5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基(jī)金等(děng)多家(jiā)头部公募(mù)基金密集弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗(jí)申报了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半(bàn)导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对(duì)板块(kuài)中长(zhǎng)期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以中证全(quán)指半导体(tǐ)指数表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其(qí)余产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远分析(xī)，当(dāng)前(qián)半导体行(xíng)业复(fù)苏不及(jí)预期主要原因，一(yī)是国产替代进(jìn)程不及预(yù)期(qī)，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相比海外(wài)半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程(chéng)可(kě)能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电子产品(pǐn)等(děng)终(zhōng)端需求可能不及预期，从而(ér)导(dǎo)致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖的(de)种类要(yào)看芯片下游(yóu)的(de)景气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额(é)提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国企(qǐ)对资产回(huí)报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提升是(shì)数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面短周期维度数字经济(jì)有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值处于(yú)底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年(nián)初(chū)到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价(jià)其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素(sù)引起行业近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对(duì)板块价值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带(dài)来了新的(de)需求增量，从周期视(shì)角，预(yù)计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩(jì)的压力(lì)，但(dàn)一(yī)方(fāng)面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板(bǎn)块估(gū)值波动较大，且子板(bǎn)块(kuài)和细分线索较(jiào)多，始终有估(gū)值合理甚至低估的(de)机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于(yú)历史估值分位(wèi)低位区间，随着需(xū)求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对(duì)象进行创新(xīn)，当前阶段的(de)人工智能从感知智能(néng)走向认知(zhī)智能后(hòu)，将(jiāng)对人类生产力(lì)的提(tí)升(shēng)产生(shēng)巨大(dà)的(de)影(yǐng)响，也(yě)会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动互联网革命(mìng)后在万(wàn)物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面(miàn)影响人类社(shè)会(huì)。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业(yè)革命爆(bào)发(fā)的早期(qī)的(de)阶(jiē)段，在人工智能(néng)带来的技术变革(gé)浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对云管端(duān)各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了(le)新(xīn)的(de)投(tóu)资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧(cè)和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产生(shēng)新的投资(zī)机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的(de)主线包弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设(shè)备(bèi)材料国产(chǎn)化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半(bàn)导体(tǐ)国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计(jì)都(dōu)会在今年都有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国(guó)对(duì)中国的(de)极(jí)限制(zhì)裁将加速中国芯片的(de)国(guó)产替代，党的二十(shí)大(dà)对于(yú)科技(jì)安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替(tì)代提供了坚实的(de)理论基础。其(qí)次(cì)，芯片设(shè)计板块经过(guò)近一年的充分(fēn)调整，股价(jià)已(yǐ)经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库(kù)存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为发展基(jī)石，算力(lì)芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导体行业(yè)持续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季报业(yè)绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是(shì)可以关注(zhù)的方(fāng)向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要(yào)持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋(qū)势比较确定(dìng)，但改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较大，要(yào)结合基本(běn)面变化综合判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会(huì)通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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