北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新(xīn)增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于(yú)预(yù)期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两个月连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好(hǎo)的是，美(měi)国劳(láo)工部(bù)将今(jīn)年(nián)2月和(hé)3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅(fú)下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美(měi)国地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国(guó)债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农(nóng)数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预(yù)测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了(le)29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月(yuè)非农(nóng)数据公(gōng)布后，美(měi)股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了(le)裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们(men)还是(shì)应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在(zài)降温。包(bāo)括最(分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例zuì)近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会让(ràng)市(shì)场对于(yú)下半年货币政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对商(shāng)品的(de)流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前进，后(hòu)市继续(xù)看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预(yù)期将引导贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回(huí)落(luò)的情(qíng)况下，美(měi)元实(shí)际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发布(bù)的(de)信息(xī)，并评估其(qí)对(duì)货(huò)币政策的(de)影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表示(shì)，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持(chí)续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期(qī)升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要(yào)降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半年(nián)降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断(duàn)上(shàng)移(yí)。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率(lǜ)持(chí)续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时(shí)间，美联储表示(shì)美(měi)国银行(xíng)系统仍(réng)健(jiàn)康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流出(chū)使银行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定(dìng)的(de)韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期(qī)下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金(jīn)属价(jià)格有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线可(kě)维(wéi)持(chí)逢低(dī)买(mǎi)入(rù)配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明(míng)显(xiǎn)下(xià)降的(de)。世界黄金协会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季(jì)度剔(tī)除(chú)场(chǎng)外交(jiāo)易的(de)全球黄(huáng)金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和(hé)中国消(xiāo)费者(zhě)需求(qiú)较高，但(dàn)其余(yú)投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关(guān)键作(zuò)用的(de)黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同(tóng)期(qī)的287.74吨(dūn)，但(dàn)低(dī)于(yú)去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订(dìng)单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求(qiú)受经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白银实(shí)物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在(zài)议(yì)息前(qián)已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧(ōu)美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较(jiào)高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为(wèi)，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最(zuì)后(hòu)一(yī)次(cì)加(jiā)息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑(lǜ)黄金(jīn)确(què)实存在恢复上行趋(qū)势的(de)可能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没(méi)有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到底会(huì)对经济和(hé)金融市(shì)场产生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因(yīn)此在(zài)当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的(de)观(guān)点谨慎(shèn)为(wèi)上(shàng)。

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