国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预(yù)期(qī)将(jiāng)继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触(chù)发停牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协议以维持该银行运营的(de)希(xī)望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美国第一共和(hé)银行公布(bù)其第一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股(gǔ)价在(zài)接下(xià)来的两天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官(guān)员正(zhèng)在与其他银行(xíng)进行(xíng)协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行(xíng)业审查(chá)员未能采取有(yǒu)力(lì)行动(dòng)解决硅(guī)谷银行越来越(yuè)多的(de)问题(tí)。美联储负责(zé)金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员未能充分认识(shí)到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复(fù)杂性增加，该行变得(dé)有多么(me)不(bù)堪一击。他们的(de)确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该(gāi)行(xíng)足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大成因，其(qí)中三点都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的(de)错(cuò)误部分(fēn)源于，特(tè)朗(lǎng)普执(zhí)政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联(lián)储的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎(hū)导致联储(chǔ)的监管变得更宽松(sōng)。这些变化(huà)体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一(yī)大(dà)问(wèn)题——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的(de)流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的公开审(shěn)查报告或警告，数(shù)量是其他银(yín)行的(de)三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽视了范(fàn)围更(gèng)广的问题，比如(rú)该行多年(nián)来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流(liú)动(dòng)性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还被(bèi)评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联(lián)储将(jiāng)重新审查(chá)，适用于资产超过(guò)千亿(yì)美(měi)元银行的一系列规定，包括(kuò)压(yā)力测试(shì)和流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对(duì)利率流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的银行适(shì)用标准和的(de)流动(dòng)性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要求(qiú)更(gèng)广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的(de)资本要求更好地匹配其财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资(zī)本规划和(hé)风险管理不足的公(gōng)司，美(měi)联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严重风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在成本(běn)分担的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政府和符(fú)合条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人(rén)非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复(fù)工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的(de)担忧。具(jù)体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回(huí)针对(duì)乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务(wù)部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国(guó)3月核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值持(chí)平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大了美(měi)联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月(yuè)份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美国商务部公(gōng)布(bù)的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价(jià)指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向期货日报(bào)记者表示(shì)，上(shàng)述数据显示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据(jù)来看，他(tā)认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回(huí)暖，显示出美国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据超(chāo)预(yù)期放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美国(guó)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的忧(yōu)虑韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔，再加上目前欧美(měi)银行信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续(xù)存在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币(bì)政策的紧缩预期(qī)，同时(shí)增(zēng)加了下半年(nián)美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏观(guān)贵金属分(fēn)析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联(lián)储货币政策面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前(qián)银行业危机(jī)的爆发以及(jí)一季(jì)度经济的回落(luò)，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择(zé)时不(bù)得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联储5月大(dà)概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的(de)把控，且(qiě)对未来加息的态(tài)度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并无(wú)最新(xīn)点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望(wàng)公布(bù)，因此会议(yì)重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关(guān)暗示(shì)。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于(yú)经济与(yǔ)通(tōng)胀前(qián)景、后续货币(bì)政策以及(jí)银(yín)行业危机引发的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面(miàn)：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会(huì)透露其(qí)愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美联韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔储对于目前金融(róng)以及经(jīng)济(jì)风险的(de)判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半(bàn)年将降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美(měi)债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议(yì)上(shàng)需要重点关(guān)注美联储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对未(wèi)来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联(lián)储(chǔ)意(yì)外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或(huò)将面(miàn)临较大的(de)冲击，相关(guān)风险资产(chǎn)有意(yì)外下跌(diē)的(de)风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速(sù)转向的(de)乐(lè)观预期出(chū)现一定修正，贵(guì)金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场在(zài)利多(duō)、利(lì)空因素间来回(huí)拉扯。利多(duō)因素方面，美(měi)联储加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压(yā)制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决(jué)以(yǐ)及(jí)银行业风险事件余波反复，不(bù)断(duàn)激(jī)发(fā)市(shì)场避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的(de)角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格形(xíng)成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于后(hòu)续货币政策之(zhī)间的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是新增非农就(jiù)业人数(shù)还是失业率指标(biāo)，还(hái)远(yuǎn)未(wèi)触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进(jìn)而(ér)引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段时间内(nèi)，市场仍(réng)然会(huì)延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需(xū)在更多(duō)数据指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险事件落地后(hòu)，再(zài)相机作出(chū)政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前(qián)贵(guì)金属市场的(de)逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是否会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退，二是(shì)全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚定(dìng)的是美债(zhài)实(shí)际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑(jí)还没(méi)结(jié)束，且近(jìn)期(qī)的(de)表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的(de)角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美(měi)银行业风(fēng)险带(dài)来的避险情绪(xù)对贵金属价(jià)格仍(réng)有一(yī)定支撑，但边际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)高位带(dài)来的(de)加息(xī)预(yù)测，未能(néng)对贵(guì)金属形成有(yǒu)力(lì)的回落压(yā)力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将回归通(tōng)胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前(qián)市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期(qī)，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预(yù)期的修正或将带(dài)来金银价格的(de)进(jìn)一步回调(diào)。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜(lán)起(qǐ)伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直(zhí)面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储议息会议(yì)等重要事件，加之(zhī)银行业危(wēi)机及债(zhài)务上限问题悬而(ér)未决，投资(zī)者要防(fáng)止过分(fēn)押(yā)注(zhù)引发的风险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于(yú)国内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会(huì)议这一关键时间节点(diǎn)，投资(zī)者若保留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确(què)的方向性行情(qíng)，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵(guì)金属(shǔ)进行相应布局。

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