北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一(yī)边(biān)吃喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多(duō)小时的(de)互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资者分享了(le)投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班(bān)人(rén)”等热点(diǎn)话题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第(dì)二台车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对苹果公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台(tái)积电(diàn)在产业链中的重(zhòng)要位(wèi)置。巴(bā)菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没有一(yī)家公司可以与台积(jī)电(diàn)相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者(zhě)能够在第(dì)一时间(jiān)获(huò)取(qǔ)本次股东(dōng)会(huì)最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内(nèi)容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一(yī)个阶段价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于他们(men)去年优异的业(yè)绩对(duì)卖(mài)家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务(wù)报表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的(de)收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难(nán)让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠(qú)道(dào)多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然(rán)有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临的问(wèn)题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们(men)都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的(de)历史，虽(suī)然(rán)有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经(jīng)营(yíng)）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来(lái)临，客流(liú)量减少了，但电(diàn)影院不能(néng)减少影片(piàn)供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常出色(sè)了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股份(fèn)是否(fǒu)影响到(dào)了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管(guǎn)要求下(xià)应披(pī)露的事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经(jīng)做得(dé)非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部(bù)门积极地进(jìn)行(xíng)了合作，但这并(bìng)不代表他们(men)最终一定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决的(de)问题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有(yǒu)成功，也不(bù)代表微(wēi)软或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业(yè)务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓(cāng)位中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者(zhě)的(de)习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋(qū)势(shì)会(huì)如何(hé)发展(zhǎn)，但(dàn)我们知(zhī)道什(shén)么(me)是正确的价格，我们可(kě)以在消(xiāo)费者行为方(fāng)面做一定(dìng)的预测，以及(jí)它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示(shì)，这笔(bǐ)投资(zī)是没问(wèn)题(tí)的(de)，甚至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗(shī)糖(táng)果等都是生意，而(ér)苹果的(de)商(shāng)业模式更好。消费者花钱(qián)的时候都有自(zì)己的喜好，有些(xiē)人(rén)会花(huā)1500美(měi)元买一部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业(yè)台(tái)积电(diàn)拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了(le)解伯克希(xī)尔在(zài)一个季度内(nèi)快速买入卖出台(tái)积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了(le)说(shuō)明(míng)，在他看来台积电是世(shì)界范围内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要(yào)提(tí)高美国的芯片产能(néng)，但我认为(wèi)，它(tā)只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子(zi)公司参与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来，目(mù)前我(wǒ)们没有一家(jiā)公(gōng)司(sī)可以(yǐ)与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但他(tā)很有才(cái)华。所以，他(tā)高估了(le)一个不需(xū)要高估就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪(cōng)明(míng)，我想他的(de)智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能(néng)的(de)目标(biāo)。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致力于解决(jué)不(bù)可能的(de)问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在(zài)一起(qǐ)，他(tā)也不喜(xǐ)欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即(jí)将大获成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但20年(nián)后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年(nián)的年(nián)度(dù)报告，其中显示，他(tā)们(men)有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人口(kǒu)大(dà)约(yuē)是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽车(chē)公司还会(huì)面临(lín)来(lái)自世界(jiè)各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利就处于一(yī)个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功。现在它带来(lái)了巨大(dà)的(de)成本(běn)和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的(de)资(zī)金成本(běn)和巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资者关于人工智(zhì)能(néng)的(de)问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度(dù)非常(cháng)高，但我(wǒ)还是(shì)觉得(dé)用人可能(néng)更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然(rán)可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很多(duō)事情是(shì)不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界(jiè)，但(dàn)它并不能改变(biàn)人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收益的(de)机会(huì)在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技(jì)术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益的机会(huì)在相对(duì)降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无(wú)论(lùn)汽(qì)车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及能源等领(lǐng)域都有新的改变(biàn)，新的事物永(yǒng)远在(zài)不(bù)断出现，而且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这其(qí)中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源这家(jiā)公司(sī)，就(jiù)是(shì)希望能够帮助解决(jué)一些环(huán)境方面的(de)问(wèn)题。从传统能源(yuán)向新(xīn)能源的转变，我们在(zài)这(zhè)个方面做(zuò)了非常多的(de)投入。不过，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)。”更(gèng)多精(jīng)彩观(guān)点请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源(yuán)行(xíng)业的变革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希(xī)望(wàng)能够在全国的每一个州(zhōu)制(zhì)定不同的计划，然(rán)后将(jiāng)这些计划进行整(zhěng)合。我们也(yě)将(jiāng)我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事业方(fāng)面希(xī)望(wàng)能够取得的成绩，但这个过(guò)程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件(jiàn)会带来怎样的经(jīng)济后果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限(xiàn)额是25万美(měi)元，这是法令的(de)规(guī)定(dìng)，但(dàn)这(zhè)不是(shì)美国的行(xíng)为方式(shì)，就像(xiàng)他们(men)不会让债务上限导致(zhì)世界(jiè)陷入混乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公(gōng)开向美国公(gōng)众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发的后续(xù)问题会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会(huì)传染的，我父(fù)亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失(shī)去了工作。不(bù)过，这些年(nián)来(lái)，银行(xíng)系统发(fā)生了(le)很大变化(huà)。二战(zhàn)后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们(men)做了一(yī)件非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修(xiū)改规则(zé)

　　导致(zhì)银(yín)行系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保证金要求(qiú)的责(zé)任。他们改变(biàn)了(le)很多次保证(zhèng)金要求，因(yīn)为我们(men)都知道，借了(le)很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发(fā)了严重的(de)通货膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在批(pī)评美(měi)联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政(zhèng)问题，他(tā)们正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对(duì)此(cǐ)也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了代价(jià)。我们(men)每个(gè)人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓(wèi)的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如(rú)果不停印钞票，我无(wú)法预计宏(hóng)观环境会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国(guó)银行危机：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的(de)新发明，但(dàn)它需要有旧的(de)价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因(yīn)为在目前的情(qíng)况下，可能(néng)会(huì)发(fā)生很多事情。你必须有惩(chéng)罚(fá)，打击那些制造问题的(de)人。如果他(tā)们承(chéng)担(dān)了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵(zūn)循健(jiàn)全的银(yín)行投资方法(fǎ)，不做别人做(zuò)的(de)一些(xiē)风险性(xìng)事(shì)情，银(yín)行可能是(shì)一个(gè)非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了一家银(yín)行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对(duì)货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储(chǔ)备货币，我看(kàn)不到任何其(qí)他货币能够取代(dài)它。我觉得没(méi)人(rén)能理解现在(zài)的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能比我们(men)更(gèng)清(qīng)楚，但是他(tā)也不能完全(quán)控制我(wǒ)们的财政(zhèng)政策。当疫情发(fā)生(shēng)的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的货币(bì)才(cái)能解决问题(tí)，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们的行为方(fāng)式可能(néng)会完(wán)全不同(tóng)。我(wǒ)们(men)无法预测，但我们知(zhī)道这不是一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业(yè)务，但没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解(jiě)释，盖可(kě)在(zài)技(jì)术方面(miàn)需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一年的保(bǎo)险准备金，其次一季(jì)度还是(shì)汽车保(bǎo)险(xiǎn)的(de)旺(wàng)季，此外(wài)在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商(shāng)业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会(huì)在商(shāng)业地产领域(yù)更活(huó)跃时？巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，伯(bó)克希(xī)尔在商业(yè)地产(chǎn)领域从来不是特(tè)别活跃，因此也(yě)不会受(shòu)到不良贷(dài)款等一系列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中(zhōng)心的(de)空洞化(huà)却是非(fēi)常严重的，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不(bù)会(huì)消失，但所有(yǒu)者会变(biàn)化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太(tài)菲铁路公司面临(lín)的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这(zhè)一(yī)团队的运营(yíng)指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了(le)一(yī)段(duàn)困难时间，但好在(zài)我们走出(chū)疫情和供(gōng)应方面(miàn)的挑战，不过(guò)还(hái)面临劳工(gōng)问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先(xiān)考虑的(de)是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某(mǒu)一运(yùn)营指标(biāo)，要(yào)长期为客户提(tí)供可持续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的(de)历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资(zī)决定

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因为情绪作出(chū)错误的投资决(jué)定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在(zài)生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决(jué)定(dìng)时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的(de)企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为(wèi)伯克(kè)希尔的(de)所有(yǒu)者(zhě)，每年(nián)都(dōu)在(zài)增(zēng)加，而投资者不(bù)需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们(men)收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发现金？我们(men)感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收(shōu)购一(yī)家价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况(kuàng)下，没(méi)有(yǒu)人(rén)能(néng)像(xiàng)我们(men)一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆(duī)公司，这种事情(qíng)会再次发生(shēng)。但问(wèn)题(tí)是，我们(men)收购的(de)机(jī)会是非常有限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好公司面(miàn)临被卖(mài)掉的(de)时候，我们需(xū)要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把(bǎ)股票卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无(wú)法做什(shén)么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们(men)正在用(yòng)我们所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消费者(zhě)的行为

　　关(guān)于公司如(rú)何在短期利润和长期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们感兴趣(qù)的(de)是(shì)，永远拥有(yǒu)一个美好的(de)事业。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一(yī)些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图涉足(zú)百货商(shāng)店(diàn)业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们(men)一直在试(shì)图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势(shì)，如果能(néng)做到(dào)这点，那也能获利(lì)！但(dàn)这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的(de)主(zhǔ)要价值是(shì)可以(yǐ)把一些事情做(zuò)得更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也(yě)会给他一(yī)些好的建议，但格雷格(gé)是做(zuò)出最(zuì)终决定(dìng)的那个(gè)人(rén)。未来我(wǒ)们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理(lǐ)人，相(xiāng)对其他(tā)大(dà)型公司，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以能(néng)够做的更好(hǎo)原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之(zhī)一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从(cóng)不会(huì)去尝试(shì)改变一个体(tǐ)系，而(ér)总(zǒng)是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他(tā)交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何(hé)到访日本(běn)，并参观(guān)五大商社(shè)。“我去那里的(de)部(bù)分原因，是为了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期(qī)合(hé)作的机(jī)会。它(tā没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思)们是(shì)一些令人难以置信的投资(zī)机会(huì)，一(yī)直(zhí)是非常好的(de)投资(zī)机会(huì)。我很(hěn)喜(xǐ)欢(huān)这些公(gōng)司的文(wén)化(huà)和(hé)历史。我们(men)对五大商社的两天(tiān)走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯(bó)克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会(huì)带(dài)来(lái)幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本和大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的(de)书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的(de)资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的资产而非负(fù)债，以往记(jì)录已经说明了(le)这一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要(yào)多，也仍然可以在国家的经济(jì)中投入非常(cháng)多(duō)的钱，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优秀的(de)回购计划框架，我会(huì)继续(xù)沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和公司自(zì)身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票(piào)很有吸引力，那么为什么不(bù)通过(guò)回购(gòu)来提升(shēng)单(dān)股内在价值(zhí)呢(ne)？因此当时机来(lái)临(lín)，我(wǒ)们会成为活(huó)跃(yuè)的股(gǔ)票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生的路就清(qīng)晰(xī)了

　　在(zài)回答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿(ná)好就行(xíng)，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价(jià)值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他(tā)们谈论这个价值(zhí)观，从他(tā)们出生起，他们(men)就(jiù)在学习(xí)你。“你的意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一生(shēng)，你可(kě)以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上都(dōu)存在各(gè)自(zì)的问题。我年(nián)事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他(tā)们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不(bù)同时期来(lái)做(zuò)，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们(men)的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们(men)的孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱有(yǒu)关的(de)事(shì)情，而有些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的成长。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶(jiē)段，让他们(men)知道遗嘱上的(de)内(nèi)容(róng)——这在以后会很难(nán)更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很(hěn)简单(dān)，比(bǐ)如花钱(qián)要(yào)量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果(guǒ)你能做到这(zhè)一切(qiè)，那你一(yī)定会成功。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没有什么能比这更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关(guān)注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大(dà)会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有说服力(lì)的(de)话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间(jiān)所从事和(hé)热爱的(de)工作都(dōu)是错(cuò)误的。我看(kàn)了(le)这本书(shū)（注：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马(mǎ)逊看看这本(běn)书(shū)的排名，它(tā)一直在(zài)畅销榜上排在(zài)差(chà)不多(duō)第300名或第350名的位(wèi)置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里再(zài)找一(yī)本书(shū)在其领域(yù)里(lǐ)具有这(zhè)样持续的地(dì)位(wèi)？”

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