北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月(yuè)连续(xù)环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据(jù)均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美(měi)国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得(dé)喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级(jí)宏观(guān)分(字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的fēn)析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据(jù)远高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们(men)预测的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美(měi)股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动(dòng)力需(xū)远远抵(dǐ)消了(le)裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于(yú)新(xīn)冠大流行字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的(xíng)前也有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就业人数(shù)的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他(tā)劳动力市(shì)场数据(jù)相同的方向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农(nóng)就业数据会让(ràng)市(shì)场对(duì)于下半(bàn)年货币政策放(fàng)松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新(xīn)增人(rén)数超(chāo)预期将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月是美联储最(zuì)后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可(kě)能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会(huì)议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债收益(yì)率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其(qí)对货币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命(mìng)上。这(zhè)意味着美联储是否结束加(jiā)息需(xū)要看到通(tōng)胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需(xū)要看到就业(yè)市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就业(yè)。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预(yù)期(qī)，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美(měi)联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业(yè)市(shì)场(chǎng)并不配(pèi)合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据(jù)和时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预期或在(zài)短期(qī)提振(zhèn)美元指数和(hé)美债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半年(nián)降(jiàng)息(xī)的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但美(měi)联(lián)储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持(chí)续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍(réng)有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国(guó)银(yín)行(xíng)系统仍(réng)健康并(bìng)有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境(jìng)下美国(guó)银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银(yín)行业长期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续(xù)流出(chū)使银(yín)行(xíng)融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不(bù)及(jí)预(yù)期的1.9％，具体字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的(tǐ)看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出(chū)一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求(qiú)提(tí)振下(xià)，贵(guì)金属价格(gé)有望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路(lù)，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破(pò)行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年第一(yī)季度剔除场外(wài)交易(yì)的全(quán)球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中国消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余(yú)投资者(zhě)购(gòu)买量的减少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和(hé)硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世(shì)界白银(yín)协会预计(jì)2023年白(bái)银(yín)实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基点在议息(xī)前(qián)已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表(biǎo)现为(wèi)极为(wèi)乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下(xià)半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较(jiào)高配置(zhì)价(jià)值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落(luò)地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从(cóng)而(ér)刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确(què)实存(cún)在(zài)恢(huī)复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对(duì)经济和金(jīn)融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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