5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金(jīn)、南方基金(jīn)等(děng)多家(jiā)头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认为(wèi)，资金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块(kuài)中长期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域(yù)仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数(shù)表(biǎo)现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分(fēn)别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其(qí)余产品份额(é)均有(yǒu)大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复(fù)苏(sū)不(bù)及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半(bàn)导体大厂起步(bù)较(jiào)晚(wǎn)，在技术(shù)和(hé)人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过(guò)程中产品研发(fā)和客(kè)户导入进程可(kě)能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能(néng)不及(jí)预期，从而(ér)导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们(men)认为(wèi)有望于今(jīn)年(nián)看到拐点(diǎn)的出(chū)现(xiàn)”田(tián)光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和(hé)份(fèn)额提(tí)升属性的环(huán)节(jié)会率(lǜ)先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经济体重要(yào)的构成(chéng)央国企对资产回(huí)报提出(chū)要求，民营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱(qū)动力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数(shù)字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估值(zhí)处(chù)于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个(gè)股的股(gǔ)价其实(shí)是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续(xù)回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看出投资(zī)者对板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多(duō)位(wèi)业内人(rén)士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工(gōng)智(zhì)能给半导体(tǐ)带来(lái)了新的需(xū)求(qiú)增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然会有一(yī)定业绩(jì)的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板(bǎn)块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值(zhí)合(hé)理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗优质的公司处于历史(shǐ)估(gū)值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工(gōng)业革(gé)命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第(dì)三次是(shì)信息为(wèi)对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智(zhì)能(néng)从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人(rén)类生产力的提(tí)升(shēng)产生巨王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联(lián)网革命和(hé)移动互(hù)联(lián)网革命(mìng)后在万物智联层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人(rén)类(lèi)社会。当前(qián)仍处于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人(rén)工(gōng)智(zhì)能带(dài)来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对(duì)云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧(cè)变化最(zuì)为(wèi)显著(zhù)，很多(duō)环节发(fā)生(shēng)了(le)改变，产生(shēng)了新的(de)投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧(cè)和网侧(cè)的(de)新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在今(jīn)年都有非常好的(de)机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强(qiáng)调(diào)为芯片的(de)国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据(jù)和重点公司的边际变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导体行业持(chí)续(xù)增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年(nián)内(nèi)迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度修复(fù)速度和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有可能(néng)波(bō)动较(jiào)大，要(yào)结合基本面变(biàn)化综合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会(huì)通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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