昨天(tiān)深夜(yè)，美国(guó)债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共(gòng)和党债务上限谈(tán)判代表格(gé)雷夫(fū)斯与白宫代表举行(xíng)闭门会议，但(dàn)会议开始后不久就突然离(lí)开(kāi)。格雷(léi)夫斯说(shuō)：白宫谈(tán)判代(dài)表实(shí)在不可理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双(shuāng)方是否会在周五(wǔ)或(huò)周末再次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的(de)消息传出后，三大美(měi)股指集(jí)体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传(chuán)出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响联储的利率路径(jìng)，若源于(yú)银行业危机的信贷环境(jìng)收紧导(dǎo)致经济放缓(huǎn)，美联(lián)储可能不必让(ràng)利率升到原应有的(de)高(gāo)位。

　　交易(yì)员(yuán)目前预计，美联储(chǔ)6月份(fèn)加息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交易(yì)员预计美联储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可能性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员(yuán)似(shì)乎更受债务上限事态发展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话期(qī)间，美股(gǔ)跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美(měi)债价格跳涨(zhǎng)、收益(yì)率跳水(shuǐ)，对利(lì)率(lǜ)前(qián)景敏感的两年期美债收(shōu)益率迅速远离他讲(jiǎng)话(huà)前所(suǒ)创的(de)两个(gè)月来高(gāo)位，一度(dù)较高位回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加速跌(diē)离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美(měi)元的(de)跌势(shì)未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走(zǒu)，受债(zhài)务上限谈(tán)判暂停(tíng)拖累三大股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道指收跌(diē)约(yuē)110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收跌近1％，热门(mén)中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌(diē)各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的(de)伦锌连(lián)跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连(lián)跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收盘大(dà)致持平一周前水平，都止住(zhù)四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌(diē)幅(fú)，在连(lián)涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判代表已抵达(dá)会场(chǎng)，准备(bèi)继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京(jīng)时(shí)间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务(wù)上限解决(jué)不了(le)任何问题，将阻止(zhǐ)拜登(dēng)推动(dòng)的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美(měi)国(guó)财政部现金余额截(jié)至(zhì)5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措施余额还剩(shèng)下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可(kě)能(néng)无(wú)需继续(xù)加(jiā)息

　　当地时间周(zhōu)五（北(běi)京时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名(míng)为“货币政策观(guān)点”的小组(zǔ)讨论。市(shì)场关注(zhù)他提供的(de)利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造(zào)成漫长的(de)痛苦(kǔ)。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力地(dì)致力于”让通(tōng)胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物(wù)价稳定是(shì)经(jīng)济保持(chí)强劲(jìn)的(de)根基(jī)。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于(yú)支(zhī)持6月(yuè)会议(yì)暂(zàn)不加息，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值(zhí)利率将(jiāng)低(dī)于(yú)预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对(duì)经(jīng)济(jì)增(zēng)长、就(jiù)业和通(tōng)胀造成(chéng)的负面影响(xiǎng)，可(kě)能无(wú)需（继续）加息至那么高(gāo)的水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储(chǔ)在收(shōu)紧货币政(zhèng)策方(fāng)面已取得长(zhǎng)足进步，政(zhèng)策(cè)立场现(xiàn)在是对经济(jì)增长具有限制性(xìng)的。做(zuò)太(tài)多与(yǔ)做太少的风险正变(biàn)得更(gèng)加平(píng)衡。我们面临着迄今(jīn)为止(zhǐ)收紧政策的效(xiào)应(yīng)滞后，以及近期银行业压力导致的信贷(dài)收紧程度(dù)等多重(zhòng)不确(què)定性。有鉴于此，美(měi)联(lián)储有能(néng)力观(guān)察更多(duō)数据和(hé)未来前景的演(yǎn)变，然后再决定可能需要提(tí)高(gāo)多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预测的准确度通(tōng)常(cháng)存在挑(tiāo)战，他上述(shù)提到的观点及其能实现的程度(dù)也都存在不确(què)定性，理(lǐ)由是“未来前(qián)景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币政策应进一(yī)步收紧多少(shǎo)而作(zuò)出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明(míng)银行(xíng)业(yè)危机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保(bǎo)持耐心”的利(lì)率(lǜ)路径信号。“新美联(lián)储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行(xíng)业压力将(jiāng)影响货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行(xíng)

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继(jì)续(xù)深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的(de)日(rì)内(nèi)平(píng)今仓交易手(shǒu)续费(fèi)标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究所负责人闾(lǘ)振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一是(shì)产业供需结构预(yù)期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者(zhě)在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽(suī)都偏(piān)弱，但南(nán)华研(yán)究院能(néng)化分析师李嘉豪认为，各自(zì)的原因(yīn)并(bìng)不相(xiāng)同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面(miàn)刺激(jī)，使得盘面(miàn)出(chū)现较大跌(diē)幅。除此(cǐ)之外，本周检修量(liàng)增加，库(kù)存(cún)依旧累库，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较差(chà)。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也(yě)存在一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产预期(qī)、库存累库的影(yǐng)响下，纯(chún)碱价格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因(yīn)在于前(qián)期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价(jià)格松动，中下游的备货(huò)情(qíng)绪(xù)出(chū)现一(yī)定(dìng)的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销出现了较(jiào)为明显的下滑。在(zài)现货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看(kàn)，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)42周是几个月，42周是几个月保质期，近期主要市场(chǎng)交易(yì)点是远兴能(néng)源新增(zēng)投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天(tiān)然(rán)碱，3A号(hào)线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计(jì)划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低(dī)，周(zhōu)五又逢(féng)远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)点火的信息落地，市场(chǎng)看空(kōng)情(qíng)绪(xù)高涨，推动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变化，这是(shì)市场早已预期的，市场也已充分(fēn)计价(jià)，这一(yī)点从9月合(hé)约的深贴水可以(yǐ)得到验(yàn)证(zhèng)。在这个(gè)供需转宽松的预期(qī)下，产业链开始形成负(fù)反馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌，这一(yī)点从近月合约的跌幅(fú)和现货向(xiàng)期(qī)货回(huí)归(guī)的方式收敛基(jī)差上可以得到(dào)验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场主(zhǔ)要交(jiāo)易点是需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深(shēn)加工(gōng)厂(chǎng)缺乏(fá)强有力(lì)的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存(cún)天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从(cóng)历史数据来看(kàn)，原片库存偏高(gāo)，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙(shā)河地区产销数据(jù)平均为65％，湖北地区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数据平均为73％，华东地(dì)区产销数据平均(jūn)为82％，相比于(yú)3月及(jí)4月(yuè)的数据(jù)，5月份(fèn)产销数据大幅下滑。5月(yuè)还(hái)要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日(rì)熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月(yuè)新(xīn)增日熔(róng)量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格(gé)一直都(dōu)比较弱(ruò)，主要是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之(zhī)终端(duān)表现并不乐观，因(yīn)此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期(qī)的背景(jǐng)下，整个工业(yè)品(pǐn)价格承(chéng)压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱(ruò)的宏(hóng)观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注(zhù)检修是否能带来(lái)现货(huò)价格(gé)短期的企稳，但中长期(qī)价(jià)格下(xià)跌至成本线为大(dà)概(gài)率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩(shèng)，而短期(qī)检修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋(qū)势预计继续向下(xià)。”他说，对(duì)于玻璃，需要等(děng)待的则是中(zhōng)下游的(de)备(bèi)货意愿何时能够起来：一是(shì)等待下游的原料库存消耗，二(èr)是(shì)对未来的需求是否存在旺季的预期(qī)。短期来(lái)看，下(xià)游以消耗前期库存(cún)为主，需(xū)求缺(quē)乏弹性，价(jià)格预(yù)期(qī)偏弱。后市关注(zhù)在需求存在缺(quē)口的情形下，7月订(dìng)单是否依(yī)旧(jiù)具(jù)有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲(chōng)击成(chéng)本，或(huò)是供需上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃依(yī)然维持弱势。“短期则还(hái)是要关(guān)注持仓的变化，短线(xiàn)资(zī)金(jīn)离(lí)场或使得低位波动(dòng)加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是以现货下跌(diē)方式(shì)来修复；二(èr)是(shì)月(yuè)供(gōng)需预期(qī)博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可(kě)重点关(guān)注(zhù)远兴(xīng)能源的后续投(tóu)产进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源后续投(tóu)产推迟(chí)，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联(lián)碱42周是几个月，42周是几个月保质期厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为(wèi)，后(hòu)市(shì)弱势也将继续(xù)保持，中长(zhǎng)期则(zé)视终(zhōng)端需求变动(dòng)来判断是否维持(chí)弱(ruò)势(shì)，可重点关(guān)注(zhù)下游深加工订单(dān)情(qíng)况、地产施工(gōng)端(duān)情(qíng)况。若后期地产施(shī)工端主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游(yóu)深加工订单数量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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