在股市高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破(pò)净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人(rén)士(shì)表示，主动权益定开基金的(de)整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司要更加(jiā)前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服(fú)短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益和(hé)导向开展产(chǎn)品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金合同(tóng)的(de)有(yǒu)关规(guī)定(dìng)，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放基金(jīn)最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期(qī)最(zuì)后(hòu)一(yī)个(gè)开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人(rén)将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金(jīn)财(cái)产(chǎn)清算程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记(jì)机构完(wán)成每个开放期最(zuì)后一个开放日的申(shēn)购、赎(shú)回或转换业(yè)务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持(chí)有人数(shù)量不满(mǎn)200人或者(zhě)基金资产(chǎn)净值低于(yú)五千万元，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相关监管报(bào)告和信(xìn)息披露程序后终止基(jī)金合同，无需召开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期(qī)的主动(dòng)权益类定期开放基(jī)金有60只（份额(é)合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开(kāi)放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的产品成(chéng)立两年(nián)来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评(píng)价研究(jiū)中心高(gāo)级分析师孙桂平对(duì)此表示，一(yī)般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为(wèi)了(le)应对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能(我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词néng)倾向于保守，权益仓(cāng)位可能(néng)会(huì)有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益市场表现不(bù)好(hǎo)时，距(jù)离开放日越远，整体上破净率可能(néng)有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负责(zé)人也分(fēn)析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月(yuè)份(fèn)并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数(shù)成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权益市场高点时(shí)基金(jīn)发行相对容易，而且(qiě)规模也容(róng)易做大，基金公司有(yǒu)动力去(qù)做；但从投资(zī)者(zhě)而(ér)言，高点(diǎn)入市就容易出(chū)现一段时我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词间内基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高点时(shí)要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利(lì)益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既可(kě)以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机构(gòu)负责人(rén)也表示，在(zài)市(shì)场高位(wèi)、情绪(xù)火热时发行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同(tóng)的投资策略、不(bù)同(tóng)投资(zī)范围的基金(jīn)收(shōu)益率差(chà)距较大。另一(yī)方面，市(shì)场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金(jīn)经(jīng)理带来(lái)的灵活(huó)性限(xiàn)制很可能(néng)会影响产(chǎn)品未来(lái)的超额收(shōu)益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限，且(qiě)短期快速(sù)上涨很可(kě)能估值虚(xū)高。过高的管理规模要(yào)求基(jī)金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会(huì)，调整(zhěng)投资分(fēn)布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部(bù)门机构负责人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经(jīng)理(lǐ)能力范围(wéi)内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡和(hé)多元(yuán)化的布局，避免单押一个(gè)赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也能在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期开放(fàng)式权益类基金表现(xiàn)不(bù)及预期，近一(yī)年新成(chéng)立的定开权(quán)益类(lèi)基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投资者的心态会受到一定程(chéng)度(dù)的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资者(zhě)的投资信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投资者对于后(hòu)续(xù)新发基金的(de)购买(mǎi)意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基(jī)金在基金(jīn)经理更好施(shī)展投资决策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具(jù)有明(míng)显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金(jīn)也受市场波(bō)动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定开基金(jīn)发行时，一(yī)是(shì)要避免高位发(fā)行，二(èr)是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平(píng)称。

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