来源：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和(hé)经济工作。今年以来，经(jīng)济增(zēng)长好(hǎo)于预(yù)期。不(bù)过当前(qián)经(jīng)济恢复性好转，内生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足。所(suǒ)以(yǐ)，稳增长基调延续(xù)，短(duǎn)期政(zhèng)策不太可(kě)能转向(xiàng)收紧，但是面对高质(zhì)量发(fā)展要求，也没增量(liàng)刺激政策。未来(lái)扩大需求主要依靠自(zì)发修复消费(fèi)，主动稳定投资。此外，产业政(zhèng)策(cè)方面强调(diào)“实体经济(jì)”支撑，防(fáng)风(fēng)险仍然是重点任务。整(zhěng)体看，二季度(dù)经济修复(fù)速(sù)度(dù)或将放缓，政策相对克制(zhì) 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强调了今年的(de)成绩，即“经济增长(zhǎng)好于预期(qī)”，“市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回(huí)升向好(hǎo)态势(shì)”。从一季度公布的数据看，确实好于(yú)去年四(sì)季(jì)度时的(de)预期。但随后会(huì)议(yì)也(yě)提到“经济运(yùn)行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足”。这也使得经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发(fā)展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困(kùn)难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　我们的(de)理解(jiě)是，一(yī)季度GDP同比增速为4.5％，相比(bǐ)去(qù)年四季度有明显改善，但(dàn)距(jù)离疫情之前2019年(nián)的6％附近的增速(sù)，还有较大的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其(qí)是(shì)一(yī)季(jì)度(dù)降准后，就业压力(lì)仍然存在，我们认为(wèi)政(zhèng)策(cè)短期不会转向收紧。“恢复和(hé)扩大(dà)需求”是当前(qián)经济持续回(huí)升向好(hǎo)的关键所在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质量的发(fā)展要求，会议强调(diào)经(jīng)济要(yào)实现“质(zhì)的有(yǒu)效(xiào)提(tí)升”和“量的合(hé)理增长”。这一点和去年(nián)经(jīng)济工(gōng)作(zuò)会议精神一(yī)致。这也意味着稳增(zēng)长不(bù)会通过强刺激的方式，而是统筹(chóu)推(tuī)动“经济运行持续好(hǎo)转”、“内(nèi)生动力持续增强(qiáng)”、“社(shè)会预(yù)期持(chí)续(xù)改善”、“风险隐患持续化(huà)解(jiě)”。

　　对于稳(wěn)增长的方(fāng)式(shì)，会议要求“把发挥政策效力和(hé)激发经营主(zhǔ)体活力结(jié)合起来”。我们的理解是，下一阶段更多通过激发市场化的力量去推动经济修复，通过改革开放(fàng)的方式激发高(gāo)质(zhì)量的增(zēng)长。所以会议指出，要坚持“两(liǎng)个(gè)毫(háo)不(bù)动摇”，破除影响(xiǎng)各类(lèi)所有制(zhì)企业公(gōng)平竞争、共同发展的法(fǎ)律法(fǎ)规(guī)障碍和隐(yǐn)性壁垒(lěi)。各类企业都要依(yī)法合规经营。要下(xià)决心从根本(běn)上解决企业(yè)账(zhàng)款拖欠(qiàn)问题。总(zǒng)体(tǐ)而言(yán)，政策(cè)刺激空间有限(xiàn)，主要(yào)还是以提振信心(xīn)和预(yù)期、激发活(huó)力为(wèi)主(zhǔ)要手段(duàn)，让(ràng)经济自发(fā)的内生修复。

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　　扩需求：自(zì)发修复(fù)消费，主动稳定投资

　　会议提出(chū)，积极的财政政策(cè)要(yào)“加力(lì)提效”，稳健的货币政策要“精准有力”，延续了去年(nián)12月会议(yì)的表述。对于政(zhèng)策的要求，本次会议强调“形成扩大需求的合力”，而去(qù)年(nián)12月会议(yì)的相关(guān)表(biǎo)述(shù)是“加强各类(lèi)政策协(xié)调配(pèi)合”，这说明扩大需求(qiú)是(shì)未来的政策重心。

　　一(yī)方面，自发修复消费。“要多(duō)渠道(dào)增加城乡居民收(shōu)入(rù)，改善消费环(huán)境，促进文化(huà)旅游等服务消费”。提(tí)高消费，主要还是靠居民劳(láo)动(dòng)收(shōu)入的(de)自然修(xiū)复。另一方(fāng)面，主动稳定投资。尤(yó卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些u)其是基建投资，是政(zhèng)府主动稳增长(zhǎng)的重点。会议提到，在超(chāo)大特大城市积(jī)极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要(yào)把(bǎ)吸引外商(shāng)投(tóu)资放在更加重(zhòng)要的(de)位置，稳住外贸外资基本盘。要支持有(yǒu)条件的自贸(mào)试验(yàn)区和自由贸易港(gǎng)对接国际高(gāo)标准经(jīng)贸规则，开展改(gǎi)革开放(fàng)先行(xíng)先试。

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　　产业发展(zhǎn)：看重实体经济

　　会议强调(diào)，加快建设现代化产业体系(xì)要以(yǐ)“实体经济”为支撑。我(wǒ)们的(de)理解是，产业政策的(de)重点是“实体经(jīng)济(jì)”，这里的(de)实体经济并不是整个GDP，而(ér)是(shì)和“虚拟经济”相对应的。

　　会(huì)议明确“要(yào)夯实科(kē)技自立(lì)自(zì)强根(gēn)基，培(péi)育壮大新动(dòng)能”；“要巩固和(hé)扩大新能源汽车发展优(yōu)势(shì)，加(jiā)快推进充(chōng)电(diàn)桩(zhuāng)、储能等设施建设和配套电网改造”。会议指出(chū)“要重视通用(yòng)人(rén)工智(zhì)能发展，营造创新生态”，也提(tí)到(dào)了(le)“重视(shì)防范(fàn)风险(xiǎn)”。我们认为(wèi)，人工智能发展到一(yī)定程度，监(jiān)管措施也必然会跟上。此外，在互联网领域，要推(tuī)动平台企(qǐ)业规范健康发(fā)展，鼓励头(tóu)部平台(tái)企业探索创新(xīn)。

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　　防风(fēng)险也是重点(diǎn)

　　会议(yì)提出，“统筹做好中小银行(xíng)、保险(xiǎn)和信(xìn)托机构(gòu)改革化险工作”；再(zài)次(cì)强调房(fáng)住(zhù)不炒(chǎo)，“做(zuò)好(hǎo)保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳定工作”；“要加(jiā)强地方政府债(zhài)务(wù)管理，严控新增隐性(xìng)债(zhài)务”。我(wǒ)们认为，房(fáng)地产产业链、中小金融机构的风险出清，仍是大势所趋，地方债务的风险也(yě)需要化解(jiě)。所以(yǐ)今年和去(qù)年最大的不同是疫情影响减弱，其他(tā)方面的经济(jì)问题依(yī)然(rán)是存在的。

　　整体看，二季(jì)度经(jīng)济修复速度或将放缓，政(zhèng)策相对(duì)克制。

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