近日，有焦化企业发(fā)告知函(hán)称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并(bìng)正式进(jìn)入(rù)降价通道(dào)，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价(jià)落地(dì)，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)的下跌(diē)是宏观、产业等(děng)多因素共(gòng)同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复(fù)发(fā)酵后，市场(chǎng)对(duì)今(jīn)年的(de)定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其次(cì)，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲(zhō外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭u)焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现(xiàn)较大增长。根(gēn)据海关总署统(tǒng)计，今年(nián)3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年(nián)来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放削弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表(biǎo)现(xiàn)一(yī)般(bān)，国(guó)家统(tǒng)计(jì)局公布的房(fáng)屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅(fú)回(huí)落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需求端均有明显利空驱动(dòng)，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭期(qī)货主力合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮(lún)下跌，并不(bù)是(shì)自(zì)身的(de)供需矛(máo)盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区(qū)煤(méi)矿事(shì)故影响，煤价(jià)经(jīng)历短(duǎn)暂反弹后开始(shǐ)加速(sù)回落。另外(wài)，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将(jiāng)需求压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货(huò)空间(jiān)，买现卖期套利需(xū)求增加对现货市场信(xìn)心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨(zhǎng)并成功落(luò)地的(de)概率较(jiào)小，外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭主要原因是目(mù)前(qián)焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利(lì)情况一般，对(duì)焦炭则保持按(àn)需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润会因为地区、设备(bèi)区别(bié)而存(cún)在很大差(chà)异。相对而(ér)言，内蒙古非主(zhǔ)流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体(tǐ)产(chǎn)线的经济性一般(bān)，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在(zài)焦(jiāo)企未出现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需求(qiú)明(míng)显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下(xià)半月以(yǐ)来钢(gāng)厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别地(dì)区(qū)钢(gāng)厂计划复产，日(rì)均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤(méi)焦刚性需求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持续(xù)采取(qǔ)低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期(qī)供(gōng)应也有适当的减量(liàng)，以(yǐ)缓(huǎn)解自(zì)身(shēn)高库存的压力。基(jī)于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低(dī)，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控(kòng)要(yào)求，今年全(quán)年焦煤供(gōng)需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生(shēng)产成本较低(dī)，三(sān)季度蒙煤(méi)中长协重新(xīn)定价后，预(yù)计进口量会得(dé)到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤(méi)减(jiǎn)量(liàng)而(ér)有所企稳，但(dàn)期(qī)货市场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观(guān)，导致期(qī)货(huò)和现(xiàn)货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期(qī)煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板块内其他品种，估(gū)值相对(duì)偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复(fù)产将会再次加重其供(gōng)需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤(méi)焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化(huà)较快，价格波(bō)动(dòng)剧烈(liè)，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二是终端(duān)需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是(shì)大概率事件，且4月地产数据表现依(yī)然一(yī)般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控(kòng)都(dōu)是(shì)压低(dī)铁水产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹(dàn)，中长期来(lái)看(kàn)也是易跌难涨。

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