5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南(nán)方基金等多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产(chǎn)替(tì)代持(chí)续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步(bù)较晚，在(zài)技术和人才等(děng)方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研发(fā)和客户导入进程可能(néng)不及预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不(bù)及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于(yú)今年(nián)看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中，率先(xiān)回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气(qì)度，有创新属(shǔ)性(xìng)和(hé)份额提升(shēng)属性的环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的(de)竞(jìng)争力提(tí)升也会更加依(yī)赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一(yī)方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略(lüè)投资部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大(dà)，行业估(gū)值处于底部(bù)位置；另(lìng)一(yī)方面市(shì)场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半河北保定技校排名，保定技校前十名导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看出(chū)投(tóu)资者(zhě)对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无(wú)需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业(yè)绩的(de)压力，但(dàn)一方(fāng)面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方面中国(guó)半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产替代的(de)中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另(lìng)外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于(yú)历史估值分位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三次(cì)工业革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第(dì)三次是(shì)信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的(de)人(rén)工(gōng)智能(néng)从感知(zhī)智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了(le)个人电(diàn)脑、互联(lián)网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物(wù)智联层(céng)面的延(yán)伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事(shì)等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会(huì)。当前仍(réng)处(chù)于新一轮(lún)产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云管端各方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多环节(jié)发生了改变，产生(shēng)了新(xīn)的(de)投资方(fāng)向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用(yòng)的(de)落(luò)地，端侧(cè)和网(wǎng)侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者(zhě)长期(qī)关注该(gāi)板块投资(zī)机会，他认为(wèi)可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为主的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计(jì)都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加(jiā)速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二(èr)十(shí)大对于科技安(ān)全(quán)的强(qiáng)调(diào)为芯(xīn)片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年(nián)的(de)充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研(yán)半导体行(xíng)业(yè)库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基河北保定技校排名，保定技校前十名础模型训练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施(shī)成(chéng)为发展基(jī)石(shí)，算(suàn)力芯片等核(hé)心环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外(河北保定技校排名，保定技校前十名wài)，半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速(sù)推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作(zuò)为半导体中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度(dù)修(xiū)复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合(hé)基本(běn)面变化综合判(pàn)断配置价(jià)值，我们也会(huì)通(tōng)过(guò)适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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