本(běn)周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

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　　值得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平(píng)均收(shōu)益(yì)率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额(é)变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第(dì)一，年(nián)内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主要(yào)原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业(yè)相比(bǐ)海外(wài)半导体大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和人(rén)才(cái)等方面(miàn)存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研(yán)发(fā)和客户导入(rù)进程可能不(bù)及(jí)预期；二是(shì)下游需求不及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端(duān)需求可(kě)能不及预期，从而(ér)导(dǎo)致对(duì)半导(dǎo)体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体(tǐ)行(xíng)业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环(huán)节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构(gòu)成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也会(huì)更加依赖(lài)数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提(tí)升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面短(duǎn)周期维度数字(zì)经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大(dà)企(qǐ)业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值处于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基(jī)本面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人(rén)士(shì)也表示(shì)，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波动较(jiào)大，且子板块和(hé)细(xì)分(fēn)线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司处于历(lì)史(shǐ)估值分位(wèi)低位区(qū)间(jiān)，随(suí)着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的(de)突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前(qián)两次(cì)都(dōu)是以能源为(wèi)对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智(zhì)能(néng)从感(gǎn)知(zhī)智(zhì)能走向认知智能后，将对人(rén)类生产力(lì)的提升(shēng)产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了(le)个人(rén)电脑、互(hù)联网革命和(hé)移动(dòng)互联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事(shì)等方(fāng)面全(quán)面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在(zài)人工智(zhì)能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方(fāng)面都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的(de)投资方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期(qī)看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的(de)复(fù)苏线、以及以半导(dǎo)体设备材(cái)料国产化(huà)为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科(kē)技组基金经理刘(liú)慧(huì)影也(yě)表示，2023年(nián)全(quán)面看好(hǎo)整个半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在(zài)今年都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面上(shàng)，美国对(duì)中国(guó)的(de)极(jí)限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于(yú)科技安(ān)全的强调为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提(tí)供了坚(jiān)实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数(shù)据(jù)和重(zhòng)点公司的边际(jì)变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的(de)复(fù)苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练(liàn)需(xū)要大量算力(lì)，硬件基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益(yì)，后(hòu)续有望驱动半导体(tǐ)行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一(yī)季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以(yǐ)关(guān)注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在(z台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思ài)年内迎来边际(jì)变化，需要(yào)持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较确(què)定，但改善(shàn)的(de)过程中股价有可能波(bō)动较(jiào)大，要结合基本(běn)面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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