大平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么家周末(mò)好，先来(lái)看下重要消息。

　　塞尔维(wéi)亚总统(tǒng)下(xià)令(lìng)军队进入最高(gāo)战备(bèi)状(zhuàng)态，紧急向与科索沃行政(zhèng)线方向(xiàng)移动

　　据塞尔(ěr)维亚南通社26日(rì)消息，塞(sāi)尔维亚总统武契(qì)奇(qí)当天下令，将塞(sāi)尔(ěr)维亚军队的战备状态提升到最高等级(jí)，并紧急(jí)向(xiàng)与科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武契(qì)奇提升塞尔维(wéi)亚军队战备状态与科索(suǒ)沃局(jú)势骤然紧张有(yǒu)关。

　　当天(tiān)科索沃北(běi)部兹(zī)韦(wéi)钱塞族区(qū)塞族民众与(yǔ)科(kē)索沃阿族警察发生冲(chōng)突，阿族警察在冲突(tū)中(zhōng)使用了催泪弹(dàn)和震(zhèn)爆弹，并闯(chuǎng)入了兹韦钱区行政大楼。目前兹韦钱区已经被(bèi)科索沃特(tè)警封锁。

　　科索沃(wò)是塞尔(ěr)维(wéi)亚(yà)的(de)自治省，1999年科索沃战争(zhēng)结束后(hòu)由(yóu)联合国托管。2008年，科索沃(wò)单方面宣布独(dú)立，塞尔维亚始终(zhōng)坚持对科索(suǒ)沃(wò)拥有主权。

　　通(tōng)胀超预(yù)期上行！这一数据创年内新高(gāo)，美联储(chǔ)年内不(bù)降息？

　　5月(yuè)26日，美(měi)国商(shāng)务部最新数据显示，美国4月PCE物价指数(shù)同比上涨4.4％，高于预期值(zhí)4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出预(yù)期(qī)值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通胀指标(biāo)——剔除食物和能源后(hòu)的(de)核心PCE物价指数(shù)同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同样(yàng)高出前值和预(yù)期值0.3％，增速(sù)创2023年1月以来新高。

　　与此同时(shí)，追踪与当前经济周期相关的通胀压(yā)力的周期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来(lái)的(de)最高记录(lù)。

　　美联(lián)储政(zhèng)策(cè)利(lì)率期货(huò)合(hé)约(yuē)交(jiāo)易(yì)商周五加(jiā)大了对美联储将继(jì)续加(jiā)息的(de)押注，数据公(gōng)布后，这些合(hé)约的隐含(hán)收益率(lǜ)上(shàng)升，定价美联储在6月会议上(shàng)将(jiāng)基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)目(mù)标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点(diǎn)的可能(néng)性(xìng)约为60％。

　　据华尔街(jiē)日(rì)报报道，交易员们(men)一直坚信(xìn)，美联储(chǔ)今(jīn)年将多次(cì)降息。但他(tā)们最终承(chéng)认，基(jī)于对期货的押注，今(jīn)年降息的可能性(xìng)不大。现在(zài)，他们(men)预计(jì)在2024年之前不会降息，而且2024年的降息幅度低(dī)于此前的预期(qī)。强劲的经济增长、通胀数据、劳动力市场以及债务上限担忧的缓解降低了(le)今年降息的可能性。交易(yì)员们(men)现在认为，6月(yuè)份的(de)会议可(kě)能会考(kǎo)虑(lǜ)加息25个基(jī)点。市场预计联邦基金(jīn)利率将在2024年底降(jiàng)至3.5％，就在一个月前，衍生(shēng)品市场(chǎng)预计(jì)基准利率届(jiè)时将降至3％。

　　短期(qī)内煤化工(gōng)品种暂难(nán)走出弱周期(qī)

　　近(jìn)期化工板块(kuài)整体走(zǒu)势(shì)偏(piān)弱，油化工与煤化(huà)工(gōng)板块(kuài)略显分化。期货日报记者观察到，煤化工(gōng)品种(zhǒng)无论是(shì)下跌幅度，还是(shì)下行(xíng)斜率，均大于油(yóu)化工品(pǐn)种。以PTA等原料成本端为(wèi)原油的品(pǐn)种，在原油(yóu)下跌幅度不大的情况下，跌幅较小(xiǎo)；而以尿素(sù)、甲醇原料(liào)成(chéng)本(běn)端为煤炭的(de)品种，跌(diē)幅(fú)较(jiào)大(dà)。

　　对此，国投安信期(qī)货能源首席分析(xī)师高(gāo)明(míng)宇解释说，终(zhōng)端产(chǎn)品这一(yī)分化的根源还是原料端表(biǎo)现(xiàn)的(de)差异。“俄乌冲突的战争(zhēng)风险溢价将能源危机在期货市(shì)场的影射推(tuī)向顶(dǐng)峰(fēng)，2022年下(xià)半年起(qǐ)市场进入衰退交(jiāo)易主题(tí)，且目前(qián)工业品(pǐn)整(zhěng)体仍处于衰退交易(yì)的(de)中后场。”她称。

　　“从(cóng)能源板块内部(bù)来看，前期原油价格的下行已触碰到中(zhōng)东主要产(chǎn)油国的(de)财政盈亏平衡(héng)成本、页岩油生产商边(biān)际产油(yóu)成(chéng)本、美国收储目(mù)标价(jià)位，在美国页岩油非常规(guī)能源(yuán)产量增速(sù)持续(xù)不(bù)达预期的情况下(xià)，以沙(shā)特和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再度推动原油供给约束的兑现，在能源品的(de)下行趋(qū)势中原油的成本(běn)支撑、供应减量率先发生，价格也率先呈现(xiàn)震(zhèn)荡筑底的迹(jì)象。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨(dūn)，仍远高于(yú)国内三(sān)西主(zhǔ)产(chǎn)区动力煤的边际(jì)到港成本900元/吨左右，在煤(méi)炭全行业利润丰厚的(de)情况下供应有(yǒu)增无减，宽(kuān)松(sōng)的供需面持(chí)续带动(dòng)产业链各环节累库，价格(gé)下(xià)跌趋势明确，亦对近期煤化工品种构成较大压制。

　　“今(jīn)年年初以来，煤炭价(jià)格整体(tǐ)便处于震(zhèn)荡下行的趋势中，原料煤(méi)炭成本端的支(zhī)撑弱化，使煤化工品(pǐn)种的估值中枢不(bù)断下移。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师刘书源表示，相较(jiào)于(yú)煤炭，原油整体为区间弱势震荡的走势，并未出现较大的单边走(zǒu)弱趋势。

　　“就煤化工市场而(ér)言，本周持(chí)续(xù)走弱未见反转迹象。”方正(zhèng)中期期货研究院上(shàng)海分院负责人夏聪聪(cōng)解释说，煤化(huà)工市场(chǎng)缺乏利好(hǎo)驱(qū)动，消(xiāo)息面无利好(hǎo)刺激(jī)，导致行(xíng)情持续(xù)低迷。国(guó)内煤炭市(shì)场供应存(cún)在保(bǎo)障，在进口煤(méi)增加的情况下，市场可流通货(huò)源(yuán)充裕，今(jīn)年(nián)受到天气因素的影(yǐng)响，水(shuǐ)电出力预计(jì)逐步(bù)好转，电煤需求存在增加，但增速(sù)或放缓。

　　在(zài)她看来(lái)，煤(méi)炭市场(chǎng)价格仍存(cún)在下调可(kě)能，成本端难以提供(gōng)有力(lì)支(zhī)撑(chēng)。加之煤化工整(zhěng)体需求端不(bù)佳，高温雨季部分区域需(xū)求受到影响。需求(qiú)处(chù)于(yú)季节性淡季，下游用(yòng)煤企业库存水平偏高，价格承(chéng)压下行(xíng)，煤(méi)化工受到成本(běn)端的拖(tuō)累(lèi)。

　　事实上(shàng)，煤化工(gōng)近期的持(chí)续走弱也与(yǔ)宏观需(xū)求弱势以及自身品(pǐn)种的产能(néng)投放周期有(yǒu)关(guān)。

　　“根据前(qián)期调研，部分甲醇和尿素的终端工厂，在经历(lì)疫(yì)情(qíng)几年之(zhī)后，并(bìng)未(wèi)重启，所以终端产品的需求并(bìng)没有因疫(yì)情解封后，出现显著(zhù)恢(huī)复。叠加近期港口(kǒu)和(hé)坑(kēng)口煤价加速下跌(diē)，导致煤化(huà)工品种的估值(zhí)中(zhōng)枢不(bù)断(duàn)下移，难见反(fǎn)转。”刘书(shū)源(yuán)称(chēng)。

　　记者了(le)解到，随着煤炭的大幅走弱，目前(qián)甲醇企业亏损较之(zhī)前有所放大。“煤化工产(chǎn)业(yè)链上下游均(jūn)弱化，尽管成本(běn)端松(sōng)动，但煤化工品种自身表现(xiàn)同(tóng)样低迷(mí)，面临较大(dà)的亏(kuī)损(sǔn)压(yā)力。”夏聪(cōng)聪表示，近期，甲醇期货价格(gé)创2020年10月(yuè)份以来(lái)新(xīn)低，现货价格同步走低，内蒙地区报价跌(diē)破2000元(yuán)/吨，价格下跌幅度大于原(yuán)料端，利润修复(fù)过程(chéng)中(zhōng)止。“今年以来，从甲醇成本理论(lùn)核算来(lái)看，行(xíng)业整体(tǐ)处(chù)于(yú)不景气(qì)阶段。”她称。

　　对此，刘书源也(yě)表示，由于甲醇(chún)现货价格(gé)不断创下新低，部分地区现货价格回(huí)到历史低位，上游甲醇生产企(qǐ)业整(zhěng)体(tǐ)利(lì)润并没(méi)有随(suí)着(zhe)煤价回落、采购(gòu)成本下降而明显转好。“尤(yóu)其是(shì)单一(yī)的煤制(zhì)甲(jiǎ)醇(chún)企业，理论亏损幅度较大，且部分内地企业有传出因甲醇价格太(tài)低，出现停车或(huò)者降负的消息，后续值得持续关注(zhù)这一问题。”刘书(shū)源如(rú)是说。

　　受访人(rén)士普遍认为(wèi)，短(duǎn)期，煤化工品种暂难走(zǒu)出弱周期的迹象。“经历过前几年的持续投产，国内甲醇和尿素(sù)的(de)产能不断扩(kuò)张(zhāng)，当(dāng)前下游的需(xū)求难以匹配新增的(de)产能，未(wèi)来其价格(gé)可能(néng)在1—2年都维持较低水平，从(cóng)而(ér)开启倒(dào)逼上(shàng)游降负或者去(qù)产能(néng)的阶(jiē)段，后续(xù)大概(gài)率是一(yī)个产能的上下(xià)游再平衡周(zhōu)期。”刘书源称。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤(méi)化工能否走出偏弱(ruò)周期(qī)主要取(qǔ)决于需求的(de)恢复情况，下半年部(bù)分品种面临较大(dà)投产压力，进口(kǒu)体量大(dà)的品种将受到低价(jià)进口货源的冲击(jī)，中长期(qī)看(kàn)，煤化工行情难有起色，即(jí)使(shǐ)存(cún)在上涨，也表现为长(zhǎng)期下跌后(hòu)的反弹，而不是行情的反转。

　　油制强于煤制(zhì)的可(kě)能(néng)性(xìng)依然较大

　　采访中记者了解到，近期能源化工(gōng)（尤(yóu)其是油(yóu)化工）板块(kuài)较为强势(shì)主(zhǔ)要还是基于原料端的驱(qū)动。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师(shī)杜冰沁介绍，本(běn)周原油整体呈现(xiàn)先(xiān)抑(yì)后扬的(de)走势，受到供需基本面(miàn)收(shōu)紧的前景(jǐng)提(tí)振油价上涨，带动油化工板(bǎn)块表现(xiàn)较为坚(jiān)挺(tǐng)。

　　“在本轮(lún)大宗商品多数下跌(diē)的(de)行情中，原油尽管受到美国债务上限谈判(pàn)陷入僵(jiāng)局带来(lái)的宏观(guān)情绪扰动，但是(shì)沙特能源部长发言力挺油价和G7在(zài)其年度领导人会议上(shàng)承诺将加大(dà)力度打(dǎ)击俄罗斯逃避其(qí)石油和燃料(liào)出口价格上限的行(xíng)为都对于油(yóu)价(jià)起到提振作用。”杜冰沁(qìn)表(biǎo)示，从基本面来看，下半年全球原油供需将进一(yī)步收(shōu)紧。IEA最新月报预(yù)计今年(nián)全球需求同比增加(jiā)220万桶(tǒng)/日(rì)，主要来自于(yú)中国(guó)需求复苏的持续；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠加美国即将进入夏(xià)季汽油(yóu)消费旺季。“原油维持强势从成(chéng)本端带(dài)动油化工整(zhěng)体强于(yú)煤化工。”她称。

　　目(mù)前来看，油化工较煤(méi)化工较强的关键原因(yīn)还是在于原料(liào)端。在杜冰沁看来，本(běn)周EIA和API商业原油库存超预(yù)期大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，主要源自原油进口的(de)大(dà)幅下(xià)降和(hé)随着出行(xíng)旺(wàng)季来临(lín)显著(zhù)增(zēng)长的需求(qiú)；包括汽(qì)油和(hé)精炼油在内(nèi)的成品油(yóu)库(kù)存均出现不同程(chéng)度(dù)的下降，同(tóng)时汽(qì)、柴油(yóu)表需也环(huán)比增加(jiā)50万桶/日左右。

　　“尽管短期(qī)俄罗斯减产(chǎn)不及预(yù)期(qī)，但沙特能源部长发(fā)言力(lì)挺油价，市场(chǎng)计(jì)价OPEC+可能在6月4日的会议(yì)上考虑进一(yī)步减产，叠加美国的收储均将收紧下半年全球(qiú)原油(yóu)平衡表(biǎo)。但在(zài)美(měi)国债务上(shàng)限谈判达成一致前，宏观层面的不确定性仍然(rán)会影响(xiǎng)市(shì)场情绪。”杜冰(bīng)沁认为(wèi)，短期市(shì)场需关注美国债务上限谈判结果和6月(yuè)4日OPEC+会(huì)议决议。

　　对(duì)此，申万期(qī)货(huò)能化高级分析师(shī)陆甲明认为(wèi)，6月份OPEC+的月(yuè)度会议将近(jìn)。考虑目前油价被市场接受度提(tí)升，预(yù)计6月化工品市场对标的原油成本将基本(běn)维持(chí)5月平均价(jià)格水平。因此(平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么cǐ)，预计6月(yuè)OPEC+会议可(kě)能不会有动作。“考虑目前(qián)油价(jià)被(bèi)市场(chǎng)接(jiē)受度提升。预(yù)计6月化工(gōng)品市场对(duì)标的原油成本(běn)将基本(běn)维(wéi)持5月平(píng)均价格水平。”陆甲明(míng)说。

　　实际上，5月份至今，国内石脑油制的聚乙烯生产毛利，已经从500多元(yuán)/吨，逐步跌落至(zhì)-500多元(yuán)/吨。虽(suī)然油(yóu)价也有下跌，但由于聚乙烯(xī)自身现货价格表现更弱，因而以(yǐ)原油(yóu)折算成本的加工(gōng)利润反而出现(xiàn)了(le)下降。

　　“展望后市，原油供应端的利好已进(jìn)入(rù)兑现期。”高明宇认为，OPEC及(jí)俄罗斯的减产(chǎn)已在原油及成品油发运(yùn)船期中有所体现(xiàn)。“加(jiā)拿大野火蔓(màn)延造成的(de)31.9万桶(tǒng)/天减产及(jí)3月末起暂停的伊拉克45万(wàn)桶/天北(běi)向(xiàng)原油出口仍未恢复，亦对本无(wú)弹性的原油供应构成扰动(dòng)。且(qiě)近期沙特能源部长再次对原油市场(chǎng)做空者发出警告(gào)，面对(duì)欧美(měi)银行业危(wēi)机和(hé)美国(guó)债务上限谈判带来的需(xū)求端不确定性，不排(pái)除(chú)OPEC+在6月4日会(huì)议再次(cì)减产的小概率事(shì)件发生，二季度起的基准去库(kù)预期仍(réng)将为(wèi)原油带来相对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个阶(jiē)段，化(huà)工品表现(xiàn)中，油制强于煤制的(de)可能性依然较(jiào)大。”陆甲明表(biǎo)示，原料价格(gé)表现上(shàng)，目前(qián)国内煤炭(tàn)供给相(xiāng)对充裕，因此煤炭价格(gé)下行的趋(qū)势依(yī)然(rán)存(cún)在。原油(yóu)方面，夏季是成(chéng)品油消费高峰，因(yīn)此油价往往容易获(huò)得支(zhī)撑。因此，成本端强(qiáng)弱反(fǎn)差或依然存在(zài)。

　　同(tóng)样，在高明宇看来，在国内动(dòng)力(lì)煤市场(chǎng)中下游库存(cún)有效(xiào)去化(huà)，或(huò)低价格(gé)刺激内(nèi)产、进口兑(duì)现减量(liàng)预期之前(qián)，油化工(gōng)结(jié)构性(xìng)强于(yú)煤化工(gōng)的行(xíng)情仍然有望延续。

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