北京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打(dǎ)断了此(cǐ)前两(liǎng)个(gè)月(yuè)连续(xù)环比下(xià)降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持续(xù)承压的(de)美(měi)国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国(guó)家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告(gào)诉期货(huò)日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布的非农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显著偏离(lí)投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来(lái)的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和(hé)金融行业(yè)持(chí)续裁(cái)员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩带(dài)来(lái)的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘(pìn)减(jiǎn)少。4月(yuè)非(fēi)农就业的(de)季节性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人(rén)数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们(men)还是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的(de)就(jiù)业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月(yuè孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗)以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市(shì)场数(shù)据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括(kuò)最近(jìn)几周的首次(cì)申请失业(yè)金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非农就业数据会(huì)让市场对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金(jīn)属步(bù)入调整。对(duì)于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和(孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗hé)回落的情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有了明显的下(xià)行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议(yì)如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在(zài)记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临(lín)近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委(wěi)员会(huì)将(jiāng)密切关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻(wén)发布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息(xī)需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到(dào)就业市场出(chū)现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高(gāo)，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要(yào)降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据和(hé)时薪增(zēng)速(sù)全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次(cì)加息的(de)预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提(tí)振而走强，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一(yī)段时(shí)间，失业率继续(xù)走低(dī)，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美(měi)债收(shōu)益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美(měi)国银行系(xì)统仍(réng)健康并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存(cún)在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出使银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压(yā)力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收益率和美元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有望再创历(lì)史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握(wò)突破(pò)行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的(de)。世界黄金协会公(gōng)布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的(de)减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格(gé)其关(guān)键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物(wù)金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方(fāng)面，由于美(měi)国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的(de)白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的(de)乐(lè)观，因(yīn)此黄(huáng)金市(shì)场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至(zhì)创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落(luò)地(dì)，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温(wē孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗n)，预(yù)计美联储下(xià)半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍(réng)具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望(wàng)于(yú)美联储(chǔ)最后一次加息落地然(rán)后(hòu)转降息预期(qī)，从而(ér)刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利率环(huán)境到底(dǐ)会对经济和金融(róng)市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价(jià)节节攀高的(de)观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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