5月23日，医药股开盘拉升，复星(xīng)医药、科伦药业(yè)涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智飞(fēi)生物(wù)、沃森(sēn)生(shēng)物(wù)、长(zhǎng)春高新等(děng)涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以来持续处于低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否能(néng)有(yǒu)反弹(dàn)行情(qíng)？在后疫情时代，医药板(bǎn)块是否还有新的业绩驱动(dòng)因(yīn)素？本文将详细解析。

唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗　　01

　　基本面(miàn)持续(xù)改善(shàn)

　　医(yī)药行业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫(yì)情在2023年(nián)第(dì)一季度的影响将会逐步消退，医(yī)药行(xíng)业的基本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医(yī)药板(bǎn)块（创新药除外(wài)）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看(kàn)，在(zài)2023年(nián)一季度(dù)，医药板块（创(chuàng)新药除外(wài)）存(cún)在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季(jì)度(dù)的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药(yào)板(bǎn)块(kuài)的营收与去年(nián)同期相比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比(bǐ)下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业(yè)的经营数据来看(kàn)，除去创新(xīn)药和疫(yì)情受(shòu)益细(xì)分领域，医药板块(kuài)中具有(yǒu)较好(hǎo)成长能力的(de)低(dī)估值(zhí)板块有(yǒu)原料药、医疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许多创新药、器(qì)械企业(yè)的产品销售前景(jǐng)，国内市场仍未达到预期，原因在于近几年来(lái)，由于老龄化，国内医(yī)保支(zhī)出并未增加太多，增(zēng)速中的增(zēng)量大部分(fēn)都被用于疫情相关行业。

　　这也(yě)是为什么，国(guó)内(nèi)的医疗行业，增长速度并不快。首先(xiān)，结构性的分化(huà)是非常(cháng)明显的，传统药(yào)企必须要给创新留出(chū)空(kōng)间(jiān)，比如在过(guò)去的三年中，港股创新药企的年化(huà)营收增速高达70％。对本土(tǔ)医药(yào)企业而言，要实现高速发(fā)展，必(bì)须要(yào)双管齐下(xià)，在本土(tǔ)市场之外拓(tuò)展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗(liáo)新(xīn)基(jī)建(jiàn)仍是

　　医药投资(zī)的胜(shèng)负手

　　目前(qián)在总需求复苏不及预(yù)期的背景下，医药板块中(zhōng)有刚(gāng)性需求(qiú)的新基建(jiàn)板块或是最具(jù)有确定性的领域之一，一(yī)定程度上或(huò)仍是今(jīn)年(nián)医(yī)药投资(zī)的胜(shèng)负手。

　　我国继(jì)续推进优质医疗资源(yuán)扩容下沉、区(qū)域平衡分(fēn)布(bù)，医疗新基(jī)建再获政策扶持(chí)。4月13日，国(guó)家卫生健康委(wěi)员(yuán)会召(zhào)开新闻发布会，重点介绍优质医疗资(zī)源下(xià)移、区域平衡布(bù)局。县医院作为县级医疗卫生服(fú)务网络(luò)的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长(zhǎng)期(qī)以(yǐ)来，国家卫生健(jiàn)康委通过开(kāi)展三级医院对(duì)口帮扶等方式，引导优质医疗资(zī)源下移，不断提(tí)高县级医院的综合实(shí)力。

　　今后，继续(xù)推进(jìn)人(rén)才、技(jì)术(shù)、管(guǎn)理的下移，通过城市(shì)三级医院的对口支(zhī)援，托(tuō)管(guǎn)，建立(lì)医联(lián)体，远(yuǎn)程医疗(liáo)等多种(zhǒng)形(xíng)式，满(mǎn)足县域居民的基本医(yī)疗卫生需求(qiú)，为(wèi)普(pǔ)通疾病在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来(lái)的工作中(zhōng)，将继续推进临(lín)床重(zhòng)点专(zhuān)科“百千万(wàn)”工程(chéng)，指导各地(dì)按照“搭平台，建载体，促融合(hé)”的思(sī)路，重点(diǎn)加强群众需求较大的(de)心血管外科(kē)学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病学(xué)、病理学等(děng)专(zhuān)科(kē)建设，补齐资源短(duǎn)板(bǎn)，完成预期的(de)建设(shè)任(rèn)务(wù)。随着具(jù)体政(zhèng)策的出台，相关(guān)的基(jī)层医疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可(kě)唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗发(fā)现与医疗(liáo)成像器材、生命信息设备(bèi)和心(xīn)血管耗材相关的板(bǎn)块将(jiāng)会有较大(dà)的发展空(kōng)间。其中的个股(gǔ)有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频出台，医疗器唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗(qì)械市场持续扩(kuò)张。随着国(guó)家(jiā)继续支持优质医疗(liáo)资源扩(kuò)容下沉的政策，在未来(lái)，医(yī)疗(liáo)卫生资源的分布将会得到优化，促(cù)进(jìn)更多优(yōu)质的医(yī)疗资源(yuán)向下扩容(róng)，释(shì)放(fàng)更多中(zhōng)、基层医疗(liáo)机(jī)构(gòu)的采购需(xū)求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划(huà)中提出(chū)要(yào)加强医(yī)疗卫生领域(yù)的基础设(shè)施建(jiàn)设的背景下，预计医(yī)疗器械采购(gòu)将更加宽松(sōng)，这将推动医疗器械市场(chǎng)的快速(sù)发展。在(zài)政(zhèng)策推动(dòng)下，国产品牌有望(wàng)凭(píng)借高(gāo)性价比的优势(shì)加速(sù)进入(rù)医院，长期而言(yán)，随着多项政策支持的持续加强，国(guó)产替代将逐(zhú)步加(jiā)速，相关大型医疗器械的龙头(tóu)厂(chǎng)商将会抓(zhuā)住放量的机会，实现快(kuài)速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注国内高端医疗(liáo)设(shè)备的(de)龙头企业(yè)：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海泰新光(guāng)。这些企业具有较好的产品性能、较(jiào)好的渠道和较强的研发能(néng)力。

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