财(cái)联社(shè)5月(yuè)8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前(qián)，邮(yóu)储银(yín)行更是(shì)盘(pán)中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点(diǎn)将大(dà)涨归(guī)因为(wèi)两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投资价(jià)值(zhí)促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式现代(dài)化(huà)中促进(jìn)金(jīn)融业估(gū)值提升和高质(zhì)量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市(shì)场较长一段(duàn)时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低(dī)估。说到A股的(de)低估(gū)值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两(liǎn将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物g)份(fèn)会(huì)议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文(wén)”又来添(tiān)油加醋。一则(zé)无(wú)头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在经济温和复(fù)苏预(yù)期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强往往预(yù)示着行情的结(jié)束，这一次(cì)历史是否会重演呢(ne)？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板(bǎn)块行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估(gū)后(hòu)有比(bǐ)较(jiào)不(bù)错的(de)表现，中特(tè)估有(yǒu)望(wàng)持续为投资者带(dài)来(lái)除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民(mín)生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创一年(nián)新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价(jià)值的企业反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行(xíng)、中特估政策背(bèi)景下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本(běn)面(miàn)预期极度(dù)悲观(guān)都是银行(xíng)股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮(lún)估值修复(fù)中，有市场人士指出(chū)，中字(zì)头银行目标价(jià)估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块(kuài)交易热度之下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让利实体经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股息是银行股相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资(zī)需(xū)要。近年来(lái)国有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓(cāng)提(tí)供了(le)空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社(shè)表示(shì)，高股息策(cè)略以其确定的股息(xī)收入和较高的(de)安(ān)全边际(jì)可以(yǐ)为投(tóu)资者提(tí)供不(bù)错(cuò)的收益(yì)。而(ér)基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银(yín)行板块是(shì)高股息策(cè)略的(de)理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随(suí)着大(dà)行重定价的压(yā)力过去以(yǐ)及二三(sān)季度(dù)农商行(xíng)小微(wēi)投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金(jīn)量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也(yě)指出(chū)，与海外银(yín)行对比，在中特估背景下的国(guó)内(nèi)银行仍(réng)然(rán)具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外(wài)银行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是(shì)偏低的，本(běn)身就有比较大(dà)的(de将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物)修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这(zhè)些(xiē)问题得到改善，从而(ér)提高(gāo)银行的利润(rùn)增(zēng)速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市(shì)场(chǎng)行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市场人(rén)士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背景下(xià)去看金(jīn)融股的爆(bào)发(fā)，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血(x将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物uè)”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化(huà)等(děng)板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能单(dān)一地以过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被表征为(wèi)市场波(bō)动的(de)前奏，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年行情(qíng)结(jié)构差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析(xī)。

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