大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不(bù)过是爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大消息，以及券(quàn)商(shāng)老(lǎo)师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会(huì)议(yì)定调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前(qián)经(jīng)济形势和经济(jì)工(gōng)作。中共中央(yāng)总书记习(xí)近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以来(lái)，在以习近(jìn)平同(tóng)志(zhì)为(wèi)核心的党(dǎng)中央坚强领导下(xià)，各地区(qū)各(gè)部(bù)门更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发(fā)展，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国(guó)疫情(qíng)防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社会(huì)全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前(qián)协(xié)同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重(zhòng)压(yā)力得到缓解，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预(yù)期，市场(chǎng)需(xū)求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济发(fā)展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势(shì)，经济运行实(shí)现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济(jì)转型升级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性(xìng)和改善性住房需求(qiú)的(de)支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房(fáng)地(dì)产(chǎn)市场平稳(wěn)健康(kāng)发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城(chéng)市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平(píng)急(jí)两(liǎng)用(yòng)”公(gōng)共基(jī)础设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局(jú)消息，4月份，制造业(yè)采(cǎi)购(gòu)经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美国第一(yī)共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美(měi)国加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机(jī)构已接管了(le)第一共和银行，这是(shì)本轮美国银行业危机中第四(sì)家倒下的(de)银行，同时也是美国(guó)历(lì)史上第二(èr)大的破(pò)产(c一里地等于多少米 一里地等于多少公里hǎn)银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文(wén)化(huà)和旅游部数据中心测算，全国国(guó)内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架(jià)无人(rén)机瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取行动，并(bìng)使用电子对(duì)抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作日程将照常(cháng)进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克一里地等于多少米 一里地等于多少公里兰(lán)无人机试图发动袭(xí)击时普京不在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京3日在(zài)位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采取回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自(zì)当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞无(wú)人机(jī)，经(jīng)政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这(zhè)一决定是为了(le)防止未(wèi)经授权使(shǐ)用无人机，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的(de)无人(rén)机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无(wú)人机试图(tú)袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特接(jiē)受该媒体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄军对(duì)乌(wū)克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯(sī)基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的(de)回(huí)应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布局(jú)业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策和(hé)外(wài)部环境(jìng)相(xiāng)比(bǐ)4月继(jì)续不断(duàn)改善，投资(zī)者(zhě)对(duì)经济的(de)预期(qī)将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依然处(chù)于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市(shì)场将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年景(jǐng)气持续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议提振市场(chǎng)信(xìn)心(xīn)，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策(cè)预(yù)期回归理性，经济(jì)内生动能稳(wěn)步修复，并将得(dé)到同比和高频(pín)数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清(qīng)晰，经济预期5月(yuè)将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个(gè)层(céng)面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍(réng)处于(yú)今年(nián)第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药(yào)、数字(zì)经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他板块中一(yī)季度业(yè)绩明显改善，且在(zài)二(èr)季度有望持(chí)续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势头尚不稳固(gù)，政策有(yǒu)望(wàng)延(yán)续稳中求(qiú)进(jìn)基调。2）上市(shì)公(gōng)司业绩(jì)低迷(mí)期(qī)已过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应对(duì)得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述(shù)因素结合(hé)当前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值水平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易(yì)日虽受节假期间的事件性因素影响可能有(yǒu)所波(bō)动，但对后市整体表(biǎo)现不(bù)用过(guò)于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐(nài)心等待(dài)，低位把握

　　一(yī)季度(dù)全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环(huán)境下美一里地等于多少米 一里地等于多少公里国银行风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平(píng)衡期，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)再(zài)布局(jú)机(jī)会(huì)；短期结(jié)构上关注在低位资产(chǎn)中寻(xún)找景气稳(wěn)定或(huò)好于预期方向，中期(qī)线(xiàn)索(suǒ)在(zài)于科技周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点(diǎn)关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期，对(duì)比历史，这次牛市第(dì)一波(bō)上涨的(de)结构分(fēn)化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期(qī)政策和业(yè)绩因素影(yǐng)响下，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济(jì)是全年主线(xiàn)，后续或依(yī)据(jù)基(jī)本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资(zī)产、海外(wài)映射的(de)科(kē)技(jì)和大宗商品都(dōu)将被海外逐(zhú)级放(fàng)大的宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出(chū)成为未(wèi)来经济增(zēng)长新动能的潜力(lì)，推(tuī)荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一前(qián)后市场表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提升(shēng)。以全A指数为(wèi)代表，节前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概(gài)率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期(qī)间(jiān)全球(qiú)大类(lèi)资产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一(yī)”前后(hòu)大类(lèi)资产表(biǎo)现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益市场及原(yuán)油(yóu)等大宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增(zēng)速(sù)不及市场(chǎng)预期，美国银(yín)行业危机和两党债务上限博弈使得(dé)海外(wài)风险偏好有(yǒu)所回落，同时也(yě)促使美联(lián)储更(gèng)快(kuài)转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国内(nèi)服(fú)务消费大(dà)幅回升(shēng)，但地产销售复(fù)苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局会(huì)议强调“当前经济运行(xíng)好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因(yīn)此总量政策(cè)收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。结(jié)构上，政治局(jú)会议首提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业(yè)催化和国内政(zhèng)策(cè)驱动的数(shù)字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时(shí)结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去(qù)年底熊市(shì)结束后(hòu)，指数的第一次长(zhǎng)时(shí)间(jiān)回撤，可(kě)以类比历史(shǐ)上牛市第一年(nián)中(zhōng)的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战术性回撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经济(jì)指(zhǐ)标和预(yù)期的(de)边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌(diē)阶段完(wán)成后还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经(jīng)济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久(jiǔ)，或(huò)者(zhě)至(zhì)少Q2可(kě)能不(bù)会持续。从(cóng)最(zuì)新的(de)PMI数据来(lái)看，4月份(fèn)确(què)实出现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我们认(rèn)为可能(néng)主要有两(liǎng)个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后(hòu)第(dì)一个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商(shāng)品价(jià)格、海外经济(jì)担(dān)心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此导致这一次(cì)市场的战(zhàn)术调整虽(suī)然可能已(yǐ)经完(wán)成大部分，但由(yóu)于(yú)缺(quē)乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策(cè)略：第五次“赛(sài)道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市(shì)起(qǐ)点之上，短(duǎn)期的迷(mí)雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱(ruò)的(de)一季(jì)报业绩；但中期的坦途较为明确(què)：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点(diǎn)关(guān)注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金(jīn)行情，高股息组(zǔ)合在经济(jì)偏弱、利率下行环(huán)境(jìng)下获(huò)取超额收(shōu)益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛(sài)道的(de)第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明(míng)显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息，中美摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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