4月中(zhōng)国宏观数据(jù)预(yù)览

　　1）工业(yè)：工(gōng)业生产及物流(liú)景气度(dù)环比有所(suǒ)回落，但低基数效应提(tí)振(zhèn)4月(yuè)工业(yè)生(shēng)产同比增速从(cóng)3月的3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社零：预计4月社会消费品零(líng成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区)售总额同(tóng)比增速从3月的10.6％大幅上行至19％左右，主要受去年4月低基数影响。

　　3）投(tóu)资：同(tóng)样受低基数提振，预计(jì)当月总投资同比小幅(fú)上行至6.8％。分部门(mén)看，4月(yuè)基建投(tóu)资可能(néng)高(gāo)位(wèi)上(shàng)行至11％左右，制(zhì)造业投(tóu)资回升至9％，房地产投资降(jiàng)幅略有(yǒu)收(shōu)窄(zhǎi)至(zhì)4％左右。

　　4）通胀：食品价格持续回(huí)落但核心CPI仍有韧性，预(yù)计4月CPI小幅回落至(zhì)0.6％， 而受去年高基(jī)数及海外经济动能(néng)减弱(ruò)拖累(lèi)，PPI或将下行至-3％左右。

　　5）外贸：低基数下、预计(jì)4月(yuè)名(míng)义(yì)出口增速(sù)可(kě)能录得(dé)10％、较3月(yuè)小幅(fú)回(huí)落(luò)，而(ér)进口降幅扩张至3％，贸易顺差可能录得880亿美元左(zuǒ)右。出口价(jià)格指(zhǐ)数(shù)或(huò)有所下行(xíng)，但低基数及外贸需求回暖可(kě)能支撑出(chū)口(kǒu)增速维(wéi)持高位。

　　6）货币财政：预计4月新(xīn)增贷款1.37万(wàn)亿(yì)元(yuán)、社(shè)融约(yuē)2.1万亿(yì)。此外，M2预计保持较高增速，M1增长(zhǎng)有望继续回升——M1-M2剪刀(dāo)差可(kě)能收窄。

　　核心观点

　　4月中国宏观(guān)数据预览

　　工(gōng)业：工(gōng)业(yè)生产及物(wù)流景气度环比有所回(huí)落，但低基数效应(yīng)提振4月工(gōng)业(yè)生产同比增速从3月的3.9％回升至8.2％左右。上游工(gōng)业(yè)开工率(lǜ)总体持稳：焦(jiāo)化开工率环(huán)比(bǐ)上行3个百分点(diǎn)、高炉开工率环比回升(shēng)2个百分点。但4月制(zhì)造业PMI较(jiào)3月下行2.7个百分点至(zhì)49.2％的收(shōu)缩区(qū)间，且4月物流指数环(huán)比(bǐ)有所下滑(huá)、较21年同期跌幅有(yǒu)所扩(kuò)大：4月，整车物(wù)流(liú)指数较3月均值环(huán)比(bǐ)下(xià)行(xíng)7％，较21年同(tóng)期降幅亦从3月的10.4％扩大至(zhì)17％；公(gōng)共(gòng)物流园(yuán)区吞吐指数(shù)环(huán)比走弱(ruò)1.1％、同比(bǐ)跌幅从3月的27.8％扩张至28.1％。总体(tǐ)来看，工业(yè)生产(chǎn)景气度(dù)环比有所(suǒ)下行，但受去年同期(qī)低基数提振(zhèn)同比有所上(shàng)行，尤其(qí)是(shì)汽车、电子、机(jī)械电子(zi)等(děng)受疫情(qíng)影响较大的工业生产可能上行较(jiào)为明(míng)显。

　　社零：预计(jì)4月社(shè)会消(xiāo)费品(pǐn)零售总额(é)同比增(zēng)速(sù)从3月的10.6％大幅(fú)上行至19％左右(yòu)，主要受去年4月低基数影响(xiǎng)。4月居民出(chū)行及(jí)消费(fèi)活跃度仍在(zài)高位，4月 18 城(chéng)地铁客(kè)运量较 2021 年同期上行 10％，对(duì)比(bǐ)3月均值+6.8％；4月，全国电影票(piào)房较3月均值环比(bǐ)上行21.6％，但(dàn)仍(réng)低于2021年同期10.6％。此外，受各品(pǐn)牌(pái)出台降价政策(cè)及车展等线(xiàn)下(xià)活动拉动(dòng)，4 月 1-22 日乘用车零售(shòu)销量(liàng)较2021年同期(qī)增长 9.9％，对(duì)比3月(yuè)全月的(de)8.8％小(xiǎo)幅扩张。今年五一假期居民(mín)此前受抑制的旅(lǚ)游(yóu)需求得(dé)到集(jí)中释(shì)放(fàng)，国内旅游(yóu)出行人数及总收(shōu)入均超过2021及2019年水平(píng)，人(rén)均旅游(yóu)消费恢复(fù)至(zhì)2019年的(de)85％，显示“伤疤效(xiào)应”下(xià)居民(mín)消费倾向(xiàng)尚未修复至(zhì)疫(yì)情前水(shuǐ)平（参(cān)考2023年5月(yuè)4日(rì)发表的《快评：五一假期消(xiāo)费数(shù)据的三个亮(liàng)点》）。

　　投资(zī)：同样受低基数提振，预计当月总投资同比小幅上行(xíng)至6.8％。分部门看(kàn)，4月基建投(tóu)资可能高(gāo)位上(shàng)行至11％左(zuǒ)右，制造业投资(zī)回升(shēng)至9％，房地产投资降幅略有(yǒu)收窄(zhǎi)至4％左(zuǒ)右。高频(pín)数据(jù)显(xiǎn)示4月以来(lái)地(dì)产需求较3月(yuè)有所走弱(ruò)，房建开(kāi)工节奏也有所放缓。4月30大中城(chéng)市销售面积较2021年同期下行(xíng)32.0％，较3月(yuè)的21.5％大幅回落；26城二手房销(xiāo)售(shòu)面积较2021年同期上行5.4％，较(jiào)3月的12％同样下行；土(tǔ)地成(chéng)交方面，4月百城土(tǔ)地成交(jiāo)面(miàn)积较(jiào)2022年同期同比回(huí)落17.6％。建筑开工节奏有所放缓，玻璃库存持续下行，截至4月28日玻璃库存较(jiào)3月同期(qī)下行24.2％，同时水泥开(kāi)工率(lǜ)/建筑钢材成交量环(huán)比较3月同期分别下行0.2个百分(fēn)点(diǎn)/5.4％。往前看(kàn)，我们将(jiāng)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注：1）地(dì)产民(mín)企拿地及在手资金情况能否回(huí)暖，地(dì)产新开工(gōng)能否回(huí)升；2）地产销售(shòu)动能能否再度上(shàng)行(xíng)。基(jī)建端，4月地方新增专项(xiàng)债净(jìng)发行3351亿元，对比3月(yuè)的4039亿元小幅下行但仍高于2022年(nián)同期的(de)1368亿元，可(kě)能(néng)支撑低基数(shù)下(xià)基建(jiàn)投资继续上行。

　　通胀(zhàng)：食(shí)品(pǐn)价格持续回落但核心CPI仍有韧性，预计(jì)4月CPI小(xiǎo)幅(fú)回(huí)落至0.6％， 而受(shòu)去年高基(jī)数及海外经(jīng)济动能减(jiǎn)弱拖累，PPI或(huò)将下行至-3％左右。内需环比回(huí)落拖(tuō)累食品价格下行：4月农产品(pǐn)批(pī)发价格200指(zhǐ)数较3月31日下(xià)行3.9％，猪肉/玉米/小麦批发价分别(bié)下(xià)降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小幅上(shàng)行，核心CPI仍有韧(rèn)性(xìng)：义乌中国小商(shāng)品总价(jià)格指数(shù)较(jiào)3月上行(xíng)0.2％，其中服装服(fú)饰类持平，箱包/鞋类价格小幅分(fēn)别上升3.6％/0.3％。PPI同比(bǐ)增速可能继续下行(xíng)：一方面，2022年4月PPI同比基数总体较(jiào)高(gāo)；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，海外经济动能继续减弱且内(nèi)需仍待恢复，工(gōng)业品价格同比(bǐ)继续(xù)回(huí)落(luò)：受OPEC减产提振，4月(yuè)原油价格(gé)较(jiào)3月(yuè)环比上行6.3％；中国大宗商品价格总指数(shù)环比上行(xíng)0.4％，但矿产及金属价格走弱（矿产(chǎn)价格(gé)指数(shù)-3.6％、钢铁(tiě)价(jià)格指数-5.4％）。

　　外贸：低基数下、预(yù)计4月名义出口增速可(kě)能录得10％、较(jiào)3月小幅回(huí)落，而(ér)进(jìn)口降(jiàng)幅扩张至3％，贸易顺差可能录得880亿美元左右。出口价(jià)格指(zhǐ)数或有所下行，但低基数及(jí)外(wài)贸(mào)需(xū)求回暖(nuǎn)可能支撑出口增速(sù)维持高位：4月1-30日，华泰出口需求(qiú)日(rì)度(dù)指(zhǐ)数（HDET）均值录得14.3％的同比(bǐ)增长，比3月(yuè)的16.6％小幅(fú)回(huí)落2.3个百分点(diǎn)，鉴于3月（美(měi)元计）出口额增(zēng)长(zhǎng)14.8％，4月出口额增长有望(wàng)保持高速（参见2023年5月4日发表的《4月(yuè)出口或保持较高增长》）。此外，我(wǒ)国和亚太、非洲、甚(shèn)至拉美的一(yī)体化产(chǎn)业链(liàn)、需求链的格局不断优化，出口增长韧性(xìng)可能超预(yù)期（参见《中国出口(kǒu)产业链(liàn)的升级(jí)与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政(zhèng)：预(yù)计4月新(xīn)增贷款1.37万亿元、社(shè)融约(yuē)2.1万亿。此外，M2预计保持较高增速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀差可能(néng)收窄。预成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区计4月新增人民(mín)币(bì)贷款约1.37万亿元，一方(fāng)面(miàn)，企业中长期贷款延(yán)续年初至今的较强势头(tóu)、购房(fáng)需求(qiú)回升背景下(xià)房贷(dài)/居民贷(dài)款(kuǎn)需求有望(wàng)继(jì)续企稳回(huí)升，政策(cè)性银行(xíng)金(jīn)融工具继(jì)续带动基建投资和(hé)企(qǐ)业中长期(qī)贷款增(zēng)长，信(xìn)贷周期或继续保持(chí)强(qiáng)势。信贷推动下，社融同比增速或上(shàng)行至10.6％左(zuǒ)右，而企业债(zhài)、股权及政府债融资较去(qù)年同期(qī)略有(yǒu)走弱。财(cái)政方面，去(qù)年留抵退税低基数下，财政收入增长有望(wàng)回升；财政(zhèng)支出、尤其民生和基建相关(guān)支出有望保持较快增长——预计政策(cè)性银行金融工具(jù)仍是近期准财政的主要发力(lì)渠道。

　　风险(xiǎn)提(tí)示：消费(fèi)复苏不及预期、稳地产(chǎn)政策(cè)不及预期。

　　文章来源

　　本文(wén)摘自2023年5月5日发表(biǎo)的《增(zēng)长(zhǎng)动能(néng)环比走弱、低基数效应凸显》

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区