周一(yī)的股(gǔ)市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌(diē)期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿(yì)元；而上周(zhōu)5个交易日市场总(zǒng)体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越(yuè)买”的理性(xìng)操作模式，在股市(shì)大幅下挫的时刻(kè)再度显现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流向结(jié)构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特估(gū)”长期投(tóu)资(zī)价值被资(zī)金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引(yǐn)资金追逐；净(jìng)流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短期避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍在低位(wèi)，多家(jiā)机构仍看(kàn)好长(zhǎng)期配置价值(zhí)。

　　净(jìng)流入资金(jīn)近40亿(yì)元

　　科(kē)创(chuàng)50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流(liú)入(rù)资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周(zhōu)5个交易日，5天(tiān)股市调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现了(le)资(zī)金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流(liú)入资金居前(qián)，都超过11亿元(yuán)。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全(quán)部(bù)收红，上(shàng)证50指数(shù)涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不错的回(huí)报(bà菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗o)。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近(jìn)期震荡下(xià)行的(de)半导体ETF成为资(zī)金净买入的(de)榜首，单日(rì)净买入金额(é)接(jiē)近5亿元，目前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也(yě)位居(jū)净(jìng)流入资金前列，而在(zài)近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不(bù)过(guò)目前(qián)游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板(bǎn)块(kuài)行情冲(chōng)顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市(shì)净买(mǎi)入。

　　谈及资(zī)金(jīn)的上述流向情况，一位公募股(gǔ)票(piào)权益基(jī)金经理表示(shì)，预计复苏仍是中国(guó)经济中长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空(kōng)间受限、出口(kǒu)下行及(jí)地产销售恢复疲软将驱动市场展现出(chū)更多(duō)结构性(xìng)机会(huì)。不过，在(zài)短期(qī)市场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏(piān)高的情况下，资(zī)金可能(néng)更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等(děng)来(lái)跟踪(zōng)市场，以获取整个市(shì)场的平均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪(hù)上(shàng)一家公募机构分析，由于(yú)近日以游戏为代(dài)表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮(cháo)趋势，中(zhōng)期在(zài)市场(chǎng)炒(chǎo)作热(rè)度有所回落。但从长(zhǎng)期看，资金还会长(zhǎng)期关注数字化对(duì)生产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下(xià)来的行业，可能会继(jì)续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特(tè)估”长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值有关。

　　民生(shēng)加银(yín)基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等权重(zhòng)股(gǔ)高(gāo)位调整(zhěng)，上周沪指下(xià)跌(diē)。前(qián)期部(bù)分(fēn)板块短(duǎn)期上冲(chōng)较快，导(dǎo)致博弈(yì)资金出现(xiàn)分歧，随着(zhe)建筑、银(yín)行、石化(huà)等PB逐步修复，权(quán)重板块(kuài)内部(bù)出现分化，获利兑现(xiàn)需求叠加经(jīng)济数(shù)据不及预期，权重板块回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远看(kàn)，“中特估”或有望引领(lǐng)低估值央企的价值重估，有(yǒu)基本面(miàn)支撑的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中特估”投资(zī)的部分底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的(de)严菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗重低配和低(dī)估。而(ér)在这(zhè)种大幅低(dī)估和低配背景下(xià)，部分企(qǐ)业因为自(zì)身经营改(gǎi)善(shàn)、高股息水平等特征，使得其估值(zhí)修复成(chéng)为了(le)可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融整体估(gū)值仍旧处于低位，由于情绪和资(zī)金仍旧是主导，短(duǎn)期表(biǎo)现存在剧烈(liè)波动可能；从(cóng)中期看，整体(tǐ)大金融(róng)当前(qián)估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改(gǎi)善(shàn)的个股(gǔ)，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入(rù)资金超出(chū)净(jìng)流(liú)出资金(jīn)。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金(jīn)净流出榜(bǎng)单(dān)看(kàn)，今年(nián)涨幅超(chāo)20％的(de)基(jī)建50ETF单日净(jìng)流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日(rì)净流出资金也(yě)超过2个亿(yì)。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南(nán)方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获利了结”资(zī)金(jīn)，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募(mù)机构评价(jià)，基建(jiàn)板块受益(yì)于“一带一路”板(bǎn)块前(qián)期涨幅(fú)较大(dà)，有调(diào)整(zhěng)要求，可能会受到获利盘的短期卖(mài)出(chū)。不(bù)过，从长期看，经济(jì)复苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出的证券(quàn)保险板块(kuài)称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预(yù)期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度较一季度显著(zhù)改善(shàn)，差异(yì)化(huà)最(zuì)低(dī)结算(suàn)备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公司(sī)保(bǎo)证金比(bǐ)例下调，经济温和复苏下行业(yè)景(jǐng)气(qì)度有望持续(xù)修复。保险板块一季报净利润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险的产品力(lì)实(shí)现了一定的增长，负(fù)债端(duān)V型反转趋势较(jiào)明显，资产端或有望维(wéi)持(chí)较(jiào)高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加(jiā)银(yín)基金(jīn)认为，2023年宏观(guān)经(jīng)济运行总体回升有望(wàng)将促进电(diàn)力消费需(xū)求增长。受上年同期低基数等因素影响，预计今(jīn)年二(èr)季度电力消费增速将有望(wàng)回升。在电力市(shì)场化(huà)改革的持(chí)续推(tuī)进(jìn)下，电价趋势(shì)有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助服(fú)务市场机制有望持(chí)续推(tuī)广，容(róng)量补(bǔ)偿电价等(děng)机(jī)制或(huò)有望出台。

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