5月(yuè)以(yǐ)来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部(bù)公(gōng)募(mù)基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要(yào)是基于对板块(kuài)中长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产替代持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级>越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块(kuài)持(chí)续(xù)下(xià)跌，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替代进程(chéng)不(bù)及预期，国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)企业(yè)相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才(cái)等方面存(cún)在差(chà)距，在国(guó)产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二(èr)是(shì)下(xià)游需求不及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下(xià)，全球电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们认为(wèi)有望(wàng)于(yú)今年看到拐点的(de)出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看(kàn)芯(xīn)片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提(tí)升(shēng)属性的(de)环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国(guó)经济(jì)体重要的构(gòu)成(chéng)央国企对资产回(huí)报提(tí)出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字(zì)化，成本(běn)效率(lǜ)提(tí)升是数(shù)字化的长期关键驱(qū)动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经(jīng)济(jì)复(fù)苏会(huì)加大企业(yè)数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战(zhàn)略投资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部(bù)位(wèi)置；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以从年初(chū)到4月(yuè)初半导体指数(shù)出现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的(de)降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起行业(yè)近期(qī)的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对(duì)板块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业(yè)内人(rén)士(shì)也(yě)表示(shì)，长期看(kàn)好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一定业绩的(de)压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国产替(tì)代的(de)中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估(gū)值波动(dòng)较大(dà)，且子(zi)板块和细(xì)分线索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光(guāng)远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板(bǎn)块(kuài)很多优质(zhì)的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的(de)突破，会有形(xíng)成很好的投资机(jī)会(huì)。他进(jìn)一步表示，人(rén)类历史经(jīng)历了三次工业革(gé)命(mìng)，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是(shì)信(xìn)息(xī)为对象进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智(zhì)能什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级后，将对(duì)人类生产力的(de)提升产(chǎn)生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革(gé)命和移动互联(lián)网革命后在万物智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业(yè)革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的(de)技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环(huán)节(jié)发生了改变(biàn)，产生了新(xīn)的(de)投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们(men)长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远建议投资(zī)者长(zhǎng)期(qī)关(guān)注该板块投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产(chǎn)化为代(dài)表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会在今(jīn)年都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过近一(yī)年的充分调(diào)整，股价(jià)已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持(chí)续跟踪和调研半导体行(xíng)业(yè)库存、动销(xiāo)数据和(hé)重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础(chǔ)设施成为发展基(jī)石，算力芯(xīn)片等核心环节(jié)预期将会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度(dù)修(xiū)复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有可能波(bō)动较大，要结合(hé)基本面变化综合判(pàn)断(duàn)配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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