北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大(dà)会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全(quán)球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度和投(tóu)资(zī)者分享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹(píng)果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择(zé)，是(shì)放弃第二台(tái)车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间获取本次(cì)股东会最新观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由于(yú)他们去年优异的(de)业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我(wǒ)们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以(yǐ)来，这部分股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的(de)很好(hǎo)，我们有很(hěn)多产品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们(men)只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道(dào)多元(yuán)化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再(zài)谈(tán)自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)当前面临的(de)问题不在(zài)于是否开新店。我和(hé)查理为了把(bǎ)这个品牌(pái)推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来(lái)发现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经(jīng)营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪(dí)士(shì)尼(ní)，芒(máng)格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困(kùn)难(nán)的(de)行(xíng)业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能(néng)减少其(qí)他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购(gòu)动(dòng)视暴雪的(de)事情上

　　微软已经(jīng)做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯克希(xī)尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响到了微(wēi)软对(duì)其的收购？对(duì)此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为(wèi)他们(men)已经(jīng)做得非常出(chū)色(sè)了(le)，为了达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英(yīng)国有关部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表他(tā)们最终一定会(huì)成功，这也不(bù)是愿意(yì)多花(huā)钱(qián)就能解(jiě)决的问题(tí)。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表微(wēi)软或动视暴(bào)雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比(bǐ)超过了(le)能源业务。虽然我们(men)持有苹果的(de)股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每年的权重都(dōu)在增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能(néng)看明(míng)白消费(fèi)者的习惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者选是(shì)放(fàng)弃(qì)买手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么是正确的价(jià)格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于(yú)苹果(guǒ)占伯(bó)克(kè)希(xī)尔组合的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这已经接(jiē)近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特(tè)肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时候(hòu)都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果他们(men)要(yào)么放弃(qì)第二(èr)辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的(de)领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔(ěr)在(zài)一个季度内(nèi)快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善且最(zuì)重(zhòng)要的公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。何况(kuàng)它们(men)还拥有一位91岁的(de)创(chuàng)始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自(zì)己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了(le)自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是(shì)，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他高估了一个(gè)不(bù)需要高估就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我(wǒ)们的(de)不同之处在(zài)于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么(me)多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可(kě)能的问(wèn)题(tí)。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不(bù)喜欢和(hé)他在一起，他也不(bù)喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动(dòng)汽(qì)车(chē)即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例(lì)如福特(tè)汽(qì)车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世(shì)界(jiè)，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了(le)通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而(ér)当时(shí)人口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此外(wài)，美国的汽车公(gōng)司还(hái)会(huì)面(miàn)临来(lái)自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利(lì)就处于(yú)一(yī)个特殊的位置。虽(suī)然(rán)我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它带来了(le)巨大(dà)的(de)成本和巨大的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的资金(jīn)成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资(zī)者关(guān)于人工智(zhì)能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的(de)比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发(fā)现自(zì)动(dòng)化操作程度(dù)非常高，但(dàn)吴亦凡还出得来吗我还是觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很多领(lǐng)域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾(céng)带(dài)我去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬(pì)如目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能改变人(rén)类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在相对降低(dī)，但(dàn)这并不代表没(méi)有投资(zī)机会。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及(jí)能源等(děng)领域都(dōu)有新的改变，新的事(shì)物(wù)永远在不(bù)断出现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其(qí)中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入(rù)，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之(zhī)前(qián)买下伯(bó)克(kè)希尔能源(yuán)这家公司(sī)，就是希望能(néng)够帮(bāng)助(zhù)解决一些环境方(fāng)面的问题。从(cóng)传统能(néng)源向新能源的转变，我们在(zài)这个方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在做的还(hái)远远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请关(guān)注(zhù)证券(quàn)市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的变革，全球都(dōu)是(shì)如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司(sī)，我们(men)希望能够在(zài)全国的每一个州制定不同的计划，然后将这(zhè)些(xiē)计划进行整合。我们(men)也将我们的目标进行了同(tóng)步规划(huà)，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共事业方面(miàn)希(xī)望能够取得的成绩(jì)，但这(zhè)个过(guò)程是不容(róng)易的”。

　　关于美(měi)国(guó)银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资(zī)者提(tí)出(chū)的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的(de)，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国的(de)行(xíng)为方式，就像他(tā)们不会(huì)让(ràng)债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公(gōng)众(zhòng)解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后(hòu)续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直以来(lái)的情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤(jǐ)兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发(fā)生了(le)很大变(biàn)化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明智的事情(qíng)，就是成立联邦(bāng)存(cún)款保险公(gōng)司。现在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对银(yín)行挤兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金(jīn)要(yào)求的(de)责任(rèn)。他们改变了很(hěn)多(duō)次(cì)保证金要(yào)求，因为我(wǒ)们(men)都(dōu)知道，借了很(hěn)多(duō)钱(qián)的人(rén)会给银行(xíng)系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联(lián)储(chǔ)投放的天量流动(dòng)性，引发(fā)了(le)严重的通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在(zài)批评美(měi)联储失(shī)职。不过，巴菲特却(què)认(rèn)为，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财(cái)政(zhèng)问题，他(tā)们(men)正(zhèng)在履行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观(guān)，他表示，我们(men)在第二(èr)次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩(hái)子和(hé)其(qí)他人，也(yě)包括我(wǒ)自己。我们购买了(le)最初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国(guó)防(fáng)债(zhài)券和储蓄债券等等(děng)。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可以有各(gè)种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧的(de)价值观。我(wǒ)们不知道会(huì)发生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能(néng)会发生很(hěn)多(duō)事(shì)情(qíng)。你必须(xū)有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些制造(zào)问题(tí)的(de)人。如果他们承担了(le)不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循健全的银(yín)行投资方法，不(bù)做别(bié)人做(zuò)的一些风(fēng)险性(xìng)事情，银(yín)行可能(néng)是一(yī)个(gè)非(fēi)常不(bù)错的(de)投资。最初(chū)在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美(měi)元投资了(le)一(yī)家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公(gōng)司修(xiū)正法案》没有通过，我们(men)最终(zhōng)可能会拥有许多(duō)银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对货(huò)币(bì)失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任(rèn)何(hé)其(qí)他货币能(néng)够(gòu)取代(dài)它。我觉(jué)得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能(néng)完全(quán)控制我们的财政政策。当疫(yì)情发生(shēng)的时(shí)候，并没(méi)有人知道需要印多少数(shù)额(é)的货币(bì)才能解决问题(tí)，而(ér)直到它失控。人们(men)会对(duì)货(huò)币失(shī)去信心，他们(men)的行为方式可能会完(wán)全不同。我(wǒ)们无法预(yù)测(cè)，但我们知(zhī)道这不是(shì)一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多上市公司(sī)涉(shè)及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一家是自(zì)己(jǐ)愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一家技(jì)术(shù)公(gōng)司，但在(zài)我(wǒ)们(men)看来，其(qí)依然是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面(miàn)需要做的工(gōng)作要比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员(yuán)保险公司，盖(gài)可第一季度业(yè)绩表(biǎo)现得非常(cháng)好，这背后有两(liǎng)个(gè)原因，首先是减少了前一(yī)年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其(qí)次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特别活(huó)跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔(ěr)是否会在商业(yè)地产(chǎn)领域(yù)更(gèng)活(huó)跃时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，伯克(kè)希尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一(yī)系列(liè)负面因素影响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很(hěn)多地(dì)方市中心的空洞化却是(shì)非常(cháng)严(yán)重的(de)，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢(huān)买没(méi)有(yǒu)追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全(quán)的方式恢(huī)复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在(zài)回答有投(tóu)资(zī)者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北(běi)方(fāng)圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一(yī)团队的运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加(jiā)拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫(yì)情(qíng)确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在(zài)我们(men)走出疫情和供应(yīng)方面的(de)挑战，不(bù)过(guò)还面临劳工(gōng)问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路(lù)的长期(qī)运(yùn)营，而(ér)不(bù)是(shì)短(duǎn)期专注(zhù)于在20年(nián)内达到某一运(yùn)营指标，要(yào)长期为客户提(tí)供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在(zài)回答有没有因为(wèi)情(qíng)绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在(zài)生活中谁都(dōu)不想(xiǎng)成为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果我们(men)拥有更多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额(é)，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资者不需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益和超过300亿美(měi)元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收(shōu)购的机会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金(jīn)充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做(zuò)的(de)是(shì)收购伟大的(de)企业(yè)。我们可以做到(dào)以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格，收(shōu)购一(yī)家(jiā)价(jià)值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人(rén)能像(xiàng)我们一样(yàng)达成交易(yì)。2008年我收购(gòu)了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发(fā)生(shēng)。但问题是，我们收购的机会(huì)是(shì)非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的(de)时候，我们(men)需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什(shén)么(me)让(ràng)股价(jià)稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期防御(yù)能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季度预算(suàn)是否(fǒu)达(dá)标，我们(men)感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个(gè)美好的(de)事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到的(de)是，在奖(jiǎng)品上做图案(àn)绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者(zhě)的行为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如(rú)果(guǒ)能做到(dào)这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的(de)工作，当然现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷格(gé)的主要价值是可以把一些事(shì)情做得更好，或者去管理(lǐ)更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好(hǎo)的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格(gé)是做(zuò)出最终决定的那个人(rén)。未(wèi)来我(wǒ)们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这(zhè)些(xiē)人不足够聪明，我(wǒ)们是绝(jué)不会让(ràng)他(tā)们(men)接(jiē)替我们做(zuò)任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀(xiù)在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他(tā)大(dà)型(xíng)公司(sī)，伯克(kè)希尔(ěr)之所以能够做(zuò)的更好原(yuán)因之一，是从(cóng)不会(huì)频繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地(dì)位(wèi)无可(kě)取代。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改(gǎi)善(shàn)一个体系。我很享受与(yǔ)他交(jiāo)流(liú)，以前我们(men)每天都会聊(liáo)天(tiān)，现(xiàn)在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到(dào)访日(rì)本(běn)五大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格(gé)介(jiè)绍给那些生意(yì)伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格(gé)雷(léi)格补充道(dào)，“我们确实(shí)希望和（那些(xiē)企业(yè)）有(yǒu)长期合作的机会。它(tā)们是(shì)一些令人难以置(zhì)信(xìn)的投资(zī)机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司(sī)的(de)文化(huà)和历(lì)史。我们对五大商(shāng)社的(de)两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望(wàng)百年后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日依然畅(chàng)销(xiāo)且屹(yì)立不倒一(yī)样，成为其(qí)他(tā)人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的(de)资(zī)本

　　仍(réng)会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一(yī)个(gè)国家的(de)资产而非负(fù)债(zhài)，以往记(jì)录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还(hái)是会比大部分公司(sī)都要(yào)多，也仍然可以在国家的经济(jì)中投入非常多的钱(qián)，带(dài)吴亦凡还出得来吗来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股(gǔ)票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任(rèn)后，他(tā)仍会做出与(yǔ)现(xiàn)在(zài)相同(tóng)的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了(le)非(fēi)常优秀的(de)回购计(jì)划框架，我会继(jì)续沿(yán)用(yòng)，因为(wèi)股(gǔ)票回购将同时对股东和公司(sī)自身的运营产生益处，如果资本(běn)足够且(qiě)股票很有吸引力，那(nà)么(me)为什(shén)么不通过回购(gòu)来提(tí)升单股(gǔ)内在(zài)价值呢(ne)？因(yīn)此当时机来临(lín)，我们(men)会(huì)成为活跃的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于(yú)遗产规划的问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果(guǒ)你想要你的孩子(zi)拥(yōng)有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个(gè)价值观，从他们(men)出生起(qǐ)，他们(men)就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何(hé)度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划分(fēn)配(pèi)上都(dōu)存在各自(zì)的问题。我年(nián)事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需(xū)要孩(hái)子的(de)理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一(yī)些(xiē)人完(wán)全不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关(guān)的事(shì)情，而有些人则(zé)用遗(yí)嘱去(qù)绑架孩子的(de)成长。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比如在(zài)他(tā)们的成(chéng)长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容(róng)——这在(zài)以后(hòu)会很难更改，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能(néng)量的(de)人(rén)和活动；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那(nà)你(nǐ)一定(dìng)会成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更(gèng)多(duō)的运气(qì)，当然，你一定不要把自己的命运(yùn)都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人(rén)一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的业务中没有困(kùn)难(nán)，我(wǒ)们(men)都非常热爱自己的事业(yè)。每天早上起床时(shí)，我(wǒ)都感觉非常棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜欢的(de)人一起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约(yuē)5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非(fēi)常(cháng)理想的工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的(de)书中写(xiě)下一些非常有说服力的(de)话，告(gào)诉(sù)我我在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作(zuò)都是(shì)错误(wù)的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确(què)，我都非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第(dì)300名或第350名(míng)的位置。试想下(xià)，到哪里再找(zhǎo)一本书(shū)在其领域(yù)里具有(yǒu)这样持续的地(dì)位？”

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