǒu)及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)的这(zhè)一场危机风暴中，加州是(shì)名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银(yín)行也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投(tóu)入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存(cún)款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的(de)账户往往是由企业客户(hù)持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如何管理社(shè)交媒(méi)体和实时(shí)提款带来的(de)风险，这(zhè)些风险也可能加剧(jù)和加速(sù)银(yín)行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世(shì)界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以(yǐ)一(yī)种(zhǒng)为美(měi)国(guó)纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济和安全(quán)利益的(de)方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权(quán)并进行必要(yào)的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今(jīn)年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间(jiān)走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油(yóu)脂期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库需(xū)求。“因海关对(duì)大(dà)豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或(huò)不及预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到港带来的(de)累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需求难(nán)以消化供给的(de)压制，前期(qī)表(biǎo)现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭(péng)博(bó)、路透预(yù)估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史极(jí)低(dī)库(kù)存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)主要(yào)在于当月(yuè)假(jiǎ)期较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园(yuán)的印尼工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月产(chǎn)量(liàng)环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的美国(guó)非农就业等(děng)数(shù)据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从(cóng)边(biān)际上缓解(jiě)了因美国银行业危(wēi)机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数据(jù)带(dài)来的美(měi)国经济低迷(mí)及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们(men)预(yù)期(qī)油(yóu)脂(zhī)很难具备持续(xù)的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市(shì)场(chǎng)对于(yú)需求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期(qī)，在业(yè)内人士(shì)看来，进(jìn)入增库(kù)周期已是(shì)事实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求(qiú)国高库存(cún)带来(lái)的并不算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后(hòu)续(xù)产地库存累库倾(qīng)向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，1—2月(yuè)为(wèi)棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还会更高，这预(yù)计将为马来(lái)西亚带来显著的累库(kù)压力，不利于产地报(bào)价(jià)及棕榈油期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月(yuè)油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消化供应(yīng)压力，根据(jù)船(chuán)期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进(jìn)口(kǒu)月均(jūn)30多(duō)万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早就已经(jīng)进入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势(shì)也已经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈现库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后(hòu)开(kāi)启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多(duō)数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响要更大(dà)一些(xiē)。后期，市(shì)场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新(xīn)作面积(jī)预(yù)期，国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全(quán)球经济预(yù)期、美高(gāo)利(lì)息(xī)对(duì)大(dà)宗商品需(xū)求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的(de)基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士(shì)不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议(yì)选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报(bào)告(gào)发布(bù)后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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