财联社记者近(jìn)期从(cóng)行业内了解(jiě)到，信贷市场(chǎng)需(xū)求低迷持续之下，部分银(yín)行出现了贷(dài)款最优惠利(lì)率与同期(qī)理财收(shōu)益(yì)率倒挂或(huò)接(jiē)近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最(zuì)低已(yǐ)经(jīng)到年化(huà)3.65％左右了，但投放(fàng)依旧(jiù)比(bǐ)较难。房贷和(hé)前十(shí)年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商(shāng)行相关负责人(rén)对财联(lián)社记(jì)者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记(jì)者(zhě)向兴业、广发(fā)等多家银行(xíng)了(le)解到，当(dāng)前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比，贷(dài)款利率水平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场共新(xīn)发了661款理财(cái)产(chǎn)品，环比增加22款，其中86款为(wèi)开放式产品，其平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环(huán)比(bǐ)下跌(diē)0.07个(gè)百分点；575款(kuǎn)为(wèi)封闭(bì)式产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银(yín)行理财子负责人对财联社记者表(biǎo)示，正常(cháng)情况下(xià)贷(dài)款利率要高于理财收益，否则会形成套利(lì)空间。近期出(chū)现(xiàn)的(de)收益率倒(dào)挂的情(qíng)况的确多年来(lái)少(shǎo)见。这(zhè)种情况本(běn)质上反映实(shí)体经济需(xū)求不(bù)足，资金可(kě)能在金(jīn)融(róng)市场空转的信号(hào)。

　　走(zǒu)低的(de)贷款(kuǎn)利率VS走(zǒu)高的理财收(shōu)益(yì)率一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱>

　　4月23日，央(yāng)行国际司(sī)司长金中夏对外表示，人(rén)民银行认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策部署，采取了很多措施做好(hǎo)金融(róng)支持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年(nián)，我国企业贷款加权平(píng)均利(lì)率同比下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在(zài)历史上是比较(jiào)低的(de)水平。

　　而上周，央行(xíng)一季度金融统计(jì)数据发布(bù)会上公布的(de)数据显(xiǎn)示，3月(yuè)份(fèn)银行(xíng)体系新发企业贷加权(quán)平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企业贷款加权(quán)平(píng)均利(lì)率水平，并(bìng)没有(yǒu)考虑区域差异。财联社记(jì)者注意到，在部分资金(jīn)充裕的一线城市利(lì)率水(shuǐ)平下沉更(gèng)快，比如(rú)央行营管部早(zǎo)在2月份(fèn)即表示，去(qù)年12月份(fèn)，北京地区新发放(fàng)企业贷(dài)款加权平(píng)均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分(fēn)析认为，一季度的贷款需求非(fēi)常好，央行今年一(yī)季(jì)度公(gōng)布的贷款(kuǎn)需求(qiú)指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最高值。但最近贷(dài)款需(xū)求有(yǒu)下降趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴现利率下降，表示(shì)银行贷款需求较差，需要(yào)购买票据来填充贷款(kuǎn)额度(dù)。

　　与新发放贷款市场当前的不景(jǐng)气形(xíng)成鲜明对比的(de)是，一季度理财市场的(de)收益(yì)率(lǜ)却在节节回升。普益标(biāo)准数据显示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公(gōng)司存续理(lǐ)财产品(pǐn)14892款，占全(quán)市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开放式固收类(lèi)理财产(chǎn)品(pǐn)（不含现金(jīn)管理类产品）的近1个月年化收益率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上(shàng)涨(zhǎng)5.81个(gè)百分点。

　　国金固(gù)收最新数据显(xiǎn)示(shì)，4月(yuè)24日封闭式理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平；3月(yuè)以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与新发理财产品收(shōu)益率相(xiāng)比(bǐ)，当前(qián)银行(xíng)新发贷款的利(lì)率也不(bù)占优。普(pǔ)益标准监测(cè)数(shù)据显示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全市场新(xīn)发理财产(chǎn)品(pǐn)中，开放式产(chǎn)品平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空(kōng)转(zhuǎn)套利可(kě)能

　　多(duō)位受(shòu)访金融行业(yè)人士对记者表示(shì)，当前新发贷款利(lì)率和理财收益率(lǜ)之(zhī)间出(chū)现(xiàn)倒(dào)挂是多年来(lái)罕见的情况(kuàng)。部分人士认为，应该警(jǐng)惕当前非对称利(lì)率政策之(zhī)下，贷(dài)款(kuǎn)、存(cún)款和金融市场之间出(chū)现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技研究院分析师刘银平(píng)对财联社(shè)记(jì)者表(biǎo)示，理财产品收益率超(chāo)过银行贷款利(lì)率，可(kě)能会(huì)给部分客户钻(zuān)空(kōng)子的(de)机会，从银行那里(lǐ)获取的低息贷款没有(yǒu)投(tóu)入实(shí)际(jì)经营，而(ér)是(shì)拿去购买(mǎi)收(shōu)益(yì)率更高的理财产品，一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱rong>导致(zhì)资金空转，前(qián)几年(nián)结(jié)构(gòu)性存款(kuǎn)市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前理财(cái)产品业绩比较(jiào)基准不代表实际收益(yì)率，净值是不(bù)断波动的，不会一(yī)直上涨，实(shí)际上(shàng)，理财产品向(xiàng)净(jìng)值(zhí)化转型之(zhī)后对企业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对财(cái)联社记者表示，理财收(shōu)益与(yǔ)金(jīn)融市(shì)场利率相对应，出现(xiàn)倒挂的情况(kuàng)主要(yào)是即期(qī)的贷款利率与发行当期定(dìng)价的理财收益率的(de)差异(yì)，在市场(chǎng)利率快(kuài)速下行的时容易出现(xiàn)这种收(shōu)益(yì)率不同步(bù)的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷款利(lì)率继续下行，意味着当期发(fā)行(xíng)的理财产品的(de)收益率会(huì)同(tóng)步下降。从这一(yī)个角度来看，未来一段时间的理财产品收(shōu)益率会进入下行通道。

　　这(zhè)一(yī)判断得(dé)到银(yín)行(xíng)业内人士的认同。4月25日，某(mǒu)城商行广州分行负责人对财联社表(biǎo)示(shì)，该行(xíng)已(yǐ)经关注到(dào)理(lǐ)财(cái)收益和存贷款利差的情况，理财与贷(dài)款利率差距(jù)过大必然(rán)引(yǐn)发资金空转(zhuǎn)套利(lì)，这与货币政策初衷不符。估计下(xià)一步(bù)理财产(chǎn)品收益水平(píng)要降(jiàng)低到(dào)3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对(duì)财联社记者表示，考虑(lǜ)到理财(cái)产品底层资产大多数为债(zhài)券，而债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)发行人大多(duō)是(shì)大(dà)型企业，理论(lùn)上其收益率比个贷是要低(dī)一(yī)个(gè)等(děng)级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信用等级比(bǐ)大型企业要(yào)低，所以个贷的定(dìng)价理论上要(yào)比理财收益率高才对。现在出现个贷(dài)定价和理财(cái)产品持平，甚(shèn)至出(chū)现倒(dào)挂，这只能说明个人(rén)部门当前的信贷需求不足，没有什么人想贷款，导致资(zī)金(jīn)空转，这也是近年来比(bǐ)较(jiào)罕见(jiàn)的(de)情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该人(rén)士同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，如果(guǒ)贷(dài)款定价持续下行未来(lái)新发理财产品收(shōu)益(yì)率也会回(huí)落。“市场(chǎng)对利率走(zǒu)势的预期是一致的(de)，新发的收益率未来会下(xià)来，近期整体的趋势(shì)也是这样。一些(xiē)存量的产品年化收益率近期大幅上行(xíng)，主(zhǔ)要(yào)是因为底层资产是去(qù)年利(lì)率(lǜ)高位(wèi)时候拿的，在利率(lǜ)走低预期(qī)下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行(xíng)

　　受访(fǎng)银行(xíng)人士对财联社(shè)记(jì)者称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有关方面不断出手规范(fàn)存款利率的核心(xīn)动(dòng)因(yīn)。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地(dì)区大型城商行(xíng)负(fù)责人对记者表示，在贷(dài)款定价上(shàng)不去的情况(kuàng)下，未(wèi)来存款利率持(chí)续下行应该是大趋势(shì)，否则银行净息差(chà)承受的压力将是巨大的(de)。“现在各(gè)行(xíng)储蓄又多(duō)，之前理财波动的(de)影响还(hái)没(méi)完全(quán)消(xiāo)除，很(hěn)多客户的资金还没(méi)有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第(dì)二季度贷款需求走弱得到(dào)确认(rèn)，意味(wèi)着贷款利(lì)率依然有(yǒu)下降的可(kě)能性和空(kōng)间，银行息(xī)差(chà)水平面临更(gèng)艰难的局(jú)面。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏(sū)州银行一季度显(xiǎn)示，截至3月末，该行净(jìng)利息收益率和净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券(quàn)王一峰团队最新研报认为，未来存(cún)款市场(chǎng)成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓(zhuā)手。其预计，后续(xù)对(duì)于存款定价自律(lǜ)管理的手段包(bāo)括(kuò)但(dàn)不限于(yú)以(yǐ)下(xià)三个方面(miàn)。首先，协定存款、通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)等创(chuàng)新类(lèi)活期(qī)存款有可能(néng)将(jiāng)纳入自律机制管理。现阶段(duàn)，对核(hé)心定期(qī)存款而(ér)言(yán)，同时(shí)有(yǒu)EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来(lái)或将对这(zhè)类产品(pǐn)比照活期存款进行规范；其次(cì)，同业存款套壳协议(yì)存(cún)款需继续纠正；最(zuì)后，期权(quán)价值过低的(de)“假”结(jié)构性存款(kuǎn)仍须规(guī)范，后续或将结构性(xìng)存款的（保底(dǐ)收益(yì)+期权价值）合计同时(shí)纳(nà)入自律机制上限，进(jìn)一步压降结(jié)构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如果全部(bù)企业(yè)活期(qī)存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水(shuǐ)平，则(zé)上市银行企业活期存款成(chéng)本率加权平均降幅在(zài)30bp左(zuǒ)右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行(xíng)营收增(zēng)速2.3pct。

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