财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银(yín)与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事件(jiàn)有关的一个重(zhòng)要问题子集是什么意思，非空真子集是什么意思终于(yú)尘(chén)埃(āi)落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约掉(dià子集是什么意思，非空真子集是什么意思o)期(qī)）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲(zhōu)地(dì)区的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布公告(gào)称，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖方(fāng)银行(xíng)和做市商组(zǔ)成的(de)委员(yuán)会一致投票通(tōng)过了上述(shù)决议。值得(dé)一提(tí)的(de)是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据的(de)参考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作(zuò)为标准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一(yī)致裁(cái)定，并没有(yǒu)发(fā)生“政府干预的(de)信(xìn)贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条(tiáo)款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义(y子集是什么意思，非空真子集是什么意思ì)了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策委(wěi)员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款(kuǎn)资(zī)金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大量此类债(zhài)券持(chí)有(yǒu)人的诉讼。一些投(tóu)机(jī)者也在(zài)市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约掉期的作(zuò)用是在(zài)信贷(dài)事件（违约、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通(tōng)常(cháng)等于参(cān)考资产的面值减去违约后的市场价值。各个(gè)区(qū)域的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定(dìng)委员(yuán)会，负责决定在(zài)这个地(dì)区是否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据(jù)并未区(qū)分(fēn)优(yōu)先级债务(wù)和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞(ruì)信的最新评估。在(zài)本周二提(tí)交给美国(guó)SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预计(jì)将(jiāng)造成(chéng)170亿美(měi)元(yuán)的损(sǔn)失，其中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在(zài)的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过(guò)这(zhè)部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低(dī)于资产(chǎn)的实际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银(yín)的(de)战略委员会就已经开始评估(gū)瑞信(xìn)的状况，并(bìng)在今(jīn)年(nián)2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银(yín)集团的(de)董事会，同时在(zài)“可(kě)预见的未来”，瑞(ruì)信的(de)品牌仍(réng)将独立运营。

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