财联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归因(yīn)为(wèi)两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办；另(lìng)外一(yī)份则(zé)是沪市金融业主题(tí)座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提(tí)升和(hé)高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传(chuán)统行(xíng)业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获(huò)批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋(cù)。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要(yào)求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特(tè)估(gū)银(yín)行(xíng)概念获得(dé)资(zī)金(jīn)的青睐。有了多(duō)重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行(xíng)情的结束(shù)，这一次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访人士(shì)指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特(tè)估(gū)有望持续(xù)为投资者带来除(chú)稳(wěn)定股息(xī)收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银(yín)行、中信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银(yín)行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以(yǐ)规(guī)模最大的(de)华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经济(jì)复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不(bù)起的那(nà)些低增速的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略(lüè)高(gāo)分红、深(shēn)度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是(shì)其在(zài)估值极度低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整体回报率预(yù)期下(xià)行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年(nián)新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的最高(gāo)。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商(shāng)银行(xíng)，其余银行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对(duì)资产质量、让(ràng)利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和(hé)高股息是银行股相对于其(qí)他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报(bào)，国有大(dà)行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分(fēn)红(hóng)符合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国(guó)有大(dà)行股息率(lǜ)也(yě)呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银(yín)行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股息策(cè)略以其(qí)确定的股息收(shōu)入(rù)和较高(gāo)的安全边际可以为投资者提供不错的(de)收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行(xíng)板块是高股息策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季(jì)度(dù)是业绩(jì)低(dī)点。随着大行重定价的(de)压力过去以(yǐ)及(jí)二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金量化及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国(guó)内(nèi)银行(xíng)仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还(hái)有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国内银(yín)行的(de)估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本(běn)身就有比较大的修(xiū)复(fù)空间(jiān)。此外，他还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望(wàng)使得这些问题(tí)得到改善，从而(ér)提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的走(zǒu)强(qiáng)，有(yǒu)市(shì)场观点开始担忧(yōu)市场行情蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了(qíng)告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特(tè)估背景下去看(kàn)金融(róng)股的爆发，并不能(néng)简单做出市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板块(kuài)过去被当成行(xíng)情结束的(de)指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发往往代(dài)表市场没有别(bié)的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前的金融股走强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不(bù)存(cún)在(zài)上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大(dà)市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石(shí)化等板(bǎn)块也(yě)表现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)，因此不(bù)能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的(de)交易结构容易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年(nián)行情结构差异(yì)巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一映射分(fē蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了n)析。

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