用友网(wǎng)络（600588）的(de)3.0-II转型，即云(yún)服务转(zhuǎn)型第二阶段(duàn)进展明(míng)显(xiǎn)不佳。

　　2023年(nián)一季度，用友网络净亏损3.97亿元(yuán)，创公(gōng)司2001年5月(yuè)上市以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿(yì)元，同比(bǐ)下降69％，是2020年(nián)以来(lái)连续第三年净利下滑。与此对应的是，2020年以来公司股价持续(xù)大跌。

　　这与用友网络(luò)3.0-I转型阶(jiē)段营收、净利同步大增、股价大涨的同(tóng)向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目前(qián)，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年(nián)来(lái)单季最(zuì)大亏(kuī)损(sǔn)

　　净(jìng)利(lì)连续三(sān)年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年(nián)第一季度报告，一季度(dù)实现(xiàn)营业(yè)收入14.75亿元(yuán)，同比增(zēng)长15.3％；归属(shǔ)于上市公(gōng)司股(gǔ)东的净亏损3.97亿元(yuán)，创该公司(sī)2001年5月上市(shì)以来单季最大亏损。

　　此(cǐ)前，用友网(wǎng)络发布的年报(bào)显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同比下(xià)降(jiàng)69％。这是在(zài)2019年创下净利(lì)11.8亿(yì)元的历(lì)史最高点之后，用友网络连(lián)续第(dì)三(sān)年(nián)净(jìng)利下滑。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月(yuè)创下历史(shǐ)新高之后，用(yòng)友网络股价(jià)就总体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年(nián)定增53亿(yì)

　　葛卫东等(děng)投资者被(bèi)套

　　在2022年股价大跌前，用(yòng)友网(wǎng)络在股价相(xiāng)对高点进行了(le)定增(zēng)融资(zī)。此次定增吸引了(le)不少(shǎo)机(jī)构参与，包括(kuò)高毅、葛(gé)卫东等知(zhī)名机(jī)构和投资(zī)者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露定增(zēng)结(jié)果，增发数量约1.7亿股，每(měi)股(gǔ)价(jià)格为31.95元(yuán)，定增(zēng)募资约53亿元。当时，在(zài)定(dìng)增市场颇为活跃的私募(mù)大佬葛卫(wèi)东，也(yě)参与了定(dìng)增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之(zhī)后，用(yòng)友网络发布的2021年业(yè)绩明显不(bù)及市场预期(qī)，2021年净利(lì)润为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用(yòng)友(yǒu)网络的(de)2022年各季度业绩(jì)更是(shì)连续爆雷：一(yī)季(jì)报净利润(rùn)-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半年报(bào)净利(lì)润-2.558亿(yì)元，同比(bǐ)下降(jiàng)218.93％；三季报(bào)净(jìng)利(lì)润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从2022年(nián)2月37元(yuán)的高(gāo)点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛卫东的(de)总持股数，也从(cóng)2022年一季(jì)度的(de)7626万(wàn)股，到2022年三季度末(mò)退出前十大股东，在此期(qī)间，其(qí)减持数量至少有4100万(wàn)股。其定(dìng)增投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年以(yǐ)来，用友网络股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在用友网(wǎng)络的发(fā)展历史上，其1.0阶段是通过财务软件服务(wù)企业的(de)会计电算(suàn)化(huà)，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的信息化，现(xiàn)在的(de)3.0阶段是服务企业(yè)的(de)数智化。

　　具(jù)体来(lái)说，从2016年(nián)起，用友的(de)3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服务业务，引领(lǐng)中(zhōng)国(guó)企业级服务市场。在此基础(chǔ)上，公司2020年(nián)进入新(xīn)的战略发展阶段（3.0-II），战略目标(biāo)是构建和运(yùn)营(yíng)全球(qiú)领先(xiān)的企业云服务(wù)平台。

　　2015年(nián)，用友(yǒu)网络正式发布了完(wán)全(quán)基于(yú)互联网架(jià)构的企业互联网(wǎng)开发平(píng)台。2017年以来，其云平台、财务云(yún)、人力(lì)云等云(yún)产品得到逐步发展，各领域云上线(xiàn)运营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历(lì)了第(dì)一个(gè)阶(jiē)段的”用友云”面世、云平台及(jí)领域服务快速发展，第(dì)二个阶段的统一底座和(hé)服务融(róng)合。2022年8月，经过6年的规模(mó)研发(fā)和持续(xù)迭代，用(yòng)友的BIP 3正(zhèng)式发布，用友(yǒu)云进入新的发展阶段。

　　从公司业(yè)务占比来看，用友网络云服务转型取得了较大成功。

　　2022年(nián)，其云(yún)服务业务实(shí)现(xiàn)收(shōu)入63.53亿元，同比增长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个(gè)百(bǎi)分点，已成为公司主要收(shōu)入来(lái)源并继(jì)续扩(kuò)大收入占比。

　　但从高端市(shì)场(chǎng)份额来看，用友却还(hái)是没有多(duō)大突破(pò)。《2021年中国(guó)工业软件发展白皮书》显示，国产ERP软件整体市占率(lǜ)超过70％，其中用友市占率达到40％。但(dàn)在高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件占有率仅(jǐn)有25％，国外巨头SA俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么P和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市(shì)场曝出(chū)华为将在(zài)4月启(qǐ)用(yòng)自己(jǐ)研发的MetaERP软件(jiàn)之后，用(yòng)友(yǒu)网络股价直(zhí)接跌停。尽管华为目(mù)前(qián)仅(jǐn)俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么为自用，并不(bù)一定(dìng)会面向外部市场(chǎng)提供高端(duān)ERP软件(jiàn)，但股价的(de)跌停，反(fǎn)应出市场对用友在高端ERP软件市(shì)场竞争力信心(xīn)的(de)严重(zhòng)不足，也反应了其在高端市(shì)场的进展不佳。

　　具体到财务和(hé)股(gǔ)价上，在用(yòng)友网络3.0转型(xíng)第一(yī)阶段，即2016年-2019年，在其营收逐(zhú)渐增长的(de)同时(shí)，净(jìng)利(lì)润(rùn)也在同时(shí)逐年增长(zhǎng)，且增幅(fú)远高于(yú)营(yíng)收(shōu)增幅(fú)。对(duì)应到股价上，在此期(qī)间(jiān)，用友网络股价(jià)大涨约8倍(bèi)。

　　但在(zài)用友网络3.0转(zhuǎn)型的第(dì)二阶段，即2020年至今，其营收(shōu)仅仅(jǐn)小幅增长，几乎可以说是踏(tà)步不前，净(jìng)利润却(què)大幅下跌(diē)，股(gǔ)价也因此(cǐ)大(dà)跌(diē)，公(gōng)司市值严重缩水。

　　用友(yǒu)网络董事长(zhǎng)王文京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还(hái)是有很大的提(tí)升空间。但(dàn)从目前的(de)情(qíng)况来看，用友3.0的第二阶(jiē)段，道阻且长。

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