“一带一路(lù)”对冲欧美拖累无(wú)疑是2023年出口最大的看点。即(jí)使(shǐ)考(kǎo)虑去年的(de)低基(jī)数，4月(yuè)的出口增(zēng)速也不赖，与韩国、越南等邻国(guó)形成鲜明对(duì)比(bǐ)；拉动方面(miàn)，“一带(dài)一路(lù)”国家成为主角，欧美发达经(jīng)济体(tǐ)整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国(guó)家在中国(guó)出口(kǒu)的份(fèn)额约为36.0％超过美欧(ōu)日(rì)（34.3％），粗(cū)略计(jì)算，如果今(jīn)年(nián)“一(yī)带一路”出口增速保持在6％以上，那么在增量上就可(kě)能对(duì)冲美欧日出口的下滑，使得全年2023年全年的出(chū)口增(zēng)速(sù)转正。

　　从整体看，3、4月份的数据(jù)再次验证，当前观(guān)察的(de)中国的出口“不(bù)看港口(kǒu)，不看韩、越(yuè)”。港口数(shù)据(jù)和韩国、越南出口通胀作为传统观察中(zhōng)国出(chū)口增速的(de)重要指(zhǐ)标，但随着(zhe)中国出口结构(gòu)向“一(yī)带一路”国(guó)家转(zhuǎn)移，其对中国(guó)出口的指示作用逐(zhú)渐下降。一方(fāng)面(miàn)，由于(yú)多数(shù)“一带一(yī)路”国家偏向内陆，汽车、火车等陆路运输占比和增(zēng)速快速上升，导致港口(kǒu)数据与(yǔ)实(shí)际(jì)出口增(zēng)速(sù)持续偏离，另一(yī)方面，以往韩国(guó)、越南出口增速与(yǔ)中国出口基本保持统一(yī)趋势，但由于产品结构差异(yì)，2023年以来两者产生较大背离。出口结(jié)构性变化背景(jǐng)下，传统观察框架适(shì)用性减弱，信(xìn)息的噪音和预期(qī)的波动可(kě)能加大。

　　外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么t="4 月出口(kǒu)：“一带一路”的(de)对冲(chōng)力量(liàng)有(yǒu)多(duō)大？（东吴宏观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906034.png">

　　国别方面(miàn)，擘(bāi)画(huà)外贸(mào)蓝图的突(tū)破口仍在于“一(yī)带一路”国家。除低基数影响(xiǎng)之(zhī)外，4月对俄(é)出口(kǒu)的(de)高增反(fǎn)映“一(yī)带一(yī)路”贸(mào)易持续(xù)活跃，沿路经(jīng)济(jì)带(dài)仍是我国稳外贸的“抓手(shǒu)”。4月对东盟(méng)出口增(zēng)速暂时回落(luò)，不过整(zhěng)体来看，自2022年初以(yǐ)来“俄+东盟升、欧美降(jiàng)”的趋(qū)势加速，日韩(hán)份额(é)保(bǎo)持稳定。

　　产(chǎn)品方(fāng)面，4月出口结构继续延续“扬长避短”的属性。中国4月汽(qì)车及(jí)机电出(chū)口金额(é)维持强势，增(zēng)速较3月进一步(bù)加快部(bù)分(fēn)源于(yú)去(qù)年低(dī)基数原因(yīn)，不过对同比的拉动仍明显好于韩国，半导体(tǐ)出口(kǒu)跌(diē)幅则相(xiāng)较韩(hán)国更加“温和”。从散点图看，量价(jià)齐升的(de)汽(qì)车(chē)出(chū)口反映海外车市(shì)较(jiào)高景气度与产(chǎn)业链韧性仍可在(zài)一段时间内支撑出口，而受全球半导体周期影响(xiǎng)，集成电路4月出(chū)口量与价格均偏萎缩(suō)。

　　那么(me)，2023年出口最大(dà)的变(biàn)数：“一带一路”的空间(jiān)有多大(dà)？站在2022年(nián)年底，市场大多聚焦(jiāo)欧美经济衰退的(de)拖(tuō)累，而聚(jù)光(guāng)灯(dēng)之外(wài)“一(yī)带一路(lù)”却在稳定外贸上发挥(huī)了越来越(yuè)重要(yào)的作用，那么如何去评(píng)估这一空间有(yǒu)多大？

　　一带一路(lù)出口(kǒu)背(bèi)后存量博(bó)弈。在全球经(jīng)济和贸易放(fàng)缓的背(bèi)景下，我国(guó)出(chū)口的韧性可(kě)能主要来(lái)自于存量(liàng)的竞争——我们认为很有可(kě)能(néng)是抢占欧美日韩在这些(xiē)国(guó)家的进口(kǒu)份(fèn)额，2018年至2022年，中国在一(yī)带一路沿线10国的进口份额上涨了(le)2.5％，同期欧美(měi)日韩下降了3.8％。

　　空(kōng)间有多大(dà)？保(bǎo)守估计(jì)拉动2023年中(zhōng)国出(chū)口1个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。我们选取“一带一路”沿线65国中，中(zhōng)国出口规(guī)模最大的10个国家（约(yuē)占(zhàn)中国对“一带一路(lù)”沿线国家总出口的70％，以下(xià)简称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的(de)进口情景(jǐng)来对标2023年(nián)10国在悲观(guān)、中性、乐观三种情形下的进口增速情况，同时参(cān)考(kǎo)2018至2022年欧美日韩的年均(jūn)下跌份额，假设2023年10国对美(měi)欧日韩减少的(de)进口份额(é)中约60％被(bèi)中(zhōng)国取代。

　　结果显示，中性(xìng)条件下，“一带一路”10国2023年拉动(dòng)中国出(chū)口增速约0.97％，此(cǐ)外根据占比（10国(guó)占65国的70％），大致(zhì)估算“一(yī)带一路”沿线65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在(zài)全球放缓(huǎn)的背景下，1个百分点(diǎn)并(bìng)不少，我(wǒ)国全(quán)年(nián)出口增(zēng)速可能略高于0％。对欧(ōu)美日等发(fā)达(dá)经(jīng)济体出口增速预(yù)测，思路为在中国加入世界贸易组织后、历次全球经(jīng)济陷(xiàn)入衰(shuāi)退或是经济增速大(dà)幅下行（downturn）的时(shí)间段中，选(xuǎn)出具有参考意义(yì)的三年，分别作为中性(xìng)、乐(lè)观和悲观情景作(zuò)为参考。我们对于2023年的基准(zhǔn)假设为(wèi)美欧有(yǒu)可能在下半年陷入温和衰退，我们选择2009（全球金融危机(jī)）、2016（美国紧(jǐn)缩(suō)后的全球经济放缓）、2001（科网泡沫(mò)破裂，全球经济温(wēn)和放缓）分别作为(wèi)悲观、中性和(hé)乐观(guān)情景。根据预(yù)测，中性假(jiǎ)设下，2023年欧(ōu)美日韩拖累我国出口增速约-1.9个(gè)百分点。

　　假(jiǎ)设(shè)对(duì)其余国(guó)家(jiā)（在我国出口中约占26％）出口增(zēng)速(sù)预测按照IMF对2023年世界(jiè)商品贸易数量增速预测即(jí)1.5％计(jì)算，并(bìng)考虑价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得(dé)出(chū)其余国家拉动(dòng)我国出口增速约(yuē)0.64个百分点。因此，中性假设下2023年我国出(chū)口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在(zài)低估的风险，主要(yào)来(lái)自于(yú)两个方面(miàn)：数据口径差异和欧美(měi)经济体的“韧性”。数据方面，各国自中国(guó)进(jìn)口的(de)数据(jù)和中国向各国出(chū)口(kǒu)的数据存在差异（无论是绝对量还是增速），有时这一差(chà)异还(hái)较(jiào)大，一般而言中国出口端的增速(sù)会(huì)更(gèng)高，这(zhè)意(yì)味着我们基于“一带一路”国家进口(kǒu)数(shù)据的测算是(shì)低估的；外需方面(miàn)，欧美经济陷(xiàn)入衰退的时点(diǎn)存在(zài)较大的不确(què)定性，可能在今年(nián)下半年、也可能在明(外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么míng)年(nián)，若后(hòu)者出现，那么2023年发达经济体对于(yú)中国(guó)出口(kǒu)的拖(tuō)累可能(néng)没有(yǒu)那(nà)么大。

　　风险提(tí)示：东盟、俄罗斯及其他(tā)新兴(xīng)经济体经济增长不及(jí)预期，对(duì)外需拉动不足。疫情二次冲击(jī)风(fēng)险(xiǎn)对(duì)出口造成拖(tuō)累。欧美经济韧性(xìng)超预(yù)期，对于中国(guó)出口(kǒu)的拖累(lèi)不足(zú)。

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