来源：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会议(yì)，分析(xī)研究当前经济形势和经(jīng)济工作。今年以(yǐ)来，经济增长好于预期。不(bù)过(guò)当前经(jīng)济恢复(fù)性好转，内(nèi)生动力(lì)还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足。所以(yǐ)，稳(wěn)增长基调延续，短期政策(cè)不太可能转向收紧，但是面(miàn)对高质量发展要求，也没(méi)增量刺激政策。未来扩大需求主要依靠自发修复消费(fèi)，主动稳(wěn)定(dìng)投(tóu)资。此外，产业政策方面(miàn)强(qiáng)调“实(shí)体(tǐ)经济”支撑，防风险(xiǎn)仍然是(shì)重点(diǎn)任务。整体看，二季度经济修复速(sù)度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政策不转向(xiàng)

　　本次(cì)会议(yì)首先强调了今(jīn)年的成绩，即“经济增长好(hǎo)于预期”，“市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态势”。从一季度公布(bù)的数(shù)据看，确实好于去年四季度(dù)时的预期。但随后会议也提(tí)到“经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)”。这也使(shǐ)得经济(jì)转型升级面临新的(de)阻(zǔ)力(lì)，推(tuī)动高质(zhì)量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　我们的理解是(shì)，一季度(dù)GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相比去年(nián)四季度有明显(xiǎn)改善，但距离疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较大的差(chà)距。所以(yǐ)，经济仍需政策呵护。尤(yóu)其是(shì)一季(jì)度降准后，就(jiù)业压力(lì)仍(réng)然存在，我们认为政(zhèng)策短期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复(fù)和(hé)扩大需求(qiú)”是当(dāng)前经(jīng)济持续回升向好(hǎo)的关键(jiàn)所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增量刺激

　　面对高(gāo)质量的发展要求(qiú)，会(huì)议强调天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜经(jīng)济要实(shí)现“质的有效提升”和(hé)“量的合理(lǐ)增长(zhǎng)”。这(zhè)一(yī)点(diǎn)和去(qù)年(nián)经济工作(zuò)会议精(jīng)神一致。这也意(yì)味着(zhe)稳增长不(bù)会(huì)通过强(qiáng)刺激的(de)方式，而是统筹(chóu)推动(dòng)“经(jīng)济运(yùn)行持续(xù)好转(zhuǎn)”、“内生动(dòng)力持续(xù)增(zēng)强”、“社会预(yù)期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增(zēng)长的方式，会(huì)议(yì)要求“把发挥政策效力(lì)和(hé)激(jī)发(fā)经(jīng)营主(zhǔ)体活力结合(hé)起来”。我们(men)的理解是，下一阶段更多(duō)通过激发市场化(huà)的力量去推动经济修(xiū)复，通过改革(gé)开(kāi)放(fàng)的(de)方(fāng)式(shì)激发高质量的增长。所以会议(yì)指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类所有制企(qǐ)业(yè)公平竞争、共同发展的法律法规障(zhàng)碍和隐性(xìng)壁垒(lěi)。各类企业都(dōu)要依法合规经营。要下决心从根本上解决企业账款拖欠(qiàn)问题。总体而言(yán)，政策刺(cì)激(jī)空间有限，主要还是以提振信心和(hé)预期、激发(fā)活力为主要手段，让经济(jì)自(zì)发的内生修复(fù)。

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　　扩(kuò)需(xū)求：自(zì)发修复消费，主动(dòng)稳定(dìng)投资(zī)

　　会议(yì)提出，积(jī)极的财政政策要“加(jiā)力提效”，稳健的货币政策(cè)要“精准有力”，延续了去年12月会议的表述。对于政(zhèng)策的(de)要求(qiú)，本次会(huì)议强调“形成扩(kuò)大需求的合力”，而(ér)去年12月会(huì)议(yì)的(de)相关表述是“加强(qiáng)各类(lèi)政策协调配合”，这说明扩大需求(qiú)是未来的(de)政策重心(xīn)。

　　一(yī)方面，自发(fā)修复消(xiāo)费。“要多渠道增加城乡(xiāng)居民收入，改(gǎi)善消费(fèi)环境，促进文(wén)化旅游(yóu)等服务(wù)消费”。提高消(xiāo)费，主要还是(shì)靠(kào)居民劳动收(shōu)入(rù)的(de)自然修复。另(lìng)一方面，主动稳定(dìng)投资。尤其是基建投(tóu)资，是政府主动稳增(zēng)长的重点。会议提(tí)到，在超大特(tè)大城市积(jī)极(jí)稳步推进城中村改造(zào)和(hé)“平(píng)急两用”公(gōng)共(gòng)基础(chǔ)设施(shī)建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要(yào)把吸(xī)引外商投资放在(zài)更加重要(yào)的(de)位置(zhì)，稳住外贸外资基本盘(pán)。要支(zhī)持(chí)有条件(jiàn)的(de)自贸试天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜(shì)验(yàn)区(qū)和(hé)自(zì)由(yóu)贸易港对(duì)接国际(jì)高标准经(jīng)贸规则，开展改革开放先(xiān)行先(xiān)试。

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　　产业发展：看重实体经(jīng)济(jì)

　　会议强(qiáng)调(diào)，加快建设(shè)现(xiàn)代化产(chǎn)业(yè)体(tǐ)系(xì)要以“实体经济”为支撑。我们的理解(jiě)是，产业政策的重点(diǎn)是“实体(tǐ)经济”，这(zhè)里的(de)实体经济并不是(shì)整(zhěng)个GDP，而(ér)是和“虚拟经(jīng)济”相对应的。

　　会议明确(què)“要夯实科技自立自强根(gēn)基，培育壮大新动能”；“要巩固和(hé)扩(kuò)大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩(zhuāng)、储能等设施(shī)建设和配套(tào)电网改造”。会议指出“要重视通用人工智能发(fā)展，营造(zào)创新生态(tài)”，也提到(dào)了(le)“重视防范风险”。我们认为，人(rén)工智能发展(zhǎn)到一定程度，监(jiān)管措(cuò)施(shī)也必然会跟上。此外(wài)，在互联网领域，要推动平台(tái)企(qǐ)业(yè)规(guī)范健康发展，鼓励(lì)头(tóu)部平台企业探索创新。

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　　防风险也是重点

　　会议(yì)提出，“统筹(chóu)做好中小银(yín)行、保险和信托机构改革化(huà)险(xiǎn)工(gōng)作”；再次强调房(fáng)住不炒，“做好保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作”；“要(yào)加强(qiáng)地方政府债(zhài)务管理，严控新增隐性(xìng)债务”。我(wǒ)们认为，房地产产(chǎn)业(yè)链、中小金(jīn)融机构(gòu)的(de)风险(xiǎn)出清，仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋，地(dì)方债(zhài)务的风险也(yě)需要(yào)化解。所以今(jīn)年和去年最大(dà)的不同是疫(yì)情影响减弱，其(qí)他方面的经济(jì)问题依然是存在(zài)的(de)。

　　整体看，二季度(dù)经济(jì)修(xiū)复速度或将放缓，政策相对克制(zhì)。

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