北(běi)京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美(měi)国非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月(yuè)连续(xù)环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持续(xù)承(chéng)压(yā)的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司(sī)；美(měi)元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益(yì)率上(shàng)升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农数(shù)据(jù)公(gōng)布后(hòu)，美股期货(huò)短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断下(xià)降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员的(de)影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性因(yīn)素(sù)相对于(yú)新冠大流(liú)行(xíng)前(qián)也(yě)有了有利的发展，为就业人数的(de)增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该(gāi)对就业(yè)数据保持一定的(de)谨慎(shèn)，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会(huì)和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金(jīn)人数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本(běn)上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇(gù)主削减(jiǎn)支(zhī)出包(bāo)括裁员(yuán)等，从(cóng)而(ér)减缓(huǎn)经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于(yú)下半(bàn)年货币政策(cè)放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是市(shì)场预计(jì)5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计(jì)9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实(shí)际利率有了(le)明显的(de)下(xià)行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货(huò)研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议如期加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联(lián)储是(shì)否结束加息(xī)需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否要(yào)开始降息(xī)，需要看到就业市(shì)场出现明显恶(è)化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降息(xī)看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行业(yè)风波(bō)持(chí)续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配(pèi)合，美(měi)国就业市(shì)场(chǎng)依然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数(shù)据和(hé)时(shí)薪(xīn)增速全面(miàn)超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就(jiù)意味着(zhe)美联(lián)储可能会(huì)在(zài)较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息(xī)的预期开(kāi)始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债(zhài)收益(yì)率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策(cè)进(jìn)入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收(shōu)益(yì)率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第(dì)一共和(hé)银行宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银(yín)行出(chū)现(xiàn)股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在(zài)持(chí)续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度(dù)实际(jì)GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库(kù)存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的(de)韧性。未来(lái)随着经济下(xià)行(xíng)压(yā)力不断上升，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数(shù)将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是(shì)明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数(shù)据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的(de)全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较(jiào)高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的(de)黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美(měi)国(guó)经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性(xìng)更强的白银因需求受经(jīng)济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受(shò敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思u)限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继续攀(pān)升(shēng)。世界(jiè)白银协会预计2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息(xī)25个基点在(zài)议息前已经被(bèi)充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议(yì)息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期(qī)升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利(lì)率或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中(zhōng)长期(qī)仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最后一次加息落(luò)地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势(shì)的可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利(lì)率环境(jìng)到底会对经济和(hé)金融(róng)市场产生(shēng)怎样的影响也未可(kě)知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，对待金价节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为上。

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