申万(wàn)一级的(de)半导体行业(yè)涵(hán)盖消(xiāo)费电子、元件等(děng)6个二(èr)级子行(xíng)业，其中(zhōng)市值(zhí)权重(zhòng)最大的是(shì)半导体(tǐ)行业，该行(xíng)业(yè)涵盖132家(jiā)上市公司(sī)。作为国家芯片战略发展(zhǎn)的重点领域，半导体(tǐ)行业具备研发技术壁垒、产品国(guó)产替代化、未来(lái)前(qián)景广阔等特点，也因(yīn)此(cǐ)成为(wèi)A股市场有影响力的(de)科(kē)技板块。截至5月10日(rì)，半导(dǎo)体行业总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等(děng)5家企业市(shì)值在1000亿元以(yǐ)上，行业沪深300企业数量达到16家，无论(lùn)是头(tóu)部千亿企业(yè)数量(liàng)还(hái)是沪深300企业数量，均(jūn)位(wèi)居科技类行业(yè)前(qián)列。

　　金融(róng)界上市公司研究(jiū)院发现，半导体行(xíng)业自2018年以来经(jīng)过4年快(kuài)速发展，市场(chǎng)规模(mó)不断扩(kuò)大，毛(máo)利(lì)率稳步提升，自(zì)主研发的环境下，上市公司科技含量(liàng)越来越高(gāo)。但与此同时，多数上市公司业绩高光时刻(kè)在2021年，行业面临短(duǎn)期库存(cún)调整、需(xū)求萎缩、芯片基数(shù)卡脖子等因素制约，2022年多数上市(shì)公司(sī)业绩增速放缓，毛(máo)利率下(xià)滑，伴(bàn)随库存风(fēng)险(xiǎn)加大(dà)。

　　行业营收规模创新高，三方面因素(sù)致前5企业市(shì)占率(lǜ)下滑

　　半导体行(xíng)业的132家公司(sī)，2018年实现(xiàn)营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增(zēng)长(zhǎng)至4552.37亿元(yuán)，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收(shōu)同比(bǐ)增长(zhǎng)12.45％。

　　营收(shōu)体量来看，主营业(yè)务为半导体IDM、光学模组、通(tōng)讯产品集成的闻泰科技(jì)，从2019至2022年连续4年营收居(jū)行业首位，2022年实现营收(shōu)580.79亿(yì)元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业上市公司(sī)的营收集中(zhōng)度却在(zài)下滑。选取2018至2022历(lì)年营收排(pái)名前5的(de)企业，2018年(nián)长(zhǎng)电科技、中(zhōng)芯(xīn)国(guó)际5家企业实现营收1671.87亿(yì)元，占行业营收总(zǒng)值的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业(yè)营收占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业收(shōu)入居前5的企业

　　制表：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　至于前5半导(dǎo)体(tǐ)公司营收占比下滑，或主(zhǔ)要由(yóu)三方面因素导(dǎo)致。一是(shì)如韦尔(ěr)股24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电份、闻泰科技等头部企业营(yíng)收增速放缓，低于行(xíng)业平均增速。二是(shì)江波龙、格(gé)科微、海光信息等营收体量居前的(de)企(qǐ)业不断上市，并(bìng)在资本助力之下营收快速增长(zhǎng)。三(sān)是当半导体行(xíng)业处于国产替代化、自主研发背景下的高成长阶段时，整个市场欣欣向荣(róng)，企业营收高(gāo)速增长(zhǎng)，使得集中度(dù)分散。

　　行(xíng)业(yè)归母净利润(rùn)下滑13.67％，利润(rùn)正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)企业占比不足五(wǔ)成

　　相(xiāng)比营收，半导体行业的归母(mǔ)净利润增速更(gèng)快，从2018年的43.25亿(yì)元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全球(qiú)销量增速放缓、芯片(piàn)库存(cún)高位等(děng)因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，2022年行(xíng)业整(zhěng)体净利润(rùn)567.91亿元，同比下滑13.67％，高(gāo)位出(chū)现调整。

　　具体公司来看，归母净利(lì)润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏(kuī)损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间(jiān)）。同时，也(yě)有(yǒu)18家企(qǐ)业净利润增(zēng)速在100％以上，12家(jiā)企(qǐ)业增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年(nián)半导体企(qǐ)业归母(mǔ)净(jìng)利润增速区间

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年(nián)增速(sù)优异(yì)的企业(yè)来看，芯(xīn)原股(gǔ)份涵(hán)盖(gài)芯(xīn)片设计、半导(dǎo)体IP授权等(děng)业务矩阵，受益(yì)于(yú)先进的芯片定制(zhì)技术、丰(fēng)富的IP储备以及强大的设(shè)计能力，公司得到了相关客(kè)户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的(de)增速(sù)位列半(bàn)导体行业(yè)之首，公司利(lì)润从0.13亿元增(zēng)长(zhǎng)至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年净利润体量(liàng)排名行业(yè)第92名，其(qí)较快增速与低(dī)基数效应有(yǒu)关。考虑利润基数，北方华创(chuàng)归母净利润从(cóng)2021年的(de)10.77亿元增长至23.53亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)118.37％，是(shì)10亿利(lì)润体量下增速最(zuì)快的半导体企业。

　　表2：2022年归(guī)母净(jìng)利(lì)润增(zēng)速居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　存货周(zhōu)转率(lǜ)下降35.79％，库存风险显现(xiàn)

　　在(zài)对半导体行业经营风险分析时，发现存货周(zhōu)转(zhuǎn)率反映了分立器件、半导体设备(bèi)等相关产(chǎn)品的周转情况，存货(huò)周(zhōu)转率下滑，意味产(chǎn)品流通速度变慢，影响企业现金流能力，对经营造(zào)成(chéng)负(fù)面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企(qǐ)业的存货周(zhōu)转率(lǜ)中位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势，2022年降(jiàng)幅(fú)更是达到35.79％。值得(dé)注(zhù)意的是，存(cún)货周转率这一(yī)经营(yíng)风险指标反映(yìng)行业是否面临(lín)库(kù)存风险，是否出现供过于(yú)求的局面，进(jìn)而对股(gǔ)价表现有参考意义。行业整(zhěng)体而言，2021年存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)中位数与(yǔ)2020年基本持平(píng)，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年(nián)存货周转率中(zhōng)位(wèi)数和(hé)行业指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相关性较大。

　　具体来(lái)看，2022年半导(dǎo)体(tǐ)行业存货(huò)周转率同比增长的(de)13家企业，较2021年(nián)平均同比(bǐ)增长29.84％，该(gā24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电i)年这些个股平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存(cún)货(huò)周(zhōu)转率同比下滑的116家企业(yè)，较2021年平(píng)均同比(bǐ)下滑(huá)105.67％，该(gāi)年这些个股平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一(yī)数(shù)据说明(míng)存货质量下滑的企业，股价表现也(yě)往往更(gèng)不理想。

　　其中(zhōng)，瑞(ruì)芯微、汇顶科技等(děng)营收、市值居中上位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较(jiào)2021年分别(bié)下降了2.40和3.25，目(mù)前存货周转率均低(dī)于行业中位水平。而(ér)股价(jià)上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行(xíng)业(yè)中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货(huò)周转率表现较差的10大企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融(róng)界上市(shì)公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　行业(yè)整(zhěng)体毛利率稳(wěn)步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半(bàn)导体行业(yè)上(shàng)市公司整(zhěng)体毛利(lì)率(lǜ)呈(chéng)现抬升态势，毛利率(lǜ)中(zhōng)位数从(cóng)32.90％提升至(zhì)2021年(nián)的40.46％，与产业(yè)技术迭代升级、自主(zhǔ)研(yán)发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体行业(yè)毛利率中(zhōng)位数

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛(máo)利率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑(huá)超过(guò)2个(gè)百分点，与(yǔ)上(shàng)游硅料等原材料价格上(shàng)涨、电子消费品需求(qiú)放缓至部分芯片元件降价销售等因素有关(guān)。2022年半导体下滑5个百分点以上企业达到27家，其中富满微2022年毛利率(lǜ)降至(zhì)19.35％，下降了34.62个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，公司在年报(bào)中(zhōng)也(yě)说明了与这两方面原(yuán)因有关。

　　有10家(jiā)企业毛利率在60％以上(shàng)，目前行业最(zuì)高的臻镭科技达到(dào)87.88％，毛利率(lǜ)居前且公(gōng)司经营(yíng)体量较(jiào)大的公(gōng)司有(yǒu)复(fù)旦微电（64.67％）和(hé)紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居前(qián)的10大企业(yè)

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　超半(bàn)数企业(yè)研发(fā)费用增长四成，研发占比不断提升

　　在(zài)国外芯片(piàn)市(shì)场卡脖子、国内自主研发(fā)上行趋势的(de)背(bèi)景下，国内半导体企业需要不(bù)断通(tōng)过研发投入，增加企业竞争力，进而对长久业(yè)绩改观(guān)带来正向促进作用。

　　2022年半导体行业累计研发(fā)费用为506.32亿元，较2021年增(zēng)长28.78％，研发(fā)费用(yòng)再创新高。具(jù)体公司而言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元(yuán)，这一数据表明(míng)2022年半(bàn)数企业研发费用同比增长44.55％，增长幅度可观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发(fā)费(fèi)用同比增长(zhǎng)，32家(jiā)企(qǐ)业增长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等(děng)4家企业研发(fā)费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科技和海(hǎi)光(guāng)信息(xī)，2022年研发费用增长(zhǎng)在(zài)6亿元以(yǐ)上居前。综合研发费用(yòng)增长率和(hé)增长金(jīn)额，海光信息、紫光国微、思(sī)瑞浦等企业比较突出。

　　其(qí)中，紫光国微2022年研发费用(yòng)增长5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公司去(qù)年(nián)推出了国内首款支持(chí)双模联网的联通5GeSIM产品，特(tè)种(zhǒng)集成电(diàn)路产品进(jìn)入(rù)C919大(dà)型(xíng)客机供应(yīng)链，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐振器产业(yè)化”项目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年(nián)研(yán)发费用(yòng)居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　从研(yán)发费用占(zhàn)营收(shōu)比(bǐ)重来看(kàn)，2021年半导体行业(yè)的中位数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表(biǎo)明企业研发意(yì)愿增强，重(zhòng)视资金投入。研发(fā)费用占比(bǐ)20％以上的企24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电业达到(dào)40家，10％至20％的(de)企业(yè)达(dá)到42家。

　　其中，有32家企业(yè)不(bù)仅(jǐn)连续(xù)3年研发费用占比在(zài)10％以(yǐ)上，2022年研发费用还在(zài)3亿元以(yǐ)上，可谓既有研发高占比(bǐ)又有(yǒu)研发高(gāo)金额(é)。寒(hán)武(wǔ)纪-U连续(xù)三年研发费用(yòng)占(zhàn)比居行业(yè)前3,2022年研发费(fèi)用占比达(dá)到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思元(yuán)370芯片及加速卡在(zài)众多行业领域中的头部公司实现了批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用(yòng)占比居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

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