随着一季报(bào)披露完(wán)毕(bì)，有(yǒu)着(zhe)“专业买(mǎi)手”之称的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革三(sān)只基金是全(quán)市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金，相比去年四(sì)季(jì)度，易方(fāng)达供给改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权(quán)益(yì)资(zī)产的(de)乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定价(jià)资(zī)产(chǎn)估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金(jīn)旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基(jī)金经理新一季(jì)的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选在(zài)一季(jì)度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基(jī)金(jīn)，这也是华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第二个(gè)季度坐(zuò)上公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革(gé)驱动连(lián)续(xù)第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金在一季度均(jūn)重点配置华商新(xīn)趋(qū)势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)作为(wèi)前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有华(huá)商新趋势优选的(de)FOF基金数量(liàng)则相比去(qù)年末(mò)增(zēng)加了(le)5只(zhǐ)。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋(dòng)过(guò)往长期(qī)以成长风格(gé)著称，截(jié)止今年一季度末，成立(lì)以来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公(gōng)募(mù)FOF三季度(dù)重仓持(chí)有(yǒu)易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基(jī)本面(miàn)坚(jiān)固(gù)或出现好转信号的(de)公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)在一季度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易(yì)方达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加了(le)13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗昌(chā处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法ng)是化学博士(shì)，有(yǒu)过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟(shú)悉的行(xíng)业(yè)内把握(wò)投(tóu)资机会(huì)，并(bìng)通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配(pèi)置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基金增持前(qián)三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易(yì)方达供(gōng)给改革、易(yì)方达新(xīn)兴(xīng)成长位列增(zēng)持份(fèn)额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财通(tōng)资(zī)管健康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增(zēng)持(chí)前三分别为中欧(ōu)信(xìn)息(xī)产业(yè)、汇(huì)添富外延增长主题(tí)、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银定(dìng)期(qī)支付双息(xī)平(píng)衡、摩根(gēn)双(shuāng)核(hé)平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏(piān)债混合(hé)基(jī)金增持前三依次(cì)为易(yì)方达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业(yè)配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济(jì)政策(cè)的提振与人工智(zhì)能主题的(de)不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一(yī)季报中(zhōng)表示，本季度基金(jīn)主要进行(xíng)以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续(xù)维持权益(yì)资产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步(bù)提升(shēng)组合(hé)中成长型基(jī)金的配置比(bǐ)例，同时适(shì)度降(jiàng)低价值型基(jī)金(jīn)的(de)配置(zhì)比例(lì)；3、逢(féng)高减持部分转债品(pǐn)种，增加(jiā)其他确定(dìng)性较高的绝对收益(yì)或相对(duì)收益(yì)基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继(jì)续根(gēn)据既定的策略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前(qián)权(quán)益部分依(yī)然保持略超配价值风格，但偏离(lí)幅(fú)度已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的(de)配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资(zī)机会不断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十大重仓基金(jīn)，富(fù)国(guó)信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时(shí)候(hòu)，基(jī)金经理对(duì)全年市场的主线判断(duàn)不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小(xiǎo)市(shì)值成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离外，其(qí)他(tā)方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策(cè)方(fāng)向的明(míng)朗，基金经理对今年全(quán)年股票市(shì)场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格(gé)基(jī)金和股票，以处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法及与(yǔ)数(shù)字经济相关的(de)基金(jīn)和(hé)股票(piào)，未来计划视(shì)相关(guān)板块的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年(nián)今年一(yī)季度的(de)主要持仓仍(réng)然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部(bù)分主动权益基金进行了分散和优化，在一(yī)季度股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的(de)市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的(de)持仓结(jié)构(gòu)进行了小(xiǎo)幅调(diào)整(zhěng)，减持部分涨幅较高(gāo)的(de)行业基金，增持部(bù)分短期表现较差的(de)行业基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领先的(de)平安养(yǎng)老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附(fù)近的权益仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有所(suǒ)调(diào)整。债券(quàn)方面(miàn)，适当(dāng)增加固(gù)收(shōu)仓位的弹性，其他以现金(jīn)管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方面，基于(yú)不同(tóng)板块的基本(běn)面和估值性价比，略加(jiā)仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收(shōu)益。整体而言，通过(guò)动(dòng)态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡(héng)状态(tài)，重点关注一季(jì)报超预期的(de)方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度价值(zhí)和(hé)价值质量等(děng)偏价值策略的基金的超配比例，继续(xù)超配偏(piān)小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成长策略(lüè)的基金(jīn)的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅调(diào)整，处于(yú)“三低”类资(zī)产（景气周期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓(cāng)了(le)偏(piān)科技(jì)成长策略基金的配置比例。不过仍(réng)然选择那(nà)些能够长期拿(ná)得(dé)住的(de)基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的(de)科技基金。在不同(tóng)地域的投资(zī)方面，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益(yì)类资产年度(dù)目(mù)标配置(zhì)比例为70％。截至一季(jì)度末，基金(jīn)的权益(yì)类资产(chǎn)实际配置(zhì)比(bǐ)例为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配置比例战术型(xíng)标(biāo)配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)一(yī)季(jì)度(dù)操作上围绕经济增长和(hé)政策支(zhī)持(chí)方向作(zuò)为调整配(pèi)置主要方(fāng)向，组合(hé)主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大对于(yú)业绩预期(qī)增速较高(gāo)板块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和消费者信心等方(fāng)面的(de)观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合权益(yì)资产维(wéi)持(chí)超配状态，结(jié)构上均衡(héng)配置于(yú)：受益于顺周期低(dī)估值(zhí)的(de)金融周期(qī)板块、受(shòu)益于社会经济活(huó)动趋于正常(cháng)的消(xiāo)费医药板块，以及受(shòu)益(yì)于产(chǎn)业周期见底及国产替代的科(kē)技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在一季报中提(tí)到了对(duì)当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济数据真空期的(de)度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以(yǐ)下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美(měi)债利率定价资(zī)产估值(zhí)修复。从确(què)定性和未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经(jīng)济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带(dài)来的(de)潜(qián)在超(chāo)预期机(jī)会(huì)。投(tóu)资(zī)端关注地产链(liàn)以及(jí)一(yī)带一路带(dài)动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老(lǎo)目(mù)标五(wǔ)年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估(gū)值分位、相对(duì)债(zhài)券资产(chǎn)的估值(zhí)处均在具备吸引(yǐn)力(lì)的水平，为长期投资(zī)提供一定(dìng)安全(quán)边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择(zé)加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益(yì)于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的基建、信(xìn)创(chuàng)、自主(zhǔ)可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎的态度，后续会(huì)持(chí)续关(guān)注新技术对(duì)经济各个领(lǐng)域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服务(wù)业来讲，去(qù)年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度(dù)市场对(duì)其(qí)关注度(dù)有望随着节日出行、消费数据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前中国经(jīng)济处于复苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调(diào)。复盘历(lì)史上的复苏周(zhōu)期，权(quán)益方面均能有所作为(wèi)，基(jī)本面的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基(jī)本面改(gǎi)善的(de)诸(zhū)多细分方(fāng)向。结(jié)构方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益(yì)改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较好的(de)细(xì)分(fēn)方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博斐(fěi)表示，未来持(chí)续关注以下三个方向：一是(shì)顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革(gé)能(néng)否带来相关行业(yè)、企业基本面的改善，并打开估值(zhí)提(tí)升(shēng)的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医(yī)药板块的估值(zhí)性价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别(bié)是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看(kàn)，半导体行业(yè)可能在下(xià)半年(nián)周期见底，计(jì)算(suàn)机行业的景(jǐng)气度相较于去年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术(shù)的突破(pò)，有可(kě)能打开科技板块的成长空间。

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